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印度能源需求旺盛，美油气出口迎新机
作者 Adila McHich和Paul Wightman
2025-07-14
概览
· 印度能源需求的快速增长对全球格局产生重大影响，可能为美国石油和天然气市场带来利好，并推动NYMEX WTI原油和亨利港天然气基准价格的增长。
· 印度炼油产能不断扩张，正显著影响全球原油流向，尤其是来自美国墨西哥湾沿岸的原油出口量持续攀升，这进一步巩固了WTI原油作为国际基准油价的地位。
在全球人口第一大国经济迅猛发展的背景下，印度对石油和天然气的庞大需求，正为美国能源生产商创造提升该国市场份额的机遇。
印度近90%的石油依赖进口，近年来该国持续推动石油供应源多样化以降低对中东和俄罗斯石油供应商的依赖，同时加大从美采购石油及天然气的力度，借此改善贸易失衡局面，这有望强化NYMEX WTI原油和亨利港天然气等美国关键能源基准产品的市场地位。具体而言，印度炼油产能的扩张正持续驱动来自美国墨西哥湾沿岸的原油流量增长，未来可能推升美国原油增购需求。
印美贸易关系亦延伸至天然气领域。美国液化天然气(LNG)对印出口占比持续攀升，2024年达到创纪录的2700万公吨(mt)，占印度LNG进口总量的19%，较2022年的11%有显著提升。这一增长由印度政府提高天然气在国家能源结构中占比的战略愿景所驱动。两国的战略贸易合作植根于商业与地缘政治双重考量——该南亚国家正积极通过以亨利港市场为定价基准、具有价格竞争力的长期协议，来强化其能源安全保障。
在中产阶级壮大、能源多元化战略稳步推进及汽车保有量持续增长的多重推动下，印度石油需求预计将于2030年达到670万桶/日，较2023年的540万桶/日显著提升。根据S&P Global Commodity Insights数据，印度天然气需求亦将迎来显著增长——2030年预计达到2030亿立方米(bcm)，较2023年的650亿立方米实现跨越式攀升。
WTI原油在各亚洲市场的崛起
国际能源署(IEA)预测，到2030年印度将超越中国成为全球石油需求增长的最大来源。截至今年3月的2024-2025年度，印度国内生产总值增长6.2%，较上一年5.6%的增速有所提升。摩根士丹利指出，印度将在2028年跃居全球第三大经济体。
在石油市场中，中东主要原油与WTI原油间的价差水平已成为衡量美国对亚洲原油出口盈利能力的重要指标。WTI正与穆尔班等中东轻质低硫原油争夺亚洲炼油厂需求。亚洲炼油商同时密切关注阿曼原油等高硫原油价格，以此评估加工轻质低硫原油与高硫原油（以硫含量为基准）的成本效益。正如WTI原油之于美国市场，阿曼原油是中东地区的主要基准油种，其活跃期货合约在迪拜商品交易所上市交易，成为高硫原油的关键定价基准。
下图从亚洲炼油商的视角，展示了WTI原油与普氏穆尔班原油的盈利情况对比。自2021年以来，对普通炼油商而言，多数时段进口WTI原油比采购穆尔班原油更具成本效益。
驾驭全球能源市场的波动性和不确定性
随着美国原油与穆尔班、阿曼等其他品级原油竞争加剧，其需求可能进一步增长。2025年初以来原油波动率持续攀升，在一定程度上反映了需求前景的持续不确定性及供应增长的影响。芝商所的原油波动率指数(CVOL)显示，当前原油波动水平已达2024年11月以来峰值。
随着石油输出国组织及其盟国(OPEC+)持续向市场增供原油，亚洲时段WTI期货结算价近月来持续下行。芝商所最新数据显示，NYMEX WTI原油期货结算价自2023年第三季度起持续环比下跌。截至2025年5月中旬，新加坡收盘时段的NYMEX WTI原油期货价格已从2023年10月的约85美元/桶跌至约60美元/桶，后在2025年6月底小幅回升至65美元/桶。亚洲时段的NYMEX WTI原油价格（即“亚洲基准价”）是美国市场区域交易的关键参考价，市场参与者可据此在每个亚洲交易日结束时锁定美国原油结算价格。
印度炼油产能扩张：2028年前产能预增20%
S&P Commodity Insights最新报告显示，印度炼油商有意增加美国原油采购量，2025年5月进口量达到约1120万桶，创2024年8月以来峰值。该国对美国原油的需求持续增长，可能会通过推升NYMEX WTI期货套保交易量，进一步巩固其定价基准地位。
美国能源情报署(EIA)在近期发布的短期能源展望报告中指出，预计2024年和2025年印度石油需求增速将超越其他主要经济体，这标志着全球石油需求格局较往年正发生快速转变。2024年和2025年的数据显示，印度贡献了全球石油消费增长总量的25%。2024年全球石油需求增长总量为90万桶/日，而2025年升至130万桶/日。
美国LNG革命重塑印度能源格局
2025年，印度政府宣布会将对美能源年进口额从150亿美元提升至250亿美元，其中液化天然气(LNG)承担核心增量。这一战略协同以能源安全与经济外交为双支柱。
美国LNG能提供相对稳定、可靠且地缘政治风险较低的供应来源，有助于印度摆脱依赖传统出口国（主要是卡塔尔和俄罗斯）的局面，实现供应渠道多元化。印度目前已与Sabine Pass和Cove Point等美国多个LNG终端签订合同，并可能参股Driftwood LNG等项目。此外，能源贸易还可作为平衡双边贸易逆差、深化印美两国战略伙伴关系的外交工具。
以亨利港为定价基准的LNG货物打入印度价格敏感型市场
亨利港价格被用作长期LNG采购协议的定价基准，相比非美国天然气价格更具竞争力，有助于刺激美国LNG出口量的激增。一些印度进口商已开始以亨利港价格锁定长期供应。例如，Indian Oil Corp已与Trafigura签署一项为期五年的LNG协议，将基于亨利港定价每年采购250万公吨LNG。
印度追求能源安全的历程是一个交织着地缘政治考量、经济现实与环境关切的复杂过程。美国基准价格日益得到采用，不仅标志着贸易惯例的转变，更意味着印度正更深入地融入全球能源市场。
随着印度能源需求持续增长，预计该国将在国际市场上增加能源采购量。而作为全球主要能源生产国之一，美国占据优势，能够从印度日益增长的能源进口中获益。这可能会进一步巩固NYMEX WTI原油价格及亨利港天然气价格作为全球能源市场核心定价基准的地位。
作者简介
Adila McHich是芝商所研究及产品开发总监。
Paul Wightman，芝商所国际研究及产品开发总监，Paul在大宗商品领域拥有20多年的深厚背景，具有丰富的能源、农产品和金属市场经验。供职于芝商所之前，Paul曾在Natixis Commodity Markets担任能源经纪部门主管，负责面向欧洲、中东和非洲客户开发清算销售执行业务。他多年来还为一些领先的大宗商品指数提供商担任撰稿人，此外还曾供职于Wood Mackenzie的下游咨询部门。
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