导读

本周基本面情况

1、原油价格表现：本周WTI原油期货价格呈现波动下行态势，周度均价录得88.15美元/桶，环比上一周下跌9.20美元/桶，跌幅约为9.45%。

2、外交缓和预期升温：美方高层表态称，美国目前没有必要对伊朗采取军事行动，推动市场对地缘风险降温的预期升温。

3、关键航道通航仍存隐忧：据英国海事贸易行动办公室的最新通报，11月以来，多艘船只在霍尔木兹海峡水域相继报告事故，实体航道风险尚未完全出清。

下周市场关注焦点

1、中东外交能否取得实质进展：尽管近期市场对中东局势缓和的乐观预期升温，但伊朗外长阿拉格齐表示，伊朗最高国家安全委员会秘书雷扎伊与美国副总统万斯并未安排会面，双方没有举行此类会面的计划。

2、美俄乌谈判：美俄乌三方会谈于11月10日至11日在阿联酋阿布扎比举行，这是今年2月谈判停滞以来，三方时隔9个月重启磋商。

第一章 国际原油市场走势回顾

地缘局势持续缓和 原油价格延续跌势

本周（11.5-11.11），国际原油油价整体呈现波动态势，周度均价环比下跌。市场关注焦点仍集中于地缘局势，中东局势缓和的乐观预期升温。

美伊双方均对外交持开放态度：美国总统特朗普表示，美国目前似乎没有必要对伊朗采取军事行动，目前看到局势朝着结束这场冲突的方向发展。美国国务卿鲁比奥也表示，总统特朗普无需对伊朗发动大规模作战行动。而伊朗方面，伊朗总统佩泽希齐扬表示，伊朗最高领袖穆杰塔巴已下令结束“非战非和”状态，并称伊朗愿意进行谈判。

霍尔木兹海峡的通航情况：尽管海湾各国的石油出口能力已经有所恢复，但霍尔木兹海峡的通航安全仍存隐患。据英国海事贸易行动办公室的最新通报，11月以来，多艘船只在霍尔木兹海峡水域相继报告事故，涉及航行受阻、可疑接近或安全事件等情形。

国际原油现货价格下跌

本周国际原油现货价格下跌，主要市场的代表性交易活动如下：

中东原油现货市场：根据定价文件，沙特阿美将12月面向亚洲客户的阿拉伯轻质原油的官方售价较11月下调2美元/桶，较阿曼/迪拜原油均价贴水扩大至6.50美元/桶，为2020年5月新冠疫情期间以来最低水平。沙特阿美还将12月面向西北欧和地中海地区的所有等级原油价格下调1美元/桶，而美国市场售价维持不变。此外，阿联酋能源部通过招标活动销售170万桶阿拉伯轻质原油。消息人士称，这批原油将由Gem No.2号油轮承运。

亚洲原油现货市场：印度斯坦石油公司标书采购100万桶1月交付的原油，该标书将于11月6日截标。

第二章 原油市场热点事件

10月中国海运原油进口增长

根据金联创数据，10月份，中国原油海运进口量预计约3845万吨。从变化趋势来看，中国原油日均进口量较9月份大幅增长，尽管整体进口量仍低于美伊冲突爆发前水平，但已经达到2026年4月以来最高。其中，中东原油仍是中国主要的原油进口来源，且中东出口向中国的原油大幅增加。中东产油国在中国原油进口前十的国家中占据五席，其中进口自沙特的原油环比增长超过200%，沙特也超过巴西与伊拉克，成为中国排名第二的进口来源国。其他主要进口来源国方面，中国进口自俄罗斯的原油增长，而随着沙特原油进口的恢复，进口自巴西与伊拉克的原油有所减少。从原油进口来源国的情况来看，数据显示，8月份，中国原油进口排名前三位（按国别）的是：俄罗斯、沙特和巴西，进口量占比分别为16.17%、16.10%、10.07%。

第三章 原油市场供需情况

美国原油库存减少

净多头持仓增加

美国石油钻井数增加

通用电气公司的油田服务机构贝克休斯公布的数据显示，截止11月6日的一周，美国在线钻探油井数量463座，比前周增加1座；比去年同期增加49座。报告显示，俄克拉荷马州西部的花岗岩冲击（Granite Wash）盆地增加1座；海恩斯维尔（Haynesville）盆地增加1座；二叠纪盆地增加1座；威利斯顿（Williston）盆地减少1座；本周美国海上平台12座，比前周减少2座；比去年同期减少7座。贝克休斯数据还显示，同期美国天然气钻井数131座，比前周增加1座；比去年同期增加3座。其中美国陆地石油和天然气平台共计591座，比前周增加3座；比去年同期增加64座。美国油气钻井平台总计604座，比前周增加1座；比去年同期增加56座。

主流机构原油市场供需预测

第四章 原油期货市场走势展望

下周市场展望

本周（11.5-11.11），尽管中东地缘局势仍存在不确定性，但当前市场对局势缓和的乐观预期持续升温，国际原油价格也在此影响下呈现波动态势。截至11月10日，芝商所旗下的WTI原油期货结算价报86.04美元/桶，较此前阶段高点（10月30日结算价104.12美元/桶）下跌18.08美元，跌幅17.36%。

周内核心关注要点如下：

中东地缘局势的最新动态：目前市场普遍预期中东局势将趋于缓和，市场乐观情绪仍会令油市承压。但当前美伊局势仍存不确定性。市场普遍关注的外交接触方面，伊朗提出七项和谈前提，美方坚持对伊朗核能力的限制，双方分歧较大，近期达成全面协议的可能性较低。此外，尽管此前美国总统特朗普公开表示暂不对伊朗发起新的军事行动，但也表示将维持霍尔木兹海峡封锁与经济制裁。

美俄乌三方会谈：此外，市场还在关注俄乌局势的变化，美俄乌三方会谈于11月10日至11日在阿联酋阿布扎比举行，这是今年2月谈判停滞以来，三方时隔9个月重启磋商。然而当前俄乌之间的互相袭击并未结束，这使得此次会谈存在不确定性，俄乌克兰总统泽连斯基表示，为回应俄军对乌能源基础设施的袭击，乌克兰对俄罗斯炼油厂的打击行动将继续。罗斯外交部长拉夫罗夫则表示，在俄乌局势不明的情况下，俄罗斯将不会同意再次停火。

对于原油市场而言，当前左右油价走势的仍是中东地缘局势的进一步发展方向，尽管美伊不断释放外交接触的信号，但需要注意的是双方谈判目前尚未取得实质进展。美国总统特朗普虽然表示只要美伊谈判取得进展，美国极不可能恢复对伊朗的大规模军事行动，但并未排除再次动武可能。这也就意味着美伊局势仍存在较大的不确定性，在经历此前下跌后市场观望情绪也将升温，因此短期内国际油价进一步下降的空间将逐步减小，油市预计将保持波动态势，投资者也将借此机会观望美伊外交接触的进一步发展以待局势明朗。