本周（11.30-12.6），国际油价整体呈现下行走势，周均价环比下跌。WTI本周均价72.95美元/桶，较前一周下跌3.21美元/桶，或-4.22%。虽然OPEC+各成员国将在明年第一季度进行新一轮自愿减产，合计规模约220万桶/日。但市场担忧实际执行力度缺乏官方约束性，自愿减产的实际效果存疑。而且本次产油国会议推迟已经暴露了内部的分歧，安哥拉拒绝执行配额更是使得市场对产油国内部团结产生怀疑。

 

 

 

本周（11.30-12.6），国际油价整体呈现下行走势，周均价环比下跌。

周内，备受市场关注的OPEC+会议于11月30日如期举行，各产油国同意在2024年第一季度额外减产。截至目前，已经公布的额外减产的数量合计为218.4万桶/日。其中，沙特阿拉伯100万桶、俄罗斯50万桶、伊拉克21.1万桶、阿拉伯联合酋长国16.3万桶、科威特13.5万桶、哈萨克斯坦8.2万桶、阿尔及利亚5.1万桶、阿曼4.2万桶。但是由于此次减产为自愿减产而非官方产量目标，实际执行力度缺乏保障，且尼日利亚和安哥拉依旧对减产表示拒绝，投资者对自愿减产的实际效果存疑，市场担忧情绪升温导致油价持续下跌。此外，沙特阿拉伯将1月向亚洲客户发货的轻质原油售价下调50美分/桶，投资者对市场疲软担忧因此进一步升温。

此外，美国能源信息署（EIA）数据显示，虽然上周美国原油库存减少，但汽油和馏分油库存大幅增加。截至12月1日当周，美国汽油库存较一周前增加540万桶至2.236亿桶，馏分油库存较一周前增加130万桶至1.12亿桶。美国燃料油库存的增加加重了投资者对能源需求不佳的预期，而在OPEC+新的原油减产行动不及预期的环境下，投资者对原油市场供应过剩的担忧愈演愈烈。

 

本周（11.30-12.6），国际原油现货均价环比下跌。中东原油市场，大型石油生产商同意2024年一季度总计自愿减产近220万桶/日。此次减产由沙特牵头，俄罗斯和其他六个OPEC+成员国联合减产。然而，市场参与商和分析师们对配额执行情况存疑。沙特阿拉伯下调了定于下月向亚洲客户发货的原油售价，据价格清单，沙特阿美将把明年1月对亚洲炼油商发货的基准阿拉伯轻质原油价格下调50美分，至较中东基准原油价格高出3.5美元/桶。但2月装中东原油现货交易仍冷清，因为许多市场商家等待更多产油国新一轮原油官方售价的公布。另外，部分商家提前购买穆尔班原油，因为与其他竞争的原油相比，穆尔班原油价格具有吸引力。卡塔尔能源公司不久将开始磋商埃尔沙欣原油和脱臭凝析油。亚太原油市场，1月装原油船货的磋商几乎已经完成，因此市场商家们关注2月装船货的供应情况。越南可能有一船Su Tu Den原油可供在现货市场销售，但是，供应整体偏紧。此外，市场消息显示，越南近期将发布销售2月装原油船货的标书。目前不清楚越南是否有翠鸟原油现货可供现货市场销售。翠鸟原油供应有限，因为翠鸟油田部分生产设备检修。市场商家们猜测2月装越南原油市场将表现坚挺，与1月装船货市场一样，因为越南原油供需基本面吃紧。

 

 

 

本周（11.30-12.6），供应方面，11月30日的OPEC+会议同意在2024年第一季度进一步削减原油产量，但此次的减产以自愿为原则，西非产油国拒绝接受OPEC+为其指定的产量配额。由此可见，此次OPEC+会议虽然达成了深化减产的协议，但除了个别国家作为表率会依此执行外，大部分产油国可能只会流于形式，对于非洲产油国来说甚至会在规定的配额基础上超额生产原油。

 

需求方面，由全球经济降温预期所带来的能源需求放缓，加之目前原油市场正处于季节性需求走弱的阶段，因此市场对于全球原油需求的担忧正在升温。由于OPEC+内部的分歧尚未解决，因此11月底达成的深化减产协议的执行率可能很低，因此将加剧原油市场供大于求的局面。从历史经验来看，每年的四季度及一季度为全球原油消费淡季，在此期间原油价格也将承压走弱。

 

 

美国原油产量略有减少，炼油厂开工率上升，原油净进口量增加，美国商业原油库存下降，汽油库存和馏分油库存增加。美国能源信息署数据显示，截止2023年12月1日当周，包括战略储备在内的美国原油库存总量7.96948亿桶，比前一周下降430万桶；美国商业原油库存量4.45031亿桶，比前一周下降463.2万桶；美国汽油库存总量2.23604亿桶，比前一周增长542.1万桶；馏分油库存量为1.12045亿桶，比前一周增长126.7万桶。原油库存比去年同期高7.52%；比过去五年同期低1%；汽油库存比去年同期高2.06%；比过去五年同期低1%；馏分油库存比去年同期低5.69%，比过去五年同期低13%。美国商业石油库存总量下降171.3万桶。美国炼厂加工总量平均每天1620.1万桶，比前一周增加17.9万桶；炼油厂开工率90.5%，比前一周增长0.7个百分点。上周美国原油进口量平均每天750.8万桶，比前一周增长167.5万桶，成品油日均进口量189桶，比前一周增长70.8万桶。备受关注的美国俄克拉何马州库欣地区原油库存2955.1万桶，增长182.9万桶。过去的一周，美国石油战略储备3.51917亿桶，增加了33万桶。

 

 

投机商在纽约商品交易所轻质原油期货中持有的净多头减少11.6%。美国商品期货管理委员会最新统计，截止11月28日当周，纽约商品交易所原油期货中持仓量1563737手，增加10060手。大型投机商在纽约商品交易所原油期货中持有净多头183171手，比前一周减少24153手。其中持有多头352382手，比前一周增加1597手；持有空头169211手，增加25750手。

 

截至11月28日当周，WTI原油期货的总持仓量、多头及空位仓位均有所增加，由于空头的增幅超越了多头，因此净多头部位持续九周下滑。其中，总持仓量环比上涨0.6%，多头仓位环比上涨0.5%，空头仓位环比上涨17.9%，净多头仓位环比下跌11.6%。受此影响，WTI的多空比降至2.08，环比下跌0.36或-14.83%。当周，随着OPEC+深化减产预期的升温，资金再次重返原油期货市场，但增仓力度较弱。从场内的资金情况来看，虽然OPEC+达成了进一步减产的协议，但此次的减产并未做出硬性规定，而是以自愿为主，因此大大削弱了减产的可执行度，从而导致空头部位大幅增仓。从油价的表现来看，WTI原油期货价格呈现先扬后抑的态势，OPEC+的减产预期是影响油价运行的主要原因。从后市来看，由于OPEC+的新减产协议未达市场预期，因此原油市场重新回归基本面的影响之下，加之年底前交易商将继续回笼资金，预计原油价格还将进一步回落。

 

 

技术图上，WTI原油期货价格在当周（11.30-12.6）持续大跌，当周油价的波动范围6.58个美元，主流运行区间为75.96-69.38美元/桶。当周提振油价的主要因素：一是EIA美国原油库存减少；二是沙特及俄罗斯表示OPEC+明年可能会采取进一步的减产措施；三是外媒调查显示OPEC11月份原油日产量下降14万桶。当周打压油价的主要因素：一是市场质疑OPEC+减产新政；二是沙特下调2024年1月份原油官价；三是美国汽油和馏分油库存增加意味着需求疲软；四是美元汇率走强。截至6日，WTI报收69.38美元/桶，环比下跌8.48美元/桶或-10.89%；截至6日当周，WTI的周均价为72.95美元/桶，环比下跌3.22美元/桶或-4.23%。从技术形态上来看，KDJ指标线在弱势区向下延伸，表明油价趋势下行；MACD指标线在强势区向下延伸，绿色动能柱扩大，标志着油价看跌力度加强。

 

下周需要关注的经济数据：欧元区第三季度季调后GDP季率终值、美国11月挑战者企业裁员人数、美国10月批发库存月率终值、美国11月非农就业人口变动季调后、美国11月失业率、美国12月密歇根大学消费者信心指数初值、欧元区12月ZEW经济景气指数、美国11月CPI年率未季调、美国11月PPI年率、美国12月IPSOS主要消费者情绪指数PCSI等。

 

本周（11.30-12.6），美国方面，近期的数据显示通胀放缓、就业市场降温以及消费者支出前景恶化，这就意味着美联储已经没有必要进一步收紧货币政策。分析师认为美国经济将保持弹性，预计美联储将于明年第二季度开始降息，共降息六次，每次25个基点，共计150个基点；2025年将至少有四次幅度为25个基点的降息。瑞银则预计，随着美联储转向“全面宽松”模式，到明年年底可能会降息至少275个基点。

 

11月30日，欧佩克秘书处宣布，巴西将于2024年1月起加入欧佩克+《合作宪章》。不过，巴西矿业与能源部长表示，该国“正在分析”受邀成为欧佩克+成员一事。巴西总统办公室也回应称，政府尚未对邀请作出回应。

 

12月5日，沙特阿美将2024年1月对亚洲炼油商发货的基准阿拉伯轻质原油价格下调50美分，至较中东基准原油价格高出3.5美元/桶，但降幅低于调查估计的每桶1.05美元。此举意味着原油市场有疲软的迹象，凸显出在供应过剩的市场上争夺亚洲客户的激烈竞争。

 

金联创预计下周（12.7-12.13），OPEC+虽然达成了近220万桶/日的新减产协议，但由于此次深化减产采取自愿的形式，而非洲产油国对于原油产量配额并不满意，因此在市场的质疑声中，原油市场无法获得减产的支撑。随着年关的临近，金融衍生品市场将以回笼资金为主，这将施压油价。综合来看，下周国际油价或以震荡小跌为主，预计WTI的主流运行区间为67-73美元/桶，布伦特的主流运行区间为72-78美元/桶。

 

截至12月6日（周三），Brent及WTI之间的价差为4.92美元/桶，较前一个交易日上涨0.04美元/桶。OPEC+仅重申明年自愿减产承诺而淡化各国减产协议，尽管美国原油库存减少，但是美国汽油库存和馏分油库存增加，欧美原油期货连续第五个交易日下跌，WTI自6月下旬以来首次跌破每桶70美元。同时，美国汽油零售价在假期购物和旅游旺季前夕触及1月份以来的最低点。

 

从月差结构来看，WTI原油期货近远期升水缩水，表明近期市场心态有所回落；Brent原油期货近远期升水缩水，表明远期市场情绪更为乐观。