本周（3.26-4.1），国际原油价格整体呈现冲高回落的走势，周度均价环比上涨。WTI均价99.70美元/桶，较前一周上涨6.65美元/桶，或7.14%。周内，市场聚焦中东地缘局势，美国和伊朗寻求启动谈判的进程举步维艰，也门胡塞武装向以色列发射导弹使得市场担忧中东紧张局势进一步升级。但另一方面，当前中东局势仍存在缓和可能限制了油价的上涨空间，导致周内后期油价承压回落。

 

 

 

本周（3.26-4.1），原油整体呈现冲高回落的走势，周度均价环比上涨。

周内，市场聚焦中东地缘局势，美国和伊朗寻求启动谈判的进程举步维艰，双方都坚称自己在战事中占据上风。也门胡塞武装向以色列发射导弹使得市场担忧中东紧张局势进一步升级。此前，美国政府通过巴基斯坦向伊朗提出一份包含15项条件的结束冲突方案，涵盖核计划、导弹能力及地区问题。作为交换条件，伊朗可能获得全面解除国际制裁、美国支持其发展民用核项目，以及取消“快速恢复制裁”机制。美方称正考虑推动为期一个月的停火，以便就上述条款展开进一步谈判。但伊朗方面拒绝了美方方案，并提出伊方关于停战的条件，其中包括要求赔偿。此外，特朗普警告伊朗，除非霍尔木兹海峡重新开放，否则美国将摧毁其油井和发电厂，对伊朗袭击以色列海法市一家炼油厂的回应“很快就会到来”。但另一方面，周内后期，中东地缘局势可能缓和的预期导致油价高位回落。特朗普表示美国已确保伊朗不会拥有核武器并准备“很快”结束战争。此外，特朗普宣称伊朗总统已提出停火请求，并补充称他将在霍尔木兹海峡重新开放、自由且畅通时考虑这一请求。

 

除地缘局势外，供应方面，市场机构调查数据显示，由于美以对伊朗战争实际上关闭了霍尔木兹海峡并迫使出口削减，OPEC石油产量在3月大幅下降，降至2020年6月新冠疫情高峰以来最低水平。调查显示，受科威特、伊拉克、沙特阿拉伯和阿联酋因不可抗力减产推动，OPEC成员国3月原油产量环比减少730万桶/日至2157万桶/日，当月仅有委内瑞拉和尼日利亚两个成员国实现增产。

 

本周，国际原油现货均价环比涨跌不一。中东原油市场方面，调查显示，沙特可能会将其5月份销往亚洲的原油官方售价上调至历史最高水平，因战争导致大规模供应中断，中东原油已成为全球最昂贵的油种。销往亚洲市场的5月沙特阿拉伯轻质原油官价可能将上涨至迪拜/阿曼均价+22.50-40.50美元/桶。沙特油价大幅波动反映了亚洲买家的深度忧虑，战争限制霍尔木兹海峡航运，目前尚不清楚何时能达成停火协议，也不清楚沙特、阿联酋、伊拉克、科威特、卡塔尔和巴林何时能恢复通过该海峡的石油出口。沙特阿美石油公司继续在位于红海的延布港装载石油。该港口是亚洲长期合约买家的主要供应渠道，供应量超过200万桶/日。尽管由于也门胡塞武装可能袭击油轮，部分船东对经过红海持谨慎态度，但沙特油种可在该港口装载，亚洲买家租用的船舶仍在继续作业。亚洲原油现货市场，由于现货供应告罄，5月装马来西亚Labuan和越南Chim Sao原油溢价大幅上涨。马来西亚国家石油公司Petronas和越南PV Oil石油公司均因优先保障国内供应而取消了5月现货船货销售，导致市场供应极度紧张。印尼国家石油公司Pertamina为TPPI公司发起了凝析油买入招标。然而，由于4月装船货基本售罄，贸易商认为很难采购到符合条件的船货。另外，TIS Petroleum公司近期通过标书形式以较高价格售出5月装Hai Thach和Lalang凝析油船货。5月装澳大利亚西北大陆架凝析油现货溢价较前一日上涨逾1美元。由于中东凝析油供应中断，韩国石化公司正积极寻求澳大利亚凝析油作为替代品。

 

 

 

本周，供应方面，沙特阿拉伯石油巨头阿美公司正要求亚洲买家为其4月份的原油装载计划指定两条路线：既可以选择其在海湾地区的主要出口港口，也可以选择红海上的替代出口港。随着也门加入了美伊战局，一旦其关闭了连接亚丁湾和红海的关键航道——曼德海峡，将进一步加剧中东地区原油供应中断的风险。战前，霍尔木兹海峡每天石油的运输量在2000万桶左右，在叠加了红海航线每天约500万桶的运输量后，中东地区每天将有2500万桶的石油无法对外输出。

 

需求方面，尽管高油价已开始抑制部分石油消费，但整体需求仍表现出较强韧性，预计全球原油需求将逐步升至约1.06亿桶/日，维持在高位水平。由于需求下降幅度有限，难以完全抵消供应收缩带来的冲击，市场整体仍处于紧平衡甚至短缺状态。

 

上周美国原油库存连续第六周增加，继续稳定在过去五年的平均水平；同期美国汽油库存和馏分油库存减少。美国能源信息署数据显示，截止2026年3月27日当周，原油库存比去年同期高4.97%；比过去五年同期高0.1%；汽油库存比去年同期高1.38%；比过去五年同期高4%；馏分油库存比去年同期高2.79%，比过去五年同期高3%。美国商业石油库存总量下降211万桶。美国炼厂加工总量平均每天1637.9万桶，比前一周减少22万桶；炼油厂开工率92.1%，比前一周下降0.8个百分点。上周美国原油进口量平均每天645.4万桶，比前一周减少1万桶，成品油日均进口量165.3桶，比前一周增长14.1万桶。

 

投机商在纽约商品交易所轻质原油期货中持有的净多头增加6.8%。美国商品期货管理委员会最新统计，截止3月24日当周，纽约商品交易所原油期货中持仓量2002065手，减少79511手。大型投机商在纽约商品交易所原油期货中持有净多头233620手，比前一周增加14932手。其中持有多头376150手，比前一周减少9618手；持有空头142530手，减少24550手。

 

 

 

技术图上，国际原油价格整体呈现震荡上行的走势。当周对油价起到支撑的主要因素：一是美以伊军事冲突导致中东地缘局势紧张；二是OPEC多国因不可抗力减产；三是也门参与中东局势冲突导致局势升温。当周导致油价承压的主要因素：一是美伊仍存谈判可能；二是伊朗放开部分船只通航霍尔木兹海峡；三是美国原油库存增加。截至1日，WTI报收100.12美元/桶，环比上涨9.80美元/桶，或10.85%；截至1日当周，WTI均价99.70美元/桶，较前一周上涨6.65美元/桶，或7.14%。从技术形态上来看，标志着油价或将呈现高位震荡的走势。

 

经济方面，由于美以伊战事导致霍尔木兹海峡航运中断，给美国经济带来额外下行风险，多家美国研究机构近日上调美国经济陷入衰退的概率。穆迪分析公司模型下，美国在未来12个月陷入衰退的概率已经升至48.6%。高盛集团认为这一概率为30%，也较此前有所上调。美国威明顿信托公司和安永会计师事务所全球战略咨询部门预计美国陷入衰退的概率分别为45%和40%。这些预测均显着高于正常情况下机构预测的20%左右概率水平。

 

本周，3月30日，美媒称，美国防部官员表示，五角大楼正考虑向中东增派多达1万人的地面部队，从而为美国总统特朗普提供更多军事选项。对此，伊朗一位高级安全官员警告称，如果美国在中东地区发动地面行动，伊朗将采取对等行动进行反制。该官员表示，美国一旦进入地面作战阶段，伊朗将拥有相应的权限，对威胁源采取同等行动进行反击。伊朗伊斯兰议会议长卡利巴夫表示，美国方面为抑制油价而散布大量假消息，以致市场已对此麻木。

 

伊朗总统佩泽希齐扬表示，伊朗有结束战争的“必要意愿”，前提是对方满足伊方诉求，特别是作出不再侵略的必要保证，局势正常化的解决方案是停止美国和以色列的侵略性袭击。他重申，伊朗在任何阶段都没有寻求局势紧张和战争，并“具备结束这场战争的必要意愿”。此外，美国总统特朗普表示，美国将在“两到三周”内结束对伊朗的战事，可能在此之前与伊朗达成协议。

 

七国集团（G7）能源部长、财政部长及中央银行行长举行视频会议，评估中东局势发展及其对能源市场、全球经济和金融稳定的影响。会议结束后发表联合公报称，各方将密切关注形势变化，并准备在必要时采取协调行动以维护能源市场稳定。七国集团表示，将与国际伙伴密切协调，准备采取一切必要措施维护能源市场稳定与安全，并通过协调国际行动减少外溢影响、维护宏观经济稳定。

 

市场机构调查数据显示，由于美以对伊朗战争实际上关闭了霍尔木兹海峡并迫使出口削减，OPEC石油产量在3月大幅下降，降至2020年6月新冠疫情高峰以来最低水平。调查显示，受科威特、伊拉克、沙特阿拉伯和阿联酋因不可抗力减产推动，OPEC成员国3月原油产量环比减少730万桶/日至2157万桶/日，当月仅有委内瑞拉和尼日利亚两个成员国实现增产。

 

金联创预计下周（4.2-4.8），就停战一事，美伊所释放的各种外交信号均模棱两可，因此中东地缘局势及航运的不确定性仍存。如果美国短时内结束伊朗战争，那么油价将加速下行，反之则会继续上冲。综合来看，在美伊停火局势未明朗前，下周国际原油价格或继续以震荡为主。

 

 

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