油脂期货市场涨势如虹，继上周7月14日郑菜油09合约站上8000元/吨大关后，本周继续乘风破浪，周一菜油继续引领市场，站上8700元/吨上方，09合约收于涨停，带动棕榈油更是一度突破5600关口，连豆油突破6200关口。

附图：郑菜油价格走势图

附图：连棕油价格走势图

提振棕榈油走强的原因如下：

1、市场传闻不断，菜油价格狂飙不止

市场消息称欧洲产5万吨非转菜油检验不合格，将退回，进口商计划转卖到其他国家，这令此前国内菜油已经偏紧的供应格局俨然是“雪上加霜”，菜油持续上涨吸引资金炒作并推动菜油价格大幅上涨。且中加关系仍紧张，菜籽进口受限，菜籽压榨量处于较低水平，菜油现货紧张，油厂主要执行合同为主，及英国在美国的压力下宣布停止在5G建设中使用华为，美国更是不顾中国严正交涉，将所谓“香港自治法案”签署成法，中国称将做出必要反应，中美关系不确定性仍较大，支持郑菜油高位大涨，提振棕榈油价格。
 

2、东南亚产地棕榈油减产担忧及出口改善增加市场看涨氛围

印尼产地尤其是西加里曼丹整体处于降雨过多的局面，降雨一定程度会对棕榈果的采收进度、运输情况产生不利影响，进而影响棕榈油的产量，引发7月产量下滑预期，有消息称印尼7月产量降幅较大，高达40%，但数据尚未被证实，而大多种植园对马来棕油全月产量预估在降幅10%以内。西马南方棕油协会(SPPOMA)发布的数据显示，7月1日-20日马来西亚棕榈油产量比6月降16.96%，虽然其数据样本偏少，无法代表马来棕榈油整体产量，但市场整体对7月产量表示不乐观，同时，MPOA首席执行官NageebWahab在一次会议上称:“在新冠肺炎疫情之前,我们工人已经短缺36,000名，这一短缺已经导致我们无法实现10%-25%的潜在产量，减产预期加重。而数据显示马来棕油出口继续改善，7月前20日马来西亚棕榈油产品出口料较上月同期下滑3.5-4.58%,作为对比，7月前15日下降9.08-10.08%，7月前10日下降17%-18%，且根据数据来看，食用油最大进口国-印度需求有所恢复，前20日印度装运马来西亚棕榈油281695吨，较上月同期221530增加60165吨，共同推动芝商所合作交易所马来西亚BMD棕榈油期价连续走高，主力突破2600林吉特关口。
 

附：马盘棕油期价走势图

3、中国市场棕榈油进口和库存均下降

由于进口利润较差，中国采购棕油步伐缓慢，海关数据显示，截止2020年1-5月，中国国内进口棕榈油1988795.264吨，较去年同期2765099.87下降776304.606吨，降幅28.07%，其中24度棕榈油进口1326271.89吨，较去年同期1987280.1下降661008.21吨，降幅33.26%，工棕进口662523.38吨，较去年同期777801.59下降115278.21吨，降幅14.8%，而上半年棕榈油需求良好，因而今年初迄今棕榈油成交总量较去年同期暴增，主流港口棕榈油成交量861670吨，相对比，去年530250吨，增幅高达62.5%，令棕榈油库存一直处于低位值，截止上周五，全国港口食用棕榈油总库存36.32万吨，较去年同期65.67降29.35万吨，降幅44.69%，同时上周豆油库存虽说继续回升，但增幅较小，截至7月17日，国内豆油商业库存总量119.68万吨，较上周的118.88万吨增0.8万吨，增幅为0.67%，较上个月同期100万吨增19.68万吨，增幅为19.68%，但较去年同期的144.59万吨降24.91万吨，降幅17.23%，亦低于五年同期均值132.82万吨。
 

附：棕油成交量走势图

附：中国棕榈油进口自然年度对比：单位：吨

附图：豆油库存年度变化图

除此之外，上周虽然市场上也穿插了一些信息，如某家公司的棕榈油船遭遇退运，市场故而联想到近期海关严查植物油，虽然随后退运被证伪，但在减产预期之下，资金积极入市，令国内棕榈油期价扶摇直上。
 

但需要注意的是，7月份24度棕榈油有近45万吨棕榈油到船，但由于豆棕价差收窄，棕榈油市场需求一定程度上受抑，下游采购较前期明显下降，拖累近期棕榈油基差持续下跌，其中华南24度基差由上月末P2009加350-370元/吨，一度下降至P2009+160元/吨。
 

而随着油粕价格普涨，近来进口大豆盘面榨利趋于改善，目前美西大豆8-12月船期盘面毛榨利在164-238元/吨，美湾大豆10-12月船期盘面毛榨利在238-252元/吨，巴西大豆8-12月船期盘面毛榨利213-295元/吨，这吸引中国持续买入进口大豆，以美国大豆为主。上周中国共采购了超过42船大豆，仅2船巴西大豆2月船期，剩下的采购均为9-11月船期美豆。
 

不过当前中美关系不确定性较大，美豆亦处于生长关键期，随时可能出现新的炒作点，全球货币超发带来的通胀预期令资金入市积极性仍较高，在期货市场狂热的看涨氛围之下，市场对于现货基本面尚存的一些利空因素基本无视，预计短线国内外油脂行情将延续较强走势，持续时间主要看资金动向。（仅供参考）
 

【订阅】农产品策略双周报 逢周二推送      

芝商所（CMEGroup）一直致力于推进投资者教育工作，长期以来与各大业界伙伴合作推出相关产品周报。