本周（3.31-4.6），国际原油期货价格呈震荡下行的走势，美布两油均价较上周环比大幅下跌。WTI本周均价100.20元/桶，较前期下跌8.65美元/桶，或-7.94%。周内，美国与IEA实施新的战略石油储备释放计划以缓解价格日益上涨的势头。加之随着俄乌冲突逐渐减弱，投资者对地缘局势的担忧有所缓解。此外，中国国内疫情反复且部分地区疫情蔓延严重，投资者对能源需求前景再度产生忧虑。

 

本周（3.31-4.6），国际原油期货价格呈震荡下行的走势，美布两油均价较上周环比大幅下跌。

本周导致油价下跌的影响因素主要包括以下几个方面，其一，美国总统拜登宣布1.8亿桶美国战略石油储备释放计划，并呼吁石油公司增加开采量以加大供应。此外，IEA成员国也将加入这一计划，协同释放石油储备，国际能源署表示，当前其成员国共拥有约15亿桶的原油应急储备。其二，亚洲地区疫情反复，部分地区实施的封锁措施导致投资者对原油需求的担忧升温。其三，美元持续走高也导致油价承压，尽管地缘政治事件可能会给经济增长带来风险，但美国经济与劳动力市场表现强劲。当前美国加息前景仍受到支撑，美元和美债收益率继续走强。其四，美国能源信息署（EIA）公布，最近一周美国原油库存意外增加，且美国原油产量达到自新冠疫情爆发之前以来的最高水平。

但另一方面，部分利好因素仍对油价产生一定支撑作用，首先，俄乌谈判尚未达成正式协议，市场对双方停火存在疑虑，与此同时，欧美等国家预计将对俄罗斯实施进一步制裁，能源行业将受影响的预期支撑油价。其次，石油输出国组织（OPEC）及其包括俄罗斯在内的盟友组成的OPEC+联盟同意继续坚持每月小幅增产43.2万桶/日的计划。

 

本周（3.31-4.6），国际原油现货均价涨跌不一。中东原油市场，沙特阿美上调了对亚洲客户的5月原油官方售价，阿拉伯轻质原油5月官价达到升水阿曼/迪拜均价9.35美元/桶水平，该价格水平为该原油的历史高位。俄罗斯原油消息，3月份俄罗斯的石油和凝析气的产量从2月份的每日1108万桶下降至1101万桶。印度炼油商们仍在积极购买俄罗斯低价原油，自2月底俄罗斯入侵乌克兰以来，印度就已经购买了至少1300万桶俄罗斯原油。亚太原油市场，5月装亚太原油现货价格下跌，因为基准即期布伦特油价下行。据称，马来西亚国家石油公司销售了一船5月装Bintulu、拉布安、Kimanis、Miri和Kidurong原油，但是交易价不明朗。由于马来西亚Malacca炼厂常规检修，所以马来西亚原油供应将高于往常水平。马来西亚国家石油公司通过上周截标的标书销售了一船5月装Bunga Orkid船货给泰国PTTGC公司，价格为每桶对即期布伦特升水8美元左右。另外，部分市场商家们预计短期内日本的原油需求增长有限，因为日本几位炼油商的装置仍停产。

 

本周（3.31-4.6），供应方面，市场对4月俄罗斯原油海运原油出口预期已经较低，原油供应缺口即将出现，如果市场拒绝俄罗斯原油，那么供给紧缺仍然难以缓解。美国额外释放石油战略储备从根本上不能解决俄罗斯供应减少的问题，但它对缓解市场供应压力会有所帮助。OPEC+继续维持小幅增产的节奏，成员国认为原油市场非常平衡，目前的波动不是由基本面造成的，而是由持续的地缘政治风险造成的。

 

需求方面，俄罗斯的低价折扣原油吸引了许多亚洲买家，尤其是印度，印度是亚洲第二大石油进口国，也是如今敢于无视西方压力和制裁威胁，加大对俄罗斯原油购买的少数几个国家之一。市场正在对中国的燃料需求前景产生担忧，全球在飞商业航班数3月以来缓慢下滑，与疫情前同期差距由12%增加至15%。海外航煤需求预期整体上仍相对向好，但随着西方对俄制裁加剧及通胀压力不断升温，后期欧洲经济增速或将面临明显压力。

 

美国继续释放战略原油库存，炼油厂继续提高运转率，美国商业原油库存和馏分油库存增加，汽油库存减少。美国能源信息署数据显示，截止4月1日当周，美国原油库存总量减少132万桶，其中美国商业原油库存量4.12371亿桶，比前一周增长242万桶；美国汽油库存总量2.36787亿桶，比前一周下降204万桶；馏分油库存量为1.14301亿桶，比前一周增长77万桶。原油库存比去年同期低17%；比过去五年同期低14%；汽油库存比去年同期高1%；比过去五年同期低约1%；馏份油库存比去年同期低21%，比过去五年同期低15%。美国商业石油库存总量增长519万桶。美国炼厂加工总量平均每天1594.8万桶，比前一周增加3.5万桶；炼油厂开工率92.5%，比前一周增长0.4个百分点。上周美国原油进口量平均每天630万桶，比前一周增长4.1万桶，成品油日均进口量202.4桶，比前一周减少9.5万桶。备受关注的美国俄克拉荷马州库欣地区原油库存2588.7万桶，增长165.4万桶。过去的一周，美国石油战略储备5.6458亿桶，下降了374万桶。

 

投机商在纽约商品交易所轻质原油期货中持有的净多头减少6.3%。美国商品期货管理委员会最新统计，截止3月29日当周，纽约商品交易所原油期货中持仓量1795929手，增加7718手。大型投机商在纽约商品交易所原油期货中持有净多头318731手，比前一周减少21238手。其中持有多头420097手，比前一周减少16463手；持有空头101366手，增加4775手。

 

截至3月29日当周，WTI原油期货的总持仓量结束了六连跌从而出现了反弹，多头及净多头部位持续四周下滑，空头部位再度增加。其中，总持仓量环比上涨0.43%，多头部位环比下滑3.77%，空头部位环比上涨4.94%，净多头部位环比下滑6.25%。由于空头增加多头缩水，因此令当周WTI的多空比下跌至4.14，环比下滑0.38或8.30%。

 

当周，俄乌推进第五轮谈判，使得市场情绪向好，随着恐慌情绪的撤退，原油期货市场的资金止跌回补。从留在场内的资金情况来看，市场的看空情绪高涨，因此空头部位增仓明显，而多头部位则加快了撤退的速度，从而导致净多头也加速衰减。从油价的表现来看，由于投资者唱空，因此WTI开始从高位回落，并跌回至110美元/桶以内。

 

下周市场预测
 

技术图上，NYMEX主力合约原油价格在当周（3.31-4.6）大幅震荡下跌，WTI跌破100美元/桶的关口，波动范围为7.05个美元，主流运行区间的103.28-96.23美元/桶。当周提振油价的主要因素，一是欧美预计将对俄罗斯实施进一步制裁；二是沙特大幅度上调原油官方销售价；三是美国原油库存总量减少132万桶。当周打压油价的主要因素，一是美国释放史上最大1.8亿桶战略油储；二是IEA将释放1.2亿桶石油；三是美元持续走高；四是OPEC+维持小幅增产。截至6日，WTI报收96.23美元/桶，环比下跌11.59美元/桶或10.75%；截至6日当周，WTI的周均价为100.20美元/桶，环比下跌8.65元/桶7.94%。从形态上来看，KDJ指标线在强势区向下延伸，表明油价趋势下探；MACD指标线在强势区向下延伸，红色动能柱缩水，标志着油价看张动力减弱。

 

从投机面来看，投机商在纽约商品交易所轻质原油期货中持有的净多头减少6.3%。本周，美国方面，劳动力市场的复苏正以强劲的步伐继续，随着各州广泛取消限制，新冠疫情也不再是一个重要阻碍。在通胀率居高不下和劳动力市场火爆的情况下，或推动美联储5月继续加息50基点，如果加息能够削减一些对劳动力的过度需求，而又不会明显损害增长，并且放松供应链限制有助于降低通胀，那么美联储或许能够让经济温和过渡到较慢，但更加可持续的增长水平。

 

本周（3.31-4.6），31日，美国白宫发布了有关能源措施的情况说明书，拜登政府将在未来六个月内从美国战略石油储备中史无前例地每天释放100万桶原油，共计释放1.8亿桶，作为抑制俄罗斯对乌克兰采取军事行动后美国汽油价格飙升努力的一部分。情况说明书提及，美国已经与世界各地的盟国和合作伙伴协调释放石油储备，这一史上最大的石油储备释放将起到过渡作用，直到年底美国国内增加石油产量。

 

美国财政部在其网站上发表声明，宣布对伊朗施加新的制裁。据伊朗媒体报道，此次美国制裁的目标是名为穆罕默德·阿里·侯赛尼的伊朗人以及他所管理的四家公司。声明表示，这些公司“向伊朗导弹计划提供服务和援助”，并与伊朗伊斯兰革命卫队存在联系，因此受到制裁。

 

4日，沙特阿美宣布提高5月份面向亚洲客户的所有石油价格，并上调面向美国和欧洲所有品类油价。沙特阿美将5月份向亚洲供应的主要产品阿拉伯轻质原油的官方销售价格（OSP）将比中东基准的阿曼/迪拜原油均价高出9.35美元/桶，较4月价格大幅跳升4.40美元/桶，达到创纪录水平。沙特阿美向西北欧供应的阿拉伯轻质原油OSP设定为比布伦特原油高4.60美元/桶；向美国供应的OSP定为比ASCI（阿古斯酸原油指数）高5.65美元/桶，也创下了纪录。

 

6日，IEA表示正着手从紧急储备中集体释放1.2亿桶石油库存，其中包括来自美国的6000万桶，这是美国从其战略石油储备中提取的一部分，这1.2亿桶原油释放的期间并没有透露，但是从美国占有的数量来看，估计是两个月。

 

金联创预计下周（4.7-4.13），原油市场重新评估基本面环境，因此处于理性的调整阶段，从而继续保持震荡。俄罗斯以卢布结算作为欧美对其能源制裁的回应，暂时压倒了制裁所带来的供应担忧，但OPEC+小幅的增产仍无法满足市场需求，令油价获得支撑。以WTI为例，预计下周的主流运行区间在94-104美元/桶之间（均值99美元/桶），环比下跌1.2美元/桶或1.2%。

 

第四章 国际原油跨期套利交易策略

截至4月6日（周三），Brent及WTI之间的价差为4.84美元/桶，较前一个交易日上涨0.16美元/桶。国际能源署计划从原油战略储备释放1.2亿桶原油，美国原油库存意外增加，国际油价跌至三周以来低点，WTI再次跌破每桶100美元。

 

从月差结构来看，WTI原油期货远期价格升水缩水，表明近期市场心态有所回落；Brent原油期货远期价格升水缩水，表明远期市场情绪更为乐观。