天气炒作谷物持续升温 美麦、美玉米价格反弹!
作者 期货日报
2023-06-146月10日，美国农业部公布了6月供需报告，报告中美国及全球谷物市场新季作物供应预期增加，谷物市场来自供应端的压力持续放大。作物生长季节性规律显示，6-8月是农产品作物天气炒作关键期，在作物播种面积基本确定的情况下，天气炒作对新季作物的供应影响在6-10月的供需报告中持续体现。
干旱预期带动美玉米反弹，出口需求疲软影响美玉米销售
本周初，因全球第三大玉米出口国阿根廷遭遇干旱天气影响，美玉米期价跳空上行。罗萨里奥谷物交易所在上周五表示，阿根廷主要谷物港口的大豆和玉米卡车数量下降至22年来的最低水平，这也侧面验证了阿根廷干旱天气对其大豆和玉米市场带来的不利影响。在6月阿根廷干旱天气炒作出现之前，市场对阿根廷干旱的担忧影响已经在大豆市场中有所体现。目前，阿根廷玉米市场减产预期炒作主要是叠加了近期美豆、玉米市场的天气炒作，这也就增加了在6-8月作物生长关键期天气炒作的影响和分量。
在全球玉米主要出口国之中，美国、巴西、阿根廷和乌克兰具有举足轻重的作用。美国作为世界主要玉米供应和出口国，其玉米产量和出口数据是月度供需报告关注的焦点。在6月10日公布的USDA供需报告中，美国农业部上调美国大豆和玉米的供应预期，其主要原因是美元升值导致美豆、玉米高价导致其缺乏出口竞争优势，在出口需求持续疲软的因素影响下美国及全球玉米期末库存数据预期上调，报告利空，美玉米远期合约承压。具体数据方面，USDA上调美国23/24年度玉米期末库存预估为22.57亿蒲，高于5月预估的22.22亿蒲。报告预期，全球23/24年度玉米期末库存预估为3.1398亿吨，高于5月预估的3.129亿吨。
图1：全球玉米产量分布及占比（单位：%）
资料来源：USDA、光大期货研究所
图2：全球玉米主要供应和出口（单位：千吨）
资料来源：USDA、光大期货研究所
美麦产量预期上调，俄罗斯小麦供应压力增加
6月初，美麦期价在经过连续五个交易日的上涨之后，主力合约期价震荡盘整。在本轮天气支撑美豆、玉米期价联动反弹行情中，美麦跟涨，但反弹幅度明显弱于预期。与5月供需报告美麦单产下调的利多影响不同的是，5月中旬到6月，有关美国小麦单产提升的预期不断升温，美国小麦市场供应紧张的担忧也随之下降。
在6月10日USDA报告前，市场猜测政府可能上调美国小麦产量预估。根据对分析师进行的调查，分析师平均预计23/24年度美国小麦产量预估将上调至16.7亿蒲式耳，高于5月份预测的16.59亿蒲式耳。从实际报告结果来看，6月报告中美麦23/24年度的产量预期为16.65亿蒲，略低于分析师预测的16.7亿蒲式耳，但仍高于5月报告预估的16.59亿蒲。美国23/24年小麦期末库存为5.62亿蒲，高于5月报告预估的5.56亿蒲。对比报告结果不难发现，在5-6月近一个月的时间周期内，美国小麦的种植环境较预期改善。报告显示美国小麦单产在5月报告中明显下调，其在6-7月的报告中对单产数据进行修正，5月报告的利多影响也随之淡化。
另外，黑海谷物出口及俄罗斯低价小麦供应都是近期影响国际小麦市场的重要因素。对于黑海谷物出口的担忧，其整体影响在淡化，随着时间的推移，这一因素已由2022年的主要因素退居为2023年的次要因素，预计其阶段性影响市场，但是不会改变谷物市场供需大趋势。俄罗斯低价谷物供应问题，一直困扰着美国、欧洲等主要小麦出口国。6月初，埃及招标买入5.5万吨俄罗斯小麦，FOB报价为229美元，市场认为这是行业内最低的小麦报价水平。在6月供需报告中，市场预期23/24年度俄罗斯小麦产量、出口分别为8500和4650万吨，预计新年度全球谷物市场中俄罗斯小麦的供应压力还将持续影响市场。
图3：全球小麦产量分布及占比（单位：%）
图4：俄罗斯小麦供应和出口（单位：千吨）
资料来源：USDA、光大期货研究所
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