非农就业数据意外疲软美元指数周五大跌上演过山车

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非农就业数据意外疲软美元指数周五大跌上演过山车

作者云核变量

2025-08-05

摘要

回顾上周，因美国非农就业数据的意外疲软，全球外汇市场剧烈波动。美元方面，经历了周初的延续上涨后，周五非农就业数据令市场对美联储9月降息预期迅速升温，并推动美元指数当天大幅回落1.34%。非美货币方面，欧元、日元、加元等主要货币兑美元普遍上涨，特朗普新关税政策引发的市场避险情绪则对瑞郎、加元短线施压。由于服务业增长乏力与工资增长趋缓，市场不断提高对英国央行本周降息的预期。日本方面，央行上周维持利率不变，且不急于释放加息信号。

全球外汇焦点回顾与基本面摘要

GDP数据推动美元延续涨势周五意外非农表现远低市场预期重挫美元

美元指数上周经历周内过山车。周初，因美国二季度GDP增长3%超出预期，美元指数延续涨势而走强；周三美联储决议维持利率不变，鲍威尔关于9月降息的谨慎表态打压市场降息预期，美元维持高位震荡。周五，最新公布的7月非农就业数据爆冷，新增就业岗位7.3万个远低于市场预期的11万，美元指数应声大跌1.06%。

日本央行如预期按兵不动非农数据公布后日元兑美元反弹收涨

日本央行上周四如预期决议维持利率不变，行长植田和男在会后讲话中表现审慎，强调需观察美国关税变化对日本经济的影响。因此，尽管日本央行将2025财年核心CPI预期从2.2%上调至2.7%，并保留了年内加息选项，但市场依旧偏鸽解读，日元短线承压。但周五由于美国非农表现不佳，日元随之大幅反弹并收复周内跌幅。

基本面双重压力英镑兑美元冲高回落后市基本面若无改善或持续承压

英国经济目前面临双重压力：服务业增长乏力与工资增长趋缓。这使得英国央行被迫转向更宽松的货币政策立场。美国非农就业数据发布后，由于数据意外疲软，美元迎来大跌，但英镑兑美元却不涨反跌，持续维持弱势走势，中期仍需关注英国货币政策路径演变。

外汇期货与期权走势分析

2.1、重要外汇期货合约走势（图）

2.2、期货市场头寸分析

据美国商品期货委员会公布的2025-07-29期货市场头寸持仓报告显示，上周各货币的报告总持仓情况如下：欧元净空头变化577手，澳元净多头变化631手，英镑净多头变化6089手，日元净多头变化7021手，加元净空头变化817手，纽元净空头变化1057手，上周总持仓多空转换的货币有：英镑，加元，纽元。没有单向总持仓变动超过20%的货币。

2.3、重点货币对展望

美元/加元

据加拿大统计局最新报告，加拿大经济在2025年5月实际GDP环比下降0.1%，与市场预期一致，与4月降幅持平；6月则预估增长0.1%。由于贸易不确定性达到顶峰，特别是出口从第一季度因关税提前行动的高位回落，第二季度整体经济预计零增长。不过该预测依旧优于加拿大央行预测的年化-1.5%以及蒙特利尔银行预测的-0.8%。

8月29日将发布6月实际数据及第二季度完整数据，为更准确的经济表现提供依据。加拿大经济似乎已度过贸易不确定性的高峰期，受损程度低于预期。美元兑加元汇率上周前半周延续走高，创下自5月底以来的最高水平，反映了美元持续强势以及8月1日关税截止日期前市场谨慎情绪。美国总统特朗普再次威胁对未纳入USMCA的加拿大商品征收35%关税，特别是在加拿大支持巴勒斯坦建国后，他表示这“让谈判变得非常困难”。关税可能覆盖铜和药品等关键商品，而贸易谈判进展缓慢，加拿大总理马克·卡尼承认在截止日期前达成全面协议的可能性不大。

加拿大央行7月30日宣布维持政策利率在2.75%不变，指出通胀接近2%目标，但潜在通胀压力和美国贸易政策的不确定性令其保持谨慎。第三季度能否延续6月的回升势头，未来几周的数据将至关重要。贸易谈判和关税威胁继续为经济前景蒙上阴影，加拿大央行需在通胀与增长之间谨慎平衡。

2.4、人民币套期保值案例

（在此部分中，我们将展示一系列案例，作为防范外汇兑人民币汇率波动的风险管理的操作方法）

跨国科技企业利用外汇期权降低跨境子公司运营汇率风险：截至2025年8月，美元兑日元汇率为147.72。美国经济二季度增长3%但隐忧不少，美联储政策走向也暂时不明；日本2024年名义GDP增2.9%，央行似将进入加息周期，日元存在一定的升值潜力。

美国跨国科技企业T预计在3个月后（2025年11月）需支付100亿日元用于日本子公司运营，按当前汇率约需6769.72万美元。为应对日元升值风险，公司买入3个月期欧式看涨期权，有权在到期时以145汇率买入100亿日元，期初支付的期权费为200万美元。

到11月时，若日元升至140，行使期权总成本7096.55万美元，比不套期保值节省约46.31万美元；而若日元贬至150，可选择放弃行权，期权策略总成本6866.67万美元，比依旧按期权汇率购买节省约230万美元。通过此操作，企业T稳定了成本，体现了外汇期权套期保值的灵活性与有效性。

后市重要观察指标

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