第一章 国际原油市场走势回顾

本周原油期货市场回顾

本周（8.26-9.1），国际原油期货价格呈现震荡上涨的走势，美布两油均价较上周环比大幅上涨。
 

周内前期，美国墨西哥湾沿岸由于受到飓风的威胁，几乎所有墨西哥湾近海石油生产暂停，相当于174万桶/日的产能关闭，这一气候因素也引发了市场对供应中断的担忧，提振油价大幅走高。此外，EIA原油库存连降三周且截至8月20日当周的库存降幅超市场预期，随着全球疫情蔓延速度有所减慢，投资者对需求前景的担忧进一步缓解。
 

周内后期，油价涨势受阻，市场关注焦点逐渐转向9月1日召开的OPEC+会议，OPEC代表称，各产油国预计将推进此前商定的40万桶/日增产计划。OPEC+联合技术委员会（JTC）预计，2021年油市仍将保持90万桶/日的供应缺口，但随着OPEC+提高产量，到2022年将出现供应过剩。此外，美国飓风天气对当地炼厂的影响开始显现，大面积停电和洪水给墨西哥湾沿岸重启炼厂带来了重大障碍，当地官员表示全面恢复运营也可能需要至少两周的时间，在此期间美国原油需求或将收到影响，这也令油价承压。
 

本周原油现货市场回顾

本周（8.26-9.1），原油现货均价较上周下跌。中东原油市场，巴林Banoco阿拉伯中质原油和伊拉克原油的现货价差进一步下跌，因为中质/重质套利原油继续影响买家们对中东中质/重质原油的需求。终端用户们纷纷转而购买价格更优吸引力的套利原油，所以未售出的中东中质/重质原油正努力寻找买家。10月装巴士拉重质原油的现货价差下跌30美分至每桶对官方售价贴水2.77-2.82美元。由于需求疲软，卖主们削减报价以刺激买家兴趣。BP公司销售了9月装巴士拉重质原油船货，据悉，售价为每桶对官方售价贴水大约2.8美元，此前传闻为每桶对官方售价贴水2美元以下水平。买家为印度信实工业公司。亚洲原油现货市场，作为全球最大的原油进口地区亚洲8月份的原油进口似乎将出现温和反弹，坚挺的燃料油需求支撑中东阿曼和迪拜原油价格。此外，多数炼厂已经完成本月采购任务。大部分10月装亚太原油船货已经售出，除了澳大利亚重质原油外。越南PV Oil公司通过标书销售了30万桶10月10-16日装白虎轻质原油船货，目前售价尚不明朗，但是据悉，泰国的一位终端用户以每桶对即期布伦特升水1美元购买这船货物。
 

第二章 原油期货市场影响因素分析

供需因素

本周（8.26-9.1），供应方面，OPEC+联合技术委员会（JTC）认为，在全球需求从新冠大流行中复苏，OPEC+逐渐恢复产量之际，今年石油市场将出现90万桶/日的供应短缺，在2022年5月之前，经合组织（OECD）国家的商业石油库存将保持在2015-2019年的平均水平以下。在今年剩余时间里，即便OPEC+执行原定增产计划，石油库存仍将继续下降，未来四个月，全球库存将以平均每天82.5万桶的速度减少。
 

需求方面，明年的石油市场仍可能充满挑战，冬季过后的季节性需求低迷期间，供应过剩将尤为严重，2月份日均过剩石油将超过440万桶。遭受飓风艾达袭击的影响，美国因为大面积停电和洪水给重启油气加工厂带来了重大障碍，停电可能会持续三周，从而减缓了修复和重启能源设施的努力，而全面恢复运营也可能需要至少两周的时间。
 

美国库存变化情况

美国商业原油库存继续下降；馏分油库存减少。汽油库存意外增加。美国能源信息署数据显示，截止8月27日当周，美国原油库存量4.25395亿桶，比前一周下降717万桶；美国汽油库存总量2.27214亿桶，比前一周增长129万桶；馏分油库存量为1.36727亿桶，比前一周下降173万桶。原油库存比去年同期低14.6%；比过去五年同期低6%；汽油库存比去年同期低3.25%；比过去五年同期低2%；馏份油库存比去年同期低23%，比过去五年同期低9%。美国商业石油库存总量下降1362万桶。美国炼厂加工总量平均每天1593.8万桶，比前一周减少13.3万桶；炼油厂开工率91.3%，比前一周下降1.1个百分点。上周美国原油进口量平均每天634万桶，比前一周增长18.3万桶，成品油日均进口量311.8桶，比前一周增长28.9万桶。备受关注的美国俄克拉荷马州库欣地区原油库存3450.1万桶，增长83.6万桶。过去的一周，美国石油战略储备6.21302亿桶。
 

基金持仓情况

投机商在纽约商品交易所轻质原油期货中持有的净多头减少7.4%。美国商品期货管理委员会最新统计，截止8月24日当周，纽约商品交易所原油期货中持仓量2042879手，减少92819手。大型投机商在纽约商品交易所原油期货中持有净多头374312手，比前一周减少30011手。其中持有多头528784手，比前一周减少10078手；持有空头154472手，增加19933手。
 

截至8月24日当周，WTI原油期货的总持仓及多头仓位持续两周缩水，空头仓位则大幅反弹，因此令净多头部位出现了明显的下滑，WTI的多空比下滑至3.42，环比下跌0.58或14.53%。当周，由于担心疫情的快速扩散，再次激增了市场全球燃料需求减弱的担忧，原油市场的资金加速撤退，留在场内的资金以做空为主。此外，美元指数也上升到了9个月以来的最高点，令以美元计价的原油市场看空情绪进一步加重。加之美国能源部计划从国家战略石油储备中出售至多2000万桶原油，并于今年四季度进行交货，令原油供应增加的预期升温，多重利空因素作用之下，油价承压大幅度下滑。
 

第三章 原油期货市场走势预测

下周市场预测

技术图上，NYMEX主力合约原油价格在当周（8.26-9.1）小范围震荡，整体有所走高，波动范围为1.79个美元，主流运行区间为67.42-69.21美元/桶。当周提振油价的主要因素，一是美国原油库存继续下降；二是飓风艾达重创美国海湾地区油气和炼油基础设施；三是阿富汗首都喀布尔机场发生爆炸。当周打压油价的主要因素，一是新一轮疫情引发人们对全球经济复苏的担忧；二是美国飓风导致当地炼厂需求下降；三是OPEC+维持10月份产量计划不变。截至1日，WTI报收68.59美元/桶，环比上涨0.23美元/桶或0.3%；截至1日当周，WTI的周均价为68.49美元/桶,环比上涨2.98美元/桶或4.55%。从形态上来看，KDJ指标线在中轴线附近平行延伸，表明油价趋势不明朗；MACD指标线在强势区平行延伸，绿色动能柱缩水，标志着油价走稳为主。
 

从投机面来看，投机商在纽约商品交易所轻质原油期货中持有的净多头减少7.4%。下周需关注的经济数据有：美国7月贸易帐、美国7月工厂订单月率、中国8月财新服务业PMI、欧元区7月零售销售月率、美国8月非农就业人口变动季调后、美国8月失业率、美国8月ISM非制造业PMI、欧元区9月Sentix投资者信心指数、中国8月贸易帐、中国8月原油进口量、中国8月贸易帐、欧元区9月ZEW经济景气指数、欧元区第二季度季调后GDP季率终值、中国8月社会融资规模、美国7月JOLTs职位空缺等。
 

本周（8.26-9.1），22日，墨西哥石油和天然气公司（Pemex）在墨西哥湾的一个海上开采平台发生爆炸并起火，造成5名工人死亡，另有6人受伤，并补充说两人失踪。截至25日，该事故导致该公司的产量减少了44.4万桶/天，而该国的石油产量减少了25%。
 

26日，位于阿富汗喀布尔的国际机场外发生2起爆炸，据德国联邦国防军表示，阿富汗安全部队与身份不明的袭击者在喀布尔机场发生枪战。25日的时候，英国和美国方面就曾分别发出警告，呼吁位于阿富汗的本国公民不要前往喀布尔机场，因为机场附近面临着恐怖袭击威胁。CNN早些时候曾报道，有美国官员透露，阿富汗塔利班的敌人、极端组织“伊斯兰国呼罗珊分支”（ISIS-K）有能力并计划在阿富汗实施多起袭击，对喀布尔机场的人群也构成了威胁。
 

29日，飓风“艾达”在路易斯安那州登陆，密西西比河沿岸的炼化工厂，大约有每日190万桶的炼油产能（相当于美国总量的10%）已经关闭或降低开工率。30日，美国海湾地区仍然有每日172万桶的原油产量关闭，占该地区每日产能180万桶的94.6% ；截至9月1日，墨西哥湾区约79.96%的石油生产和83.21%的天然气生产仍处于关闭状态。
 

9月1日欧佩克及其减产同盟国举行视频会议讨论产量政策，会议决定维持紧缩市场政策逐步增产不变，以满足增加的需求。10月份整体增加日产量40万桶，11月份产量将在下次会议上讨论。该联盟在一份公报中表示，尽管新冠肺炎大流行的影响继续带来一些不确定性，但市场基本面已经加强，随着复苏加速，经合组织（OECD）的石油库存继续下跌。
 

金联创预计下周（9.2-9.8），OPEC+的原油产量计划确定后，市场的关注点或将重回疫情对原油需求的影响。以WTI为例，预计下周的主流运行区间在66-71（均值68.5）美元/桶之间，环比基本持平。
 

第四章 国际原油跨期套利交易策略

从月差结构来看，WTI原油期货进期价格升水扩大，表明近期市场心态持续回暖；Brent原油期货进期价格升水缩水，表明进期市场的悲观情绪持续缓和。