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铜市场策略周报

铜市场策略周报

《铜市场策略周报》旨在提供国际美精铜市场以及国内沪铜市场的全局纵览和联动关系，以芝商所（CME Group）旗下COMEX铜期货为基准，对中美两大铜期货市场的一周动态进行深入分析，并提供完整客观的走势分析及预判，有助市场参与者更有效地发掘期货及期权交易机遇。铜市场策略周报由对冲研投团队独家特约撰写，每周一准时发布。

进口盈亏磨平，保税区库存下降，重新考虑反套机会

摘要：目前虽然国内受疫情影响去库进度放缓，但是由于进口水平处于低位，而出口明显走强，将逐渐调节内外比价。海外的Contango结构和国内的

2022-05-23

宏观依然偏空，但铜价可能暂时price in

摘要：目前铜价的承压仍然在反映国内需求的变化。此前在5 5%增速目标、稳增长的总体目标之下，叠加宽货币向宽信用的传导，我们一度认为对于

2022-05-16

宏观开始转空，铜价承压

摘要：目前对于铜的情景假设都出现了一定的偏离。海外美国一季度GDP增速环比为负值，虽然是受到非核心分项的拖累，但是二季度预计核心分享

2022-05-09

联储的又一次压力测试

摘要：目前疫情扰乱了消费的复苏，也对我们观察消费节奏的变化产生了较大影响。更清晰的消费的轮廓可能还是要等疫情缓和之后才会更加明晰，

2022-04-25

消费将大概率后置

摘要：此前市场普遍对2月的社融表示悲观，但是3月社融数据大超市场预期，打消了这种悲观情绪，目前从结构来看社融也没有太大问题，信贷的持

2022-04-18

疫情扰动了原有节奏

摘要：宏观上，3月PMI整体读数偏低，但是由于3月包括深圳、上海、吉林在内的多个地区受到疫情全面封控的影响，因此数据不佳本就在市场的预

2022-04-11

下方空间有限，等待向上驱动

摘要：基本面上铜呈现出库存开始去化、现货升水走强等利多因素。可以说铜的短期基本面已经逐渐从季节性弱势中走出，我们仍然认为随着国内稳

2022-03-28

国内库存拐点已经明确

摘要基本面上铜呈现出库存开始去化、现货升水走强等利多因素。可以说铜的短期基本面已经逐渐从季节性弱势中走出，我们仍然认为随着国内稳增

2022-03-21

国内库存拐点已至

摘要：虽然上周公布的2月中国社融等金融数据表现不佳但并不需要太过悲观，2月本来就存在季节性效应，况且今年还受到1月历史性爆表、2月局部

2022-03-14

外盘强势领涨，铜价向上还有多少想象空间？

摘要：铜价上涨更多是受到了外盘的拉动，反观国内市场，需求仍然没有明显起色，在冶炼厂加大出口的背景下，库存仍然迟迟不见去化足以折射消

2022-03-07

需求暂无起色，价格面临压力

摘要：俄罗斯国内铜精矿产量约80万吨，占全球铜精矿产量约4%，与其铝、镍对全球供应占比而言相对较小，因此俄乌冲突对铜的影响较小，但是后

2022-02-28

等待需求指引

摘要:今年的情况跟去年同期截然不同。去年市场普遍预期经济修复的动力强劲，铜价可以在持续累库的情况下不停上涨，但是今年的情况可能不同

2022-02-21

向上突破需要等待需求验证

摘要：从1月金融数据来看，无论新增人民币贷款还是社会融资规模都创出了单月历史最高数值，显示了稳增长的力度和决心，信贷脉冲也继续显著

2022-02-14

假期特辑：铜价与央行共舞

摘要：春节期间海外铜价表现坚挺，联储官员的鸽派表态及英国央行与欧洲央行的转向打压了美元，助推铜价反弹。基本面上，过去一周海外精炼铜

2022-02-07

重新思考铜价回升背后的逻辑

摘要：国内宏观上周仍然在不断释放积极的信号，在此前下调了MLF利率之后，后续有接连下调了1年期和5年期LPR利率和SLF利率，加之央行的表态

2022-01-24

宏、微观对铜价均指向中性偏多的方向

摘要：从12月进口数据来看，可能环比继续出现增加，叠加连续两个月都回升的国内产量，但是国内库存依然没有明显累积，通过倒算表观需求，最

2022-01-17

纵然紧缩加速，供需依然健康

摘要：目前连续两个月国内冶炼厂产量都出现了显著回升，进口量也环比增加，但是国内库存依然没有看到明显累积，通过倒算表观需求，最近两个

2022-01-10

下游需求显露疲态，库存累积点即将来临

摘要：目前国内铜市场单从基本面而言相对偏空，临近春节下游需求显露疲态，而产量和进口却在继续环比增加，市场预期库存累积的时刻就快来临

2021-12-27

尘埃落定，铜内外borrow头寸还有多少空间？

摘要：本期报告核心观点：海外12月FOMC会议的不确定性已经尘埃落定，而国内稳增长的政策仍在陆续出台，市场目前对于稳增长抱有相对明确的预

2021-12-20

关注FOMC会议和内外库存积累风险

一、上周COMEX铜市场回顾上周COMEX铜价先扬后抑，整体仍然维持区间震荡格局。前半周市场情绪整体表现较好，市场对Omicron所带来的负面影响

2021-12-13

库存低位叠加升水高位将给铜内外比价带来清晰交易驱动

一、上周COMEX铜市场回顾上周COMEX铜价震荡回落，运行轨迹可谓一波三折。周一市场从Omicron的悲观情绪逐渐缓和，不少学术论文和实际证据都

2021-12-06

南非新型变种病毒会如何改变铜价交易逻辑？

一、上周COMEX铜市场回顾上周COMEX铜价冲高回落，前半周走出显著反弹，市场情绪明显从此前的risk off中复苏，推升铜价反弹至4 5美元 磅水

2021-11-29

低库存、信贷边际放松、社融见底将成铜价交易主旋律

一、上周COMEX铜市场回顾上周COMEX铜价高位震荡，周初美国方面一度通过了拜登政府1 2万亿基建计划，其中包括6500亿元对于存量的维护以及550

2021-11-22

信贷预期会推升铜价吗

一、上周COMEX铜市场回顾上周COMEX铜价震荡回升，周一铜价先抑后扬，日间时段震荡回落，缺乏重要数据的指引，午后美元指数连续回落，铜价随

2021-11-15

低库存仍然是核心问题

一、上周COMEX铜市场回顾上周COMEX铜价高位回落，周一铜价宽幅震荡，日间时段受中国财新制造业PMI回升的影响铜价一度冲高，但是缺乏买盘的

2021-11-08

Taper或如期而至，铜库存继续面临压力

一、上周COMEX铜市场回顾上周COMEX铜价高位回落，此前影响有色市场的能源问题在上周出现了一定的缓解。国内方面，中国政府大力稳定煤炭供应

2021-11-01

需求与库存重回主导

一、上周COMEX铜市场回顾上周COMEX铜价高位回落，周一铜价震荡回落，市场对能源问题波及冶炼环节的担忧稍有降温，有色金属整体出现回调，铜

2021-10-25

能源担忧与低库存相互辉映，资金重新涌入铜市场

一、上周COMEX铜市场回顾上周COMEX铜价大幅反弹，出乎市场预料。铜价在周处经过两个交易日的偏强震荡后便开始向上突破。我们在上周周报指出

2021-10-18

短期风险化解，低库存继续支撑铜价

一、上周COMEX铜市场回顾上上周铜价震荡回升，运行重心有所上移。周一铜价显著反弹，日间时段铜价震荡回落，市场情绪较为谨慎，进入傍晚后

2021-10-11

美国债务问题演化 铜价可能面临短期抛压

一、上周COMEX铜市场回顾上周铜价先抑后扬，周一铜价大幅下挫，日间时段开盘后市场便处于一种risk off的状态之中，主要来自于对美国债务上

2021-09-27

宏观担忧重燃，旺季仍需证实

一、上周COMEX铜市场回顾上周铜价震荡偏弱，周一铜价震荡回落，日间时段铜价维持高位运行，进入晚间时段，商品开始整体下跌，前期涨幅显著

2021-09-20

宏观压制淡化，对基本面重新定价

一、上周COMEX铜市场回顾上周铜价运行中枢上移，周一铜价震荡整理，日间时段一度震荡下行，市场情绪较为谨慎，进入晚间时段后，美元指数震

2021-09-13

非农意外滑落，Taper可能后置

一、上周COMEX铜市场回顾上周铜价高位震荡，周一铜价震荡回升，市场延续了此前JH会议上鲍威尔鸽派言论所带来的积极情绪，铜价一路震荡回升

2021-09-06

央行年会偏鸽，铜价继续偏强震荡

一、上周COMEX铜市场回顾上周铜价整体回升，周一铜价显著反弹，美国任命新任驻华大使，被看作是两国关系可能缓和的迹象，同时央行释放重要

2021-08-30

多重宏观利空释放，关注本周全球央行年会

一、上周COMEX铜市场回顾上周铜价连续回落，周一铜价高开低走，日间时段中国方面公布了一些列重磅宏观数据，包括工业、投资、消费等指标，

2021-08-23

美联储Taper是否对应着铜价拐点的到来

一、上周COMEX铜市场回顾上周COMEX铜价震荡运行为主，周一铜价震荡回落，日间时段铜价一度有所冲高，对上周五因为非农就业数据超预期增加而

2021-08-16

非农超预期，Taper在路上

一、上周COMEX铜市场回顾上周铜价震荡回落，周一铜价震荡回落，日间时段铜价一段表现坚挺，维持区间震荡格局，一度试图向上寻求突破，但进

2021-08-09

FOMC究竟是鸽还是鹰？

1、上周COMEX铜市场回顾上周铜价高位震荡，周一铜价大幅回升，在日间时段便录得2%的最高涨幅，进入晚间时段后铜价继续拉涨，一度突破4%，CO

2021-08-02

铜库存开始明显去化 Borrow头寸的安全边际正在慢慢显现

1、上周COMEX铜市场回顾上周铜价先抑后扬，周一铜价大幅下挫，日间时段市场情绪就显得较为谨慎，铜价窄幅震荡回落，亚洲多个国家新冠确诊出

2021-07-26

社库去化、升水逆势走强，铜供需开始好转了吗

一、上周COMEX铜市场回顾上周铜价高位震荡，周一铜价震荡回落，日间时段铜价一开盘铜价便陷入持续的回落之中，市场对交易中国降准的热情开

2021-07-19

中国央行全面降准，铜价反弹要来了？

一、上周COMEX铜市场回顾上周铜价高位震荡，周一铜价显著反弹，日间时段开始后铜价便持续向上修复，直至晚间时段收盘基本都已上涨为主，铜

2021-07-12

非农落地后的市场分歧

一、上周COMEX铜市场回顾上周铜价高位震荡，周一铜价震荡整理，市场全天消息面都较为平静，中美均无重要数据公布，市场情绪显得较为沉闷，

2021-07-05

市场寻求再平衡，关注本周非农数据

一、上周COMEX铜市场回顾上周铜价高位震荡，周一铜价先抑后扬，日间时段铜价表现继续疲软，市场传言中国政府重要部门再次调研某重要品种价

2021-06-28

一周大跌之后，铜价格曲线的super contango结构悄然出现

一、上周COMEX铜市场回顾上周铜价大幅回落，周一铜价震荡偏弱，日间时段小幅回落，由于中国方面仍然在端午假期之中，日间时段宏观面整体较

2021-06-21

Taper 氤氲短期不会形成更大冲击，铜价上涨逻辑仍在

一、上周COMEX铜市场回顾上周铜价高位震荡，周一铜价先抑后扬，日间时段中国公布了5月进出口数据，出口数据略低于预期，市场情绪相对沉重，

2021-06-15

关注新兴市场供应扰动，沪美铜正套逻辑或重新打开

一、上周COMEX铜市场回顾上周铜价高位回落，周一铜价宽幅震荡，日间时段中国方面公布了5月制造业与非制造业PMI，制造业读数与前置和预期基

2021-06-07

铜价企稳回升，聚焦五月非农

一、上周COMEX铜市场回顾上周铜价企稳回升，周一铜价震荡回升，日间时段铜价表现相对平静，中国总理李克强表示要进一步做好大宗商品的进口

2021-05-31

黑色回调拖累铜价，总体逻辑尚未改变

一、上周COMEX铜市场回顾上周铜价高位回落，周一铜价震荡上行，日间时段中国方面公布了若干重要宏观指标，包括固定资产投资、消费品零售总

2021-05-24

如何看待上周铜价的大幅回调？

一、上周COMEX铜市场回顾上周铜价高位回调，周一铜价冲高回落，日间时段铜价延续了上周五的上行动能，进一步向上冲高并且随后转入高位震荡

2021-05-17

冲上十年新高，铜价仍难言顶

一、上周COMEX铜市场回顾上周铜价高位震荡，周一铜价先抑后扬，日间时段冲高回落，进入晚间时段后，市场发生戏剧性转变，美国公布的4月制造

2021-05-10
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