本周（8.28-9.3），国际原油价格整体呈现区间震荡走势，周度均价环比上涨。WTI均价64.54美元/桶，较前一周上涨0.67美元/桶，或1.04%。周内，对油价起到支撑的因素有：投资者对地缘局势观望情绪升温，俄乌和谈前景减弱，红海地缘局势紧张。拖累油价走势的因素有：OPEC+或将继续增产原油。

 

 

 

本周（8.28-9.3），国际原油整体呈现区间震荡走势，周均价环比上涨。

周内，市场聚焦地缘局势，投资者观望情绪升温，俄乌达成和平协议的前景逐渐减弱，俄罗斯用导弹和无人机袭击基辅，乌方则表示使用无人机袭击了俄罗斯Afipsky和Kuibyshev炼油厂，市场机构计算显示，近期乌克兰的无人机袭击导致俄罗斯至少17%的石油加工设施关闭。白宫内部人士透露，总统特朗普对俄乌局势感到不满，特朗普正在认真考虑暂停外交努力，直到一方或双方表现出更多灵活性。此外，中东地缘局势方面，胡塞武装声称在红海用导弹击中以色列油轮Scarlet Ray，并重申将继续在红海和阿拉伯海打击以色列的海上交通。

 

但另一方面，美国劳动节假期后美国夏季驾驶季将结束，这标志着美国最高需求期结束，能源需求在淡季期间将下降的预期导致油价承压。供应方面，投资者目前正关注石油输出国组织（OPEC）及其盟国将于9月7日召开的会议，两位知情人士称，8个OPEC+成员国将在此次会议上考虑进一步提高石油产量，该联盟正寻求重新夺回市场份额。另外，机构数据显示，哈萨克斯坦8月份原油日产量增至188万桶，较7月增长2%。这一水平仍高于哈萨克斯坦在OPEC+协议下每日153万桶的产量配额，此前数月，哈萨克斯坦的产量一直高于OPEC+设定的配额，这一举动引起了部分产油国不满。

 

本周，国际原油现货均价环比上涨。中东原油市场方面，炼油行业消息人士表示，沙特可能会下调面向亚洲买家的10月份原油官方售价，因供应充足，且需求疲软。一项调查显示，10月份阿拉伯轻质原油的官方售价可能较9月份下降0.40-0.70美元/桶，至Gme阿曼/迪拜均价升水2.50-2.80美元/桶。阿拉伯特轻质原油、阿拉伯中质原油和阿拉伯重质原油的10月份官方售价可能较9月份下降0.40-0.60美元/桶。此外，阿布扎比国家石油公司（ADNOC）将10月份穆尔班原油的官方售价从9月份的71.12美元/桶下调至70.10美元/桶，将上扎库姆原油的官方售价从9月份的70.87美元/桶下调至69.75美元/桶。Umm Lulu和Das原油的10月份官方售价分别下跌至70.15美元/桶和69.60美元/桶。亚太原油市场方面，马来西亚国家石油公司（Petronas）最早将于9月中旬开始出售诸如拉布安等一些马来西亚原油船货。一些市场消息人士预计，11月装马来西亚原油的市场行情将略微看跌，因为像柴油等中质馏份油的炼制利润正在下降。此外，如果美国WTI Midlands原油等套利船货继续流入亚洲市场，马来西亚原油的需求可能会降低。但也有商家表示，诸如澳大利亚的维多、Ampol等一些公司以及泰国的终端用户对马来西亚原油的需求强劲。此外，越南PV Oil签署标书销售11月装原油船货，预期一位日本终端用户将购买越南翠鸟、Ruby、Thang Long和Su Tu Den原油现货。部分市场商家预期11月装越南原油船货的上涨空间有限。

 

 

 

本周，供应方面，随着OPEC+计划在2025年底前增加原油供应，全球市场将迎来更多选择。欧洲和亚洲的炼油商可能因此获得更具竞争力的替代品，这对美国轻质低硫原油的出口需求构成潜在压力。美国需要在品质、价格和运输成本上保持竞争力，才能在全球市场中维持其份额。9月7日，OPEC+将召开石油产量会议，并决定接下来一个月原油的增产幅度，市场普遍预计该组织将继续扩大增产规模。

 

需求方面，EIA石油数据显示夏季出行需求旺盛，航空燃料的四周平均消费量升至2019年以来的最高水平，进一步印证了能源需求的强劲。随着中东原油价格的上涨，从美国向亚洲出口原油的经济性正在提升。这意味着，亚洲买家可能重新将目光转向美国原油，预计第四季度美国对亚洲的出口量将显著增加。美国从8月27日起对印度部分商品加征25%的关税，以回应其继续进口俄罗斯原油的行为，或抑制部分需求。

 

由于9月1日为美国的公众假日，按照惯例，美国能源信息署库存数据将推迟一天发布。美国能源信息署数据显示，截至8月22日当周，原油库存比去年同期低1.62%；比过去五年同期低6%；汽油库存比去年同期高1.80%；与过去五年同期持平；馏分别油库存比去年同期低7.19%，比过去五年同期低15%。上周美国原油进口量平均每天623.4万桶，比前一周减少26.3万桶，成品油日均进口量198桶，比前一周增长17.5万桶。

 

投机商在纽约商品交易所轻质原油期货中持有的净多头减少8.9%。美国商品期货管理委员会最新统计，截至8月26日当周，WTI原油期货的总持仓量持续三周下滑，空头仓位持续八周增加，多头仓位再度回落，导致净持仓量也有所下滑。其中，总持仓量环比下降0.5%，多头仓位环比下降1.3%，空头仓位环比增加3.6%，净多头仓位环比增加下降8.9%。受此影响，WTI的多空比继续回落至1.57，环比下跌0.08或-4.78%。

 

当周，市场观望气氛加深，交易商获利回吐，导致资金继续从原油期货市场撤退。从场内的资金情况来看，由于地缘政治前景不明，导致市场观望气氛抬头，加之原油消费旺季已接近尾声，令需求预期转弱，受此影响，空仓开始发力而多仓则受到抑制。从油价的表现来看，WTI原油期货价格谨慎上涨，并运行在63-64美元/桶之间，美俄乌并未就停火达成一致，使得地缘政治风险有所回升，美国表示将对俄罗斯实施更多制裁的同时，对印度加征50%额外关税以惩罚其进口俄油的行为。从后市来看，由于美俄乌和谈前景不明朗，加之美国夏季用油高峰即将结束，因此原油市场的利空有所抬头，并抑制油价震荡小跌。

 

 

 

技术图上，国际原油价格整体呈现低位反弹走势。当周对油价起到支撑的主要因素：一是美俄局势仍存不确定性，投资者观望情绪升温；二是红海地缘局势紧张；三是投资者对OPEC+8国会议持观望态度。当周导致油价承压下跌的主要因素：一是印度称仍将进口俄原油；二是美国劳动节假期后美国夏季驾驶季将结束；三是能源需求下降的预期升温。截至3日，WTI报收63.97美元/桶，环比下跌0.18美元/桶或-0.28%；截至3日当周，WTI均价64.54美元/桶，较前一周上涨0.67美元/桶，或1.04%。从技术形态上来看，标志着油价延续震荡走势。

 

经济方面，周内美国方面，美联储内部就货币政策路径上的分歧加剧，内部对关税冲击、通胀风险及就业市场状况意见不一，凸显决策层面临的复杂局面。部分委员认为，需要更多时间评估贸易政策对物价的冲击；另一些则强调，等待清晰信号既不可行，也不合适。部分官员指出，关税推高价格的传导速度可能比预期慢，从而减轻了对通胀的担忧。不过，“鹰派”则警告，近期服务价格等领域的压力有所增加。

 

本周，白宫内部人士透露，特朗普正在认真考虑暂停外交努力，直到一方或双方表现出更多灵活性，欧洲方面正在通过说服乌克兰总统泽连斯基再等等更好条件，来破坏美俄领导人会晤以来取得的进展。此前欧盟委员会主席冯德莱恩表示，欧洲正在制定相当精确的计划，将向乌克兰部署多国部队，作为冲突后安全保障的一部分。

 

胡塞武装声称，他们在红海用一枚导弹击中了以色列油轮Scarlet Ray，并重申他们将继续在红海和阿拉伯海打击以色列的海上交通。此前英国海上贸易行动（UK Maritime Trade Operations）表示收到了一份报告，称在沙特阿拉伯延布西南40海里处发生了一起事故。

 

印度政府最新的7月份数据显示，尽管美国就印度继续进口俄罗斯原油而向印度施压，但俄罗斯保持了作为印度最大原油供应国的地位，买家并未受到美国压力的影响，据当地媒体报道，印度进口的原油中有31.4%来自俄罗斯。

 

根据美国能源信息署（EIA）发布的数据，美国6月原油产量创历史新高，增加13.3万桶/日，至1358万桶/日。作为需求指标的美国原油和石油产品供应量在6月份增加68.4万桶/日，至2100万桶/日，创2024年10月以来最高。6月，汽油需求增长205万桶/日，至923万桶/日，为2024年7月以来的最高水平，而航空燃料需求达到2018年8月以来的最高水平，增长8.4万桶/日，至185万桶/日。

 

金联创预计下周（9.4-9.10），在俄乌冲突再次加剧的影响下，市场不得不重新评估地缘政治局势对能源供应的影响，为了推进俄乌和谈，美国分别俄罗斯及俄油购买者施加间接压力。OPEC+的石油产量会议将为市场带来新的指引，如果继续扩产将施压油市，反之将提振油市。综合来看，下周国际原油价格或继续保持震荡为主。

 

 

本报告所载的资料、观点及预测均反映了报告作者在最初发布该报告当日的个人判断，是基于作者本人认为可靠且已公开的信息，力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证报告中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，作者可在不发出通知的情况下发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，报告中所列案例仅供展示参考，作者不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任。

 

本报告反映作者的个人观点，不代表金联创或芝商所研究判断，金联创或芝商所对报告的准确、完整性不承担保证责任。本报告仅向特定客户传送，版权归金联创所有。未经金联创书面许可，任何机构和个人均不得以任何形式翻版、复制、引用或转载。

 

市场有风险，投资需谨慎。