本周（11.20-11.26），国际原油价格整体呈现低位震荡的走势，周度均价环比下跌。WTI均价58.53美元/桶，较前一周下跌1.25美元/桶，或-2.08%。周内，导致油价承压的因素有：特朗普政府敦促乌克兰接受让出领土和削减武装的和平协议。对油价起到支撑的因素有：OPEC+可能维持产量不变以及美联储降息预期升温。

 

 

 

本周（11.20-11.26），原油整体呈现低位震荡的走势，周均价环比下跌。

周内，投资者关注新一轮乌克兰问题会谈，特朗普政府敦促乌克兰接受让出领土和削减武装的和平协议。美国白宫官员表示，美国政府高级官员近日与乌克兰方面举行会晤，讨论了一项“应能被俄乌双方接受的和平计划”。美国官员称，乌克兰已原则同意美国提出的和平协议，但仍有一些条款需要讨论。乌克兰方面则表示，双方代表团已就日内瓦会议上讨论的协议核心条款达成共识，乌克兰期待安排泽连斯基访问美国，以完成最后步骤，并与特朗普达成协议。但另一方面，俄罗斯对此次谈判仍持谨慎态度。克里姆林宫发言人佩斯科夫称不要对即将结束的乌克兰冲突过早下结论，现在说乌克兰和平协议即将达成还为时尚早。俄罗斯总统助理乌沙科夫则表示，俄方尚未正式接收美国提出的乌克兰“和平计划”，但已通过非正式渠道获取文本材料。他表示，俄罗斯尚未与任何方面讨论美国“和平计划”的具体细节，其中若干条款需要深入研判。

 

除地缘局势外，供应方面，三位OPEC+人士称，该联盟在11月30日的会议上可能维持产量不变，同时将讨论重点放在一个理论性议题上，即成员国能够生产多少石油，以便制定未来政策。此外，经济方面，美联储降息的可能性增加对油价起到支撑作用。市场押注美联储12月降息的可能性增加，美联储理事沃勒表示，现有数据显示，美国就业市场依然疲软，足以促使美联储在12月会议上再次降息25个基点。纽约联储总裁威廉姆斯此前也表示，美国利率可能会下降。

 

本周，国际原油现货均价环比下跌。中东原油市场方面，装船计划显示，12月份伊拉克将从土耳其杰伊汉港口装载21.90万桶/日的基尔库克原油，这标志着环比下降了12%。根据装船计划，伊拉克将装载总共9船货物。通往杰伊汉的基尔库克石油管道在中断两年半输油后，于9月底重新启动，并于10月份开始出口石油。斯里兰卡锡兰石油公司（CEYPETCO）通过标书求购70万桶2026年3月23-27日装WTI原油船货，有效期维持72小时，同时该公司还通过标书求购四船各70万桶2026年4月15-8月14日装穆尔班原油船货，该标书将于11月25日截标，有效期保持60天。亚太原油现货市场，贸易消息人士表示，印度芒格洛尔石化炼制有限公司（MRPL）通过标书从BP手中购买了200万桶1月装阿布扎比穆尔班原油，因为该公司继续避开俄罗斯石油，成交价为CFR迪拜报价升水3.50-4.00美元/桶。本月早些时候，印度芒格洛尔石化炼制有限公司购买了100万桶1月1日至7日交付的巴士拉中质原油，此外，印度斯坦石油有限公司（HPCL）正在寻求1月份交付原油的意向报价。套利供应方面，越南的Binh Son炼油厂从摩科瑞公司手中购买了100万桶1月份交付的美国WTI原油，但成交价尚不清楚。此外，在中质馏份油炼制利润强劲和巨型油轮运费再次飙升的支撑下，亚洲的许多终端用户提高了对越南和马来西亚原油等地区轻质原油的估价，这促使1月装越南Chim Sao原油的现货估价升至即期布伦特升水5.20美元/桶。

 

 

 

本周，供应方面，美国对俄罗斯两大石油公司的制裁自11月21日起执行，但俄罗斯副总理诺瓦克表示制裁对该国的影响不大，俄罗斯可能在2025年底或2026年初达到OPEC+产量配额水平。俄罗斯坚持遵守OPEC+协议，不计划自愿削减产量，并已完成对前期超产部分的补偿；维持2025年5.1亿吨液体烃产量预测不变，显示其对产能恢复信心。这反映了美国对俄油和卢克油的限制未影响实际产量，俄罗斯石油折扣将逐步减少并很快见底。

 

需求方面，全球原油需求端呈季节性转弱的特征明显。北半球进入秋冬季后，交通用油需求自夏季峰值回落，尽管取暖油和船用燃料油提供一定支撑，但难以抵消整体消费下滑。2025年第三季度，全球石油需求预计仅增加80万桶/日，同比增幅0.7%，这表明相较于2015-2019年的平均水平，需求增长仍处于疲软状态。这一趋势预计将持续，2025年全球石油年需求量将达1.038亿桶/日，2026年将达1.045亿桶/日。

 

上周美国原油净进口量增加730万桶，炼油厂开工率上升，美国原油库存、汽油和馏分油库存全面增加。美国能源信息署数据显示，截止11月21日当周，原油库存比去年同期低0.35%；比过去五年同期低4%；汽油库存比去年同期低1.10%；比过去五年同期低3%；馏分油库存比去年同期低2.17%，比过去五年同期低5%。上周美国原油进口量平均每天643.6万桶，比前一周增长48.6万桶，成品油日均进口量169.9桶，比前一周增长31.0万桶。

 

美国商品期货管理委员会推迟补发的数据显示，截止10月14日当周，投机商在纽约商品交易所轻质原油期货中持有的净多头减少17.9%。美国商品期货管理委员会最新统计，截止10月14日当周，纽约商品交易所原油期货中持仓量2066590手，增加30516手。大型投机商在纽约商品交易所原油期货中持有净多头60991手，比前一周减少13318手。其中持有多头273817手，比前一周增加3247手；持有空头212826手，增加16565手。

 

 

 

技术图上，国际原油价格整体呈现低位震荡的走势。当周导致油价承压的主要因素：一是投资者关注新一轮乌克兰问题会谈，特朗普政府敦促乌克兰接受让出领土和削减武装的和平协议；二是投资者对原油市场供过于求的担忧仍存。当周对油价起到支撑的主要因素：一是OPEC+可能维持产量不变；二是美联储降息预期升温。截至26日，WTI报收58.65美元/桶，环比下跌0.79美元/桶或-1.33%；截至26日当周，WTI均价58.53美元/桶，较前一周下跌1.25美元/桶，或-2.08%。从技术形态上来看，标志着油价或将延续低位震荡走势。

 

经济方面，美国方面：尽管美联储已正式宣布将于12月1日结束量化紧缩，但近期美国市场流动性持续紧绷，多项指标已发出明确预警，这促使市场参与者质疑美联储是否可能被迫在结束资产负债表缩减之前就干预货币市场。自2022年以来，美联储已开始反向操作，逐步缩减资产负债表。但在10月会议上，该行宣布将从12月1日起停止资产“被动缩表”，原因是近期短期融资利率飙升显示市场流动性趋紧。

 

本周，美国多家媒体11月25日援引相关官员表态说，乌克兰已原则同意美国提出的和平协议，但仍有一些条款需要讨论。乌克兰国家安全与国防委员会表示，乌美两国代表团已就日前在日内瓦讨论的和平协议核心条款达成共识，乌方期待乌总统泽连斯基能在11月尽早访美，以完成最后步骤并与美国总统特朗普达成协议。据多家美国媒体报道，美乌在会谈中将28点新计划修改并缩减为19点，一些关键、更具争议的内容将留待美乌两国总统决定。但另一方面，克里姆林宫发言人佩斯科夫称不要对即将结束的乌克兰冲突过早下结论。现在说乌克兰和平协议即将达成还为时尚早。俄罗斯总统助理乌沙科夫表示，俄方尚未正式接收美国提出的乌克兰“和平计划”，但已通过非正式渠道获取文本材料。他表示，俄罗斯尚未与任何方面讨论美国“和平计划”的具体细节，其中若干条款需要深入研判。

 

美联储理事沃勒表示，现有数据显示，美国就业市场依然疲软，足以促使美联储在12月9-10日会议上再次降息25个基点。不过，此后的行动将取决于即将发布的“大量”数据，目前美国统计机构正在处理因政府停摆而延误的工作。纽约联储总裁威廉姆斯上周表示，美国利率可能会下降，而不会危及美联储的通胀目标，同时还有助于防止就业市场下滑。

 

11月26日，美国能源服务公司贝克休斯（Baker Hughes）在其备受关注的报告中表示，本周美国能源企业的油气活跃钻机数下降，为四周以来首次。数据显示，截至11月26日当周，作为未来产量先行指标的油气钻机总数减少10座，至544座，为9月以来最低水准。贝克休斯表示，本周美国石油钻机数减少12座至407座，为2021年9月以来最低；天然气钻井平台增加3座至130座，为2023年7月以来最高。

 

贸易商和炼油行业人士表示，印度12月自俄罗斯进口石油的数量预计将至少降至三年来最低水平，其将低于11月创下的数月高点。贸易商表示，这是由于炼油商转向其他石油来源，以避免违反西方的制裁。

 

金联创预计下周（11.27-12.3），市场正在不断权衡原油市场的供需前景，并等待OPEC+11月30日的会议。根据OPEC+上次会议的结果，2026年一季度将暂停增产，这对于处于消费淡季的原油市场来说将减少来自供应的压力。此外，需关注美国推进俄乌和平谈判的进展，如果顺利将施压油市，反之则提振油市。综合来看，下周国际原油价格或继续保持震荡。

 

 

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