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“鹰派”降息+贸易政策拉锯，大宗商品怎么走？
作者 金融界
2025-10-31大宗商品作为全球经济的“晴雨表”，其价格波动深刻影响工业生产、贸易流通与投资决策。2025年以来，受全球流动性环境调整、供需格局重构及地缘博弈升级等因素影响，大宗商品市场呈现显著的分化态势。
黄金价格近期便上演了一轮“大反转”行情：8月中下旬以来，在美联储降息落地、地缘局势异动及全球央行持续购金的推动下，国际金价一度突破4000美元/盎司关口。但随着贸易紧张局势缓和，投资者获利回吐意愿升温，金价面临下行压力。
图：纽约商品交易所12月交割的黄金期货价格
与此同时，国际贸易谈判也在持续重塑大豆、原油等大宗商品的跨境流动格局。有业内人士指出，关税调整将直接影响进口规模与价格传导效率，进而扰动市场。
降息靴子刚落地，鲍威尔又“泼冷水”
北京时间周四凌晨2:00，美联储如期降息。美联储宣布将联邦基金利率目标区间下调25个基点到3.75%至4.00%之间。这是美联储继上月降息25个基点后再次降息，也是去年9月以来的第五次降息。
美联储还决定于12月1日结束资产负债表缩减。抵押贷款支持证券的赎回本金将被再投资于短期国债，并对所有到期的美国国债本金支付进行展期。
值得注意的是，美联储内部有分歧加剧的迹象。在本次货币政策会议中，两位委员投下反对票。其中，堪萨斯联储主席施密德反对降息，支持维持利率不变；理事米兰对本次利率决议持反对意见，认为应降息50个基点。
在会后的记者会上，美联储主席鲍威尔的“鹰派”讲话也打压了市场情绪，货币政策走向再次变得扑朔迷离。鲍威尔表示，需要考虑12月利率行动的不确定性，12月的利率下调“远非”已成定局。
有着“美联储传声筒”之称的记者Nick Timiraos发表评论称，鲍威尔强调12月的降息不应被视为已成定局，这已经超出了他们通常所说的免责声明，即“政策并非按照预设路径前进”，这明显是一次旨在重新夺回一定的政策灵活性的努力，以避免被迫采取某种特定行动。
鲍威尔表态后，市场随即出现波动。美股盘中跳水，截至收盘，道指跌0.16%，标普500跌不足0.01%，纳指涨0.55%。这种市场波动也延伸至大宗商品领域。作为避险资产的黄金表现低迷，纽约商品交易所12月交割的COMEX黄金期货一度下跌超0.5%，失守3960美元关口。
GTC泽汇资本认为，美联储的政策方向仍是贵金属中期走势的关键变量，而短期波动则更多由市场情绪主导。
在金价走势的预测方面，花旗银行分析师认为，金价不排除未来3个月内跌回3800美元水平的可能。彭博行业研究大宗商品策略师也表示，金价可能即将出现20%至30%的回调，尤其是考虑到历史上金价大幅上涨后的走势。
贸易紧张局势缓和，大宗商品怎么走？
美联储10月利率决议结果公布后，市场关注的焦点也聚焦到韩国的亚太经合组织APEC会议上，尤其是10月30日举行的中美贸易谈判上。
安本投资多元资产客户专属方案全球副主管Ray Sharma-Ong称，中美贸易谈判预计将影响2025年11月的市场情绪。双方将讨论一系列关键问题，包括芯片出口管制、稀土供应、关税结构、芬太尼相关措施以及大豆等关键商品的贸易。
而在此前，中美贸易关系出现几度波折，紧张情绪一度升温。
例如，今年9月中美马德里经贸会谈以来，美方持续新增出台一系列对华限制措施，将多家中国实体列入出口管制实体清单和特别指定国民清单；10月初，美方又宣布针对中方采取的稀土等相关物项出口管制，将对中方加征100%关税，并对所有关键软件实施出口管制，但随后表示不再考虑对华加征100%的关税。
在特朗普贸易政策反复以及美国与其他多国贸易协议有待敲定的背景下，大宗商品价格将走向何方呢？
微型WTI原油期货(产品代码:MCL)为交易员提供一个规模更小、精确度更高的原油价格敞口管理工具，规模只有基准WTI期货合约的十分之一，让交易员以较低的保证金要求，获得与传统WTI期货相同的透明度与价格发现功能。
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