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2025年10月金属期权报告
作者 芝商所CMEGroup
2025-11-06
是金子总会发光
黄金(OG)期权交易量在10月份大幅飙升，两种期限合约的日均交易量(ADV)达到17.5万份，创历史新高。其中月度黄金期权以12.4万份合约的日均交易量引领涨势，周度黄金期权则贡献了5.1万份合约的稳健交易量，标志着初夏峰值以来的最强劲表现。在第三季度的平淡表现之后，此轮市场势头再现，反映出在贸易紧张局势、美联储降息预期、美元走强以及中东持续地缘政治风险的驱动下，对冲和仓位调整动作有所增加。
本月黄金价格经历了剧烈波动，最初先是从接近每盎司4,300美元的盘中历史高点小幅回落至约每盎司4,100美元。不过，隐含波动性(IV)仍在区间震荡，如黄金CVOL图表（蓝色实线）所示，10月份有所下降，而基础金价（浅蓝色虚线）继续在高位附近交易。美联储降息预期仍有变数，交易员将密切关注并相应调整预期，这一动态可通过FedWatch工具实时追踪。
按季来看，周度黄金期权走势仍保持了稳定的交易基础，日均交易量接近5.1万份期货合约。黄金期权提供月度和周度两种期限形式，每个交易日均可交易。
资料来源：芝商所
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资料来源：QuikStrike
第四季度铜市波动持续
铜(HXE)期权交易量在10月份继续保持上升势头，连续第三个月实现增长。月度期权的日均交易量达到8,700份合约，而周度期权的日均交易量接近1,000份合约。
10月份录得的增长符合市场对2025年末铜市前景的情绪转变。
交易量回升正值标的铜价逐步企稳之际。受中国工业活动持续低迷影响，铜价逼近每磅5.10美元，印度尼西亚Grasberg铜矿和智利El Teneinte铜矿的局部供应中断则持续收紧供给面。
与此同时，宏观经济逆风犹存及对华贸易摩擦再起，使得交易者保持谨慎。尽管存在这些不利因素，两种期限的期权交易量增速却出现回升，表明投资者持谨慎乐观态度，且对冲操作更加积极。
资料来源：芝商所
资料来源：芝商所
铂金保持韧性
铂金(PO)期权在10月份连续第二个月攀升，月度期权的日均交易量略高于2,000份合约，录得过去12个月表现中的第三强。此次回升紧随铂金期权经历相对平淡的第三季度之后。
面对美元走强，标的铂金价格从月初高位回落至接近每盎司1,600美元。与此同时，南非铂族金属产量回升，带来一定的短期缓解，但市场对结构性短缺的担忧仍然广泛存在。
资料来源：芝商所
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白银交易活跃度攀升：10月份交易量录得2025年高位
白银(SO)期权在10月份录得大幅上涨，月度期权的日均交易量约达2.08万份合约。周度期权也同样保持着稳定步伐，日均交易量达到5,900份合约。这是自2024年第二季度以来的最高月度数据，反映出市场对两种期限的持续交易兴趣。
标的白银市场在月初短暂突破每盎司50美元后，小幅回落至每盎司48美元。此轮走势得益于强劲的工业需求及贵金属市场的全面利好。地缘政治紧张局势与美国政府停摆风险等不确定性因素，进一步激发了白银的避险属性。
资料来源：芝商所
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周五到期品种带动周度期权交易大幅增长
黄金、白银和铜的周度期权交易量在10月份飙升至历史高位，所有到期日品种的日均交易量合计攀升至5,600份合约，创历史新高。周五到期品种继续在周度期权总交易量中占据最大份额(45%)，反映出市场对管理逐周风险的结构性偏好。
整个10月周度期权资金流的稳定表现表明，市场参与者正积极利用周度期权作为交易策略中的一项战术性工具，应对宏观经济事件和全球局势变化下的新闻驱动型波动。
资料来源：芝商所
资料来源：芝商所
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