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2026年1月金属期权报告
作者 芝商所CMEGroup
2026-02-13
金价上涨和波动率加剧拉动期权需求
黄金（OG）期权在2026年初走势强劲，月度合约品种和周度合约品种的月初迄今日均交易量（ADV）分别为7.3万份合约和3万份合约。此前的2025年第四季度亦录得纪录新高，反映出交易者对这两种产品的兴趣依然不减。受美元走弱和美国及欧盟地缘政治形势变化支撑，黄金价格上涨至每盎司5,000美元以上，创下历史新高。
尽管标的黄金价格（浅蓝色虚线）依然保持在纪录最高位，但黄金CVOL（蓝色实线）明确显示出，隐含波动性在1月份仅呈现出轻微上升趋势。这表明市场对黄金期权的需求依然不减，因为市场持续预期价格将会发生显着波动。在利率保持不变的情况下，FedWatch工具掌握了最新的市场头寸情况，并由此推断出在短期内降息的期望极低。
黄金期权提供月度和周度两种期限品种，每个交易日均可交易。
资料来源：芝商所
资料来源：芝商所
资料来源：QuikStrike
红色金属以稳健势头进入2026年
铜（HXE）期权的1月份交易量迎来开门红，日均交易量表明交易者的兴趣也延续到了年底。月度期权的日均交易量为9,400份合约，周度期权的日均交易量则增至752份合约。标的铜价目前落在每磅5.80美元附近，得益于实物资产需求走强和智利供给受限的综合影响。
美国商务部准备在今年年初发布阴极进口的调查结果，铜市场的政策风险近在眼前，这可能会为重大的贸易壁垒奠定基础。报告认为，关税分阶段征收的时间安排将是先在2027年征收15%，继而在2028年底前加征至30%，为铜市场的长期前景带来了新的结构性不确定因素。
尽管存在这些不利因素，两种期限品种的期权交易量表明，投资者目前满怀乐观，并在更加积极地部署对冲仓位。
我们提供目前全球仅有的国际交易所铜期权交易电子屏。
资料来源：芝商所
资料来源：芝商所
铂金期权：稳步前行
铂金（PO）期权在新的一年之初依然开局强劲，月初迄今交易量达到1,400份合约，与去年同期的交易量相差无几。供给持续短缺；更加紧俏的实物市场，以及铂金在中国工业战略中扮演着越来越重要的作用，使得标的铂金价格已涨至每盎司2,700美元以上，录得有史以来的最高纪录。铂金上一次突破每盎司2,000美元的价位是在2008年2月。
2026年1月份的交易量虽然较2025年年中高位、特别是6月份创下的纪录高位有所下降，但依然居于过去18个月交易量的前三分之一，这表明机构交易者的兴趣依然不减。
资料来源：芝商所
资料来源：芝商所
避险需求推动银价涨至108美元
白银（SO）期权承继2025年的良好势头，同样在开年走强，月度期权的日均交易量约为1.8万份合约，周度期权则保持着日均交易4,000份合约的稳定水平。如此稳健的交易量反映出交易者对两种期限品种的兴趣依然不减，特别是考虑到标的市场存在显着波动的情况下。1月份的现货白银价格达到历史高位，但随后便反转了走势，在上周创下26%的单日最大跌幅，其后又进一步下行。白银周度期权的稳定交易量凸显出其在管理短期价格波动方面日益重要的结构性作用。
资料来源：芝商所
资料来源：芝商所
周度期权：周中到期需求增长
2026年1月，黄金、白银和铜的周度期权交易量保持强劲，延续了2025年下半年的强劲势头，日均交易量接近3.5万份合约。虽然周五到期品种仍是流动性的主要标的，但交易者正在增加对周一至周四到期品种的运用，以便更精准地管理每周环比风险。
资料来源：芝商所
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