第一章 国际原油市场走势回顾

本周原油期货市场回顾

本周（4.29-5.5），国际原油期货价格呈现先抑后扬的走势，美布两油均价较上周上涨。
 

周内前期，受印度需求疑虑打压油价震荡下行，市场对印度和巴西疫情防控的担忧冲抵经济反弹等利好因素。此外，市场调查结果显示，石油输出国组织（OPEC）4月原油产量增加，伊朗供应增多盖过自愿减产以及其他成员国减产成果，这也增加了油价的下行压力。
 

周内后期，国际油价转为上涨。市场积极预期继续提振需求前景，尽管印度连续第12天报告新增感染人数超过30万例，但欧洲需求增长乐观，且美国有更多州开始放松封锁，美国及欧洲夏季燃料和能源使用量将增加的预期升温。此外，美国能源信息署（EIA）公布的最新数据显示，因炼厂产出增加且出口猛增，上周美国原油库存降幅远超市场预期，这也为油价提供了有力支撑。
 

本周原油现货市场回顾

本周（4.29-5.5），中东基准原油现货估价进一步上涨，跟随国际原油期货市场涨势。中东原油市场，商家密切关注中东产油国最新一轮原油官方售价。沙特已经率先下调6月销往亚洲的所有原油官价，其中阿拉伯轻质原油官价被下调10美分，至阿曼/迪拜均价+1.70美元/桶。伊拉克石油部长称，伊拉克北部城市基尔库克附近两座油田遭到武装分子炸弹袭击，造成至少一名警察死亡并引发火灾。印度3月石油进口量环比增长，因经济活动改善，但之后石油进口可能受到新一轮新冠病毒疫情冲击，印度为全球第三大原油进口国。印度石油天然气公司招标销售70万桶7月2-8日装俄罗斯Sokol原油船货，该标书将于5月11日截标，投标者递价有效期为同一天。越南PV石油公司6700桶/日今年下半年装Su Tu Den原油合同船货销售标书已经决标，买家为越南国内Binh Son炼油厂，售价约为即期布伦特+1.70美元/桶。日本JOGMEC公司招标销售200万桶7-10月交付迪拜原油船货，该标书将于5月10日截标。
 

第二章 原油期货市场影响因素分析

供需因素

本周（4.29-5.5），供需消息面喜忧参半。供应面上，OPEC+联合部长级监督委员会建议维持产量政策不变，即5月至7月以沙特和俄罗斯为首的OPEC+产油国联盟将逐渐增产200万桶/日。需求面上，印度疫情仍旧严重，市场对需求的复苏前景仍存忧虑，但与此同时，美国及欧洲部分地区封锁措施放宽提升夏季燃料需求前景，美国上周原油库存大跌也在一定程度上反映了需求的复苏。
 

美国库存变化情况

美国原油产量稳定，炼油厂开工率增加，美国原油净进口量大幅度减少，原油库存骤降，降幅为今年以来最大，但是美国汽油库存连续第五周增长。美国能源信息署数据显示，截止4月30日当周，美国商业原油库存量4.85117亿桶，比前一周下降799万桶；美国汽油库存总量2.35811亿桶，比前一周增长74万桶；馏分油库存量1.36153亿桶，为一年以来最低，比前一周下降290万桶。原油库存比去年同期低8.85%；比过去五年同期低2%；汽油库存比去年同期低8.03%；比过去五年同期低2%，为2月中旬以来最窄的负差；馏份油库存比去年同期低10.12%，比过去五年同期低2%。美国商业石油库存总量下降558万桶。美国炼厂加工总量平均每天1524.3万桶，这是自2020年3月20日一周以来最高水平，比前一周增加22.5万桶；炼油厂开工率86.5%，比前一周增长1.1个百分点，与五年平均水平大致持平。上周美国原油进口量平均每天545.1万桶，比前一周减少116.4万桶，成品油日均进口量243.4万桶，比前一周减少12.4万桶。备受关注的美国俄克拉荷马州库欣地区原油库存4632.6万桶，增长25.4万桶。过去的一周，美国石油战略储备6.33427亿桶，下降了105万桶。

基金持仓情况

投机商在纽约商品交易所轻质原油期货中持有的净多头减少2.1%。美国商品期货管理委员会最新统计，截止4月27日当周，纽约商品交易所原油期货中持仓量2353470手，增加6677手。大型投机商在纽约商品交易所原油期货中持有净多头489711手，比前一周减少10272手。其中持有多头650300手，比前一周减少567手；持有空头160589手，增加9705手。
 

第三章 原油期货市场走势预测

下周市场预测

技术图上，NYMEX主力合约原油价格在当周（4.29-5.5）保持小步快跑的节奏，趋势整体上行，波动范围为3.85个美元，主流运行区间为62.91-66.76美元/桶。当周提振油价的主要因素，一是市场认为全球经济和需求将在下半年加快复苏；二是欧美地区防疫封锁措施有所放松，市场预期夏季需求将反弹；三是原油库存数据超市场预期减少。当周打压油价的主要因素，一是印度新冠病毒肺炎病例持续增加且屡创新高，其国内封锁将加强；二是OPEC+将按照此前计划于5月增加原油产量。截至5日，WTI报收65.63美元/桶，环比上涨1.77美元/桶或2.77%；截至5日当周，WTI的周均价为64.88美元/桶，环比上涨2.42美元/桶或3.87%。从形态上来看，KDJ指标线在中轴线上方平行延伸，表明油价趋势偏强；MACD指标线在强势区胶着延伸，红色动能轴有增强趋势。
 

从投机面来看，投机商在纽约商品交易所轻质原油期货中持有的净多头减少2.1%。本周（4.29-5.5），美国方面，美国10年期国债收益率连续四个交易日下跌，美联储多位官员淡化通胀担忧，美联储副主席克拉里达表示，现在还不是讨论缩减债券购买的时候。美国经济要修复新冠疫情所带来的危害还有很长的路要走，现在就讨论缩减央行的资产购买计划为时尚早。此外，数据显示，2021年一季度美国实际GDP按年率计算增长6.4%。该数据虽低于市场预期，但相比去年全年负增长，复苏势头已相当明显。
 

本周（4.29-5.5），4月29日，利比亚石油部长Mohamed Oun在接受采访时表示，该国今年年底能否将石油产出提升至150万桶/日的目标取决于该国国会是否会迅速批准（该目标）。30日，市场调查结果显示，石油输出国组织（OPEC）4月原油产量增加，因伊朗供应增多，盖过自愿减产以及其他成员国减产影响。调查显示，OPEC成员国4月原油日产量为2517万桶，较3月增加10万桶/日。5月3日，印度单日新冠肺炎病例增加了超40万例，总数达到了1992万例。印度新冠肺炎死亡总人数达到20.4832万人。印度国内爆发骚乱，石油需求在一定程度上因为印度疫情承压，目前印度各邦有1000万剂新冠疫苗可供使用。
 

金联创预计下周（5.6-5.12），国际油价或整体依旧保持高位震荡走势。以WTI为例，预计下周的主流运行区间在62-67（均值64.5）美元/桶之间，环比下跌0.38美元/桶或-0.59%。
 

第四章 国际原油跨期套利交易策略

从月差结构来看，WTI原油期货远期价格升水缩水，表明远期市场心态持续回暖；Brent原油期货远期价格升水缩水，表明远期市场的悲观情绪持续缓和。