原油市场周报
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自愿减产饱受质疑 国际油价累跌逾10%
作者 金联创
2023-12-08
导读
本周(11.30-12.6),国际油价整体呈现下行走势,周均价环比下跌。WTI本周均价72.95美元/桶,较前一周下跌3.21美元/桶,或-4.22%。虽然OPEC+各成员国将在明年第一季度进行新一轮自愿减产,合计规模约220万桶/日。但市场担忧实际执行力度缺乏官方约束性,自愿减产的实际效果存疑。而且本次产油国会议推迟已经暴露了内部的分歧,安哥拉拒绝执行配额更是使得市场对产油国内部团结产生怀疑。
第一章 国际原油市场走势回顾
本周原油期货市场回顾
本周(11.30-12.6),国际油价整体呈现下行走势,周均价环比下跌。
周内,备受市场关注的OPEC+会议于11月30日如期举行,各产油国同意在2024年第一季度额外减产。截至目前,已经公布的额外减产的数量合计为218.4万桶/日。其中,沙特阿拉伯100万桶、俄罗斯50万桶、伊拉克21.1万桶、阿拉伯联合酋长国16.3万桶、科威特13.5万桶、哈萨克斯坦8.2万桶、阿尔及利亚5.1万桶、阿曼4.2万桶。但是由于此次减产为自愿减产而非官方产量目标,实际执行力度缺乏保障,且尼日利亚和安哥拉依旧对减产表示拒绝,投资者对自愿减产的实际效果存疑,市场担忧情绪升温导致油价持续下跌。此外,沙特阿拉伯将1月向亚洲客户发货的轻质原油售价下调50美分/桶,投资者对市场疲软担忧因此进一步升温。
此外,美国能源信息署(EIA)数据显示,虽然上周美国原油库存减少,但汽油和馏分油库存大幅增加。截至12月1日当周,美国汽油库存较一周前增加540万桶至2.236亿桶,馏分油库存较一周前增加130万桶至1.12亿桶。美国燃料油库存的增加加重了投资者对能源需求不佳的预期,而在OPEC+新的原油减产行动不及预期的环境下,投资者对原油市场供应过剩的担忧愈演愈烈。
本周原油现货市场回顾
本周(11.30-12.6),国际原油现货均价环比下跌。中东原油市场,大型石油生产商同意2024年一季度总计自愿减产近220万桶/日。此次减产由沙特牵头,俄罗斯和其他六个OPEC+成员国联合减产。然而,市场参与商和分析师们对配额执行情况存疑。沙特阿拉伯下调了定于下月向亚洲客户发货的原油售价,据价格清单,沙特阿美将把明年1月对亚洲炼油商发货的基准阿拉伯轻质原油价格下调50美分,至较中东基准原油价格高出3.5美元/桶。但2月装中东原油现货交易仍冷清,因为许多市场商家等待更多产油国新一轮原油官方售价的公布。另外,部分商家提前购买穆尔班原油,因为与其他竞争的原油相比,穆尔班原油价格具有吸引力。卡塔尔能源公司不久将开始磋商埃尔沙欣原油和脱臭凝析油。亚太原油市场,1月装原油船货的磋商几乎已经完成,因此市场商家们关注2月装船货的供应情况。越南可能有一船Su Tu Den原油可供在现货市场销售,但是,供应整体偏紧。此外,市场消息显示,越南近期将发布销售2月装原油船货的标书。目前不清楚越南是否有翠鸟原油现货可供现货市场销售。翠鸟原油供应有限,因为翠鸟油田部分生产设备检修。市场商家们猜测2月装越南原油市场将表现坚挺,与1月装船货市场一样,因为越南原油供需基本面吃紧。
第二章 原油期货市场影响因素分析
供需因素
本周(11.30-12.6),供应方面,11月30日的OPEC+会议同意在2024年第一季度进一步削减原油产量,但此次的减产以自愿为原则,西非产油国拒绝接受OPEC+为其指定的产量配额。由此可见,此次OPEC+会议虽然达成了深化减产的协议,但除了个别国家作为表率会依此执行外,大部分产油国可能只会流于形式,对于非洲产油国来说甚至会在规定的配额基础上超额生产原油。
需求方面,由全球经济降温预期所带来的能源需求放缓,加之目前原油市场正处于季节性需求走弱的阶段,因此市场对于全球原油需求的担忧正在升温。由于OPEC+内部的分歧尚未解决,因此11月底达成的深化减产协议的执行率可能很低,因此将加剧原油市场供大于求的局面。从历史经验来看,每年的四季度及一季度为全球原油消费淡季,在此期间原油价格也将承压走弱。
美国库存变化情况
美国原油产量略有减少,炼油厂开工率上升,原油净进口量增加,美国商业原油库存下降,汽油库存和馏分油库存增加。美国能源信息署数据显示,截止2023年12月1日当周,包括战略储备在内的美国原油库存总量7.96948亿桶,比前一周下降430万桶;美国商业原油库存量4.45031亿桶,比前一周下降463.2万桶;美国汽油库存总量2.23604亿桶,比前一周增长542.1万桶;馏分油库存量为1.12045亿桶,比前一周增长126.7万桶。原油库存比去年同期高7.52%;比过去五年同期低1%;汽油库存比去年同期高2.06%;比过去五年同期低1%;馏分油库存比去年同期低5.69%,比过去五年同期低13%。美国商业石油库存总量下降171.3万桶。美国炼厂加工总量平均每天1620.1万桶,比前一周增加17.9万桶;炼油厂开工率90.5%,比前一周增长0.7个百分点。上周美国原油进口量平均每天750.8万桶,比前一周增长167.5万桶,成品油日均进口量189桶,比前一周增长70.8万桶。备受关注的美国俄克拉何马州库欣地区原油库存2955.1万桶,增长182.9万桶。过去的一周,美国石油战略储备3.51917亿桶,增加了33万桶。
基金持仓情况
投机商在纽约商品交易所轻质原油期货中持有的净多头减少11.6%。美国商品期货管理委员会最新统计,截止11月28日当周,纽约商品交易所原油期货中持仓量1563737手,增加10060手。大型投机商在纽约商品交易所原油期货中持有净多头183171手,比前一周减少24153手。其中持有多头352382手,比前一周增加1597手;持有空头169211手,增加25750手。
截至11月28日当周,WTI原油期货的总持仓量、多头及空位仓位均有所增加,由于空头的增幅超越了多头,因此净多头部位持续九周下滑。其中,总持仓量环比上涨0.6%,多头仓位环比上涨0.5%,空头仓位环比上涨17.9%,净多头仓位环比下跌11.6%。受此影响,WTI的多空比降至2.08,环比下跌0.36或-14.83%。当周,随着OPEC+深化减产预期的升温,资金再次重返原油期货市场,但增仓力度较弱。从场内的资金情况来看,虽然OPEC+达成了进一步减产的协议,但此次的减产并未做出硬性规定,而是以自愿为主,因此大大削弱了减产的可执行度,从而导致空头部位大幅增仓。从油价的表现来看,WTI原油期货价格呈现先扬后抑的态势,OPEC+的减产预期是影响油价运行的主要原因。从后市来看,由于OPEC+的新减产协议未达市场预期,因此原油市场重新回归基本面的影响之下,加之年底前交易商将继续回笼资金,预计原油价格还将进一步回落。
第三章 原油期货市场走势预测
下周市场预测
技术图上,WTI原油期货价格在当周(11.30-12.6)持续大跌,当周油价的波动范围6.58个美元,主流运行区间为75.96-69.38美元/桶。当周提振油价的主要因素:一是EIA美国原油库存减少;二是沙特及俄罗斯表示OPEC+明年可能会采取进一步的减产措施;三是外媒调查显示OPEC11月份原油日产量下降14万桶。当周打压油价的主要因素:一是市场质疑OPEC+减产新政;二是沙特下调2024年1月份原油官价;三是美国汽油和馏分油库存增加意味着需求疲软;四是美元汇率走强。截至6日,WTI报收69.38美元/桶,环比下跌8.48美元/桶或-10.89%;截至6日当周,WTI的周均价为72.95美元/桶,环比下跌3.22美元/桶或-4.23%。从技术形态上来看,KDJ指标线在弱势区向下延伸,表明油价趋势下行;MACD指标线在强势区向下延伸,绿色动能柱扩大,标志着油价看跌力度加强。
下周需要关注的经济数据:欧元区第三季度季调后GDP季率终值、美国11月挑战者企业裁员人数、美国10月批发库存月率终值、美国11月非农就业人口变动季调后、美国11月失业率、美国12月密歇根大学消费者信心指数初值、欧元区12月ZEW经济景气指数、美国11月CPI年率未季调、美国11月PPI年率、美国12月IPSOS主要消费者情绪指数PCSI等。
本周(11.30-12.6),美国方面,近期的数据显示通胀放缓、就业市场降温以及消费者支出前景恶化,这就意味着美联储已经没有必要进一步收紧货币政策。分析师认为美国经济将保持弹性,预计美联储将于明年第二季度开始降息,共降息六次,每次25个基点,共计150个基点;2025年将至少有四次幅度为25个基点的降息。瑞银则预计,随着美联储转向“全面宽松”模式,到明年年底可能会降息至少275个基点。
11月30日,欧佩克秘书处宣布,巴西将于2024年1月起加入欧佩克+《合作宪章》。不过,巴西矿业与能源部长表示,该国“正在分析”受邀成为欧佩克+成员一事。巴西总统办公室也回应称,政府尚未对邀请作出回应。
12月5日,沙特阿美将2024年1月对亚洲炼油商发货的基准阿拉伯轻质原油价格下调50美分,至较中东基准原油价格高出3.5美元/桶,但降幅低于调查估计的每桶1.05美元。此举意味着原油市场有疲软的迹象,凸显出在供应过剩的市场上争夺亚洲客户的激烈竞争。
金联创预计下周(12.7-12.13),OPEC+虽然达成了近220万桶/日的新减产协议,但由于此次深化减产采取自愿的形式,而非洲产油国对于原油产量配额并不满意,因此在市场的质疑声中,原油市场无法获得减产的支撑。随着年关的临近,金融衍生品市场将以回笼资金为主,这将施压油价。综合来看,下周国际油价或以震荡小跌为主,预计WTI的主流运行区间为67-73美元/桶,布伦特的主流运行区间为72-78美元/桶。
第四章 国际原油跨期套利交易策略
截至12月6日(周三),Brent及WTI之间的价差为4.92美元/桶,较前一个交易日上涨0.04美元/桶。OPEC+仅重申明年自愿减产承诺而淡化各国减产协议,尽管美国原油库存减少,但是美国汽油库存和馏分油库存增加,欧美原油期货连续第五个交易日下跌,WTI自6月下旬以来首次跌破每桶70美元。同时,美国汽油零售价在假期购物和旅游旺季前夕触及1月份以来的最低点。
从月差结构来看,WTI原油期货近远期升水缩水,表明近期市场心态有所回落;Brent原油期货近远期升水缩水,表明远期市场情绪更为乐观。
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