第一章 国际原油市场走势回顾

本周原油期货市场回顾

本周（4.8-4.14），国际原油期货价格呈现震荡上行走势，美布两油均价较上周均上涨。

周内，前期，美元与美债收益率联袂回落，跌至3月23日以来最低，提振油价。也门胡塞武装声称袭击沙特炼油设施，中东地缘局势升温，油价快速反弹。欧佩克在最新的月报中表示，石油市场的复苏将吸收其额外供应，预计2021年全球原油需求增速预期为595万桶/日，一定程度上提振油价。此外，中国海关数据显示中国1-3月原油进口同比增加也提振市场。
 

另一方面，前期，EIA库存数据显示美国原油库存减少，但与此同时，成品油库存超市场预期大幅增加，在全球原油供给上升的背景下，这引发了对全球最大石油消费国美国需求下滑的担忧。OPEC3月产量提高且减产执行率下降的消息利空油价，阿斯利康疫苗再受质疑也令市场担忧疫情再起。
 

本周原油现货市场回顾

本周（4.8-4.14），中东基准原油现货估价继续上涨。迪拜原油现货估价上涨至62.71美元/桶，阿曼原油现货估价上涨62.64美元/桶。迪拜商品交易所（DME）6月阿曼原油期货结算价上涨0.95美元，至62.70美元/桶。现货市场，交易冷淡，商家关注卡塔尔石化的月度标书情况，以从中获得指引。伊拉克的SOMO发布标书提供100万桶5月29-31日装巴士拉中质原油船货，4月17日截标。越南的PV Oil以高出即期布伦特1.7美元/桶的价格售出40万桶6月16-22日装Dai Hung原油船货给国内的Binh Son炼厂。PV Oil还以升水即期布伦特2.6美元/桶的价格售出30万桶6月26-30日装Chim Sao原油船货给Ampol。上个月5月装Dai Hung原油船货成交在升水即期布伦特2.5美元/桶，而PV Oil的月度标书中提供的Chim Sao原油船货成交水平略高于Dai Hung原油。以上两船货买家均为Binh Son炼厂。上个月5月装Dai Hung原油船货成交在升水即期布伦特2.5美元/桶，而PV Oil的月度标书中提供的Chim Sao原油船货成交水平略高于Dai Hung原油。以上两船货买家均为Binh Son炼厂。康菲发布标书提供60万桶6月3-7日装Kimanis原油船货，4月15日下午截标。之前的一船al-Shaheen原油标书船货通过私下交易的方式，以高出迪拜价格1.3美元/桶的价格成交，但该交易未经证实。
 

第二章 原油期货市场影响因素分析

供需因素

本周（4.8-4.14），供需消息面喜忧参半，投资者正重新考量供需关系。供应面上，OPEC3月原油产量增加，加之此前OPEC会议决定将放松减产限制，供应增加的担忧限制了油价上涨空间。需求方面，OPEC与IEA两机构上调2021年原油需求预期利好油价。

美国库存变化情况

美国炼油厂开工率继续上升，美国原油库存下降，同期美国汽油库存增加而馏分油库存减少。美国能源信息署数据显示，截止4月9日当周，美国原油库存量4.92423亿桶，比前一周下降589万桶；美国汽油库存总量2.34897亿桶，比前一周增长31万桶；馏分油库存量为1.43464亿桶，比前一周下降208万桶。原油库存比去年同期低2.2%；比过去五年同期高约1%；汽油库存比去年同期低10.4%；比过去五年同期低约2%；馏份油库存比去年同期高11.2%，比过去五年同期高4%。美国商业石油库存总量下降905万桶。美国炼厂加工总量平均每天1505.1万桶，比前一周增加7000万桶；炼油厂开工率85%，比前一周增长1.0个百分点。上周美国原油进口量平均每天585.2万桶，比前一周减少41.1万桶，成品油日均进口量244.8桶，比前一周减少10.7万桶。备受关注的美国俄克拉荷马州库欣地区原油库存4666.8万桶，增长34.6万桶。过去的一周，美国石油战略储备6.36667亿桶，下降了111万桶。

基金持仓情况

投机商在纽约商品交易所轻质原油期货中持有的净多头减少3.7%。美国商品期货管理委员会最新统计，截止4月6日当周，纽约商品交易所原油期货中持仓量2340357手，增加13341手。大型投机商在纽约商品交易所原油期货中持有净多头511725手，比前一周减少19585手。其中持有多头649237手，比前一周减少21921手；持有空头137512手，减少2336手。
 

截至4月6日当周，WTI原油期货的总持仓量持续两周保持增加，其余仓位则有所减弱，由于多头仓位的缩水率高于空头仓位，因此WTI的多空比下滑至4.72，环比下跌了0.08或1.62%。当周，市场的担忧情绪又开始升温，主要是由欧洲的新一轮封锁引发对燃料消费的担忧，此外市场关注美国与伊朗间接谈判，预期伊朗原油出口将增加也增加了利空因素。受此影响，原油期货市场的多头部位出现了明显的撤退，导致油价出现了下滑。但由于中美两国经济数据表现良好，加之OPEC+达成5月起逐步小幅增产的协议，沙特将分阶段取消额外减产，因此在一定程度上抑制了油价的下跌深度。
 

第三章 原油期货市场走势预测

下周市场预测
 

技术图上，NYMEX主力合约原油价格在当周（4.8-4.14）先抑后扬，波动范围为3.83个美元，主流运行区间为59.32-63.15美元/桶。当周提振油价的主要因素，一是IEA和OPEC月报上调今年全球石油市场需求预测；二是美国原油库存连续第三周减少；三是胡塞武装袭击沙特炼油厂；四是IMF继续上调了对全球经济增长的预测。当周打压油价的主要因素，一是石油市场继续受到疫情恶化困扰；二是美国汽油和馏分油需求下降。截至14日，WTI报收63.15美元/桶，环比上涨3.38美元/桶或5.66%；截至14日当周，WTI的周均价为60.39美元/桶，环比上涨0.59美元/桶或0.99%。从形态上来看，KDJ指标线在中轴线附近平行延伸，表明油价趋势放缓；MACD指标线在强势区胶着延伸，红动能柱缩水，标志着油价趋势不明显。
 

从投机面来看，投机商在纽约商品交易所轻质原油期货中持有的净多头减少3.7%。本周，美国方面，在华盛顿经济俱乐部举办的线上活动上，美联储主席鲍威尔宣称，美国经济似乎已来到拐点，经济和就业正进入快速扩张期，但新冠肺炎病例激增的风险仍然存在。对于外界关注的货币政策，鲍威尔的表态仍然坚持了之前的鸽派立场。他表示，在通胀持续达到2%，并且就业市场完全复苏之后，美联储才会考虑加息，而这极不可能在2022年之前发生。鲍威尔还补充道，大多数美联储官员认为，在2024年之前都不会加息。尽管美国经济复苏强势，但鲍威尔和其同僚承诺保持耐心，继续维持积极的货币政策。这种鸽派立场助推了美国股市创下记录新高。
 

本周（4.8-4.14），9日，美国重返2015年核协议的谈判展开，会谈讨论美伊恢复履约问题，据数据咨询公司pler称,美国重返伊核协议可能会为市场带来每日200万桶原油额外供应量。12日，也门胡塞武装通过其控制的马西拉电视台宣布，胡塞武装当天向沙特境内发射了17架无人机，其中10架无人机针对位于朱拜勒和吉达的，沙特国家石油公司的石油设施进行打击。此后，并没有看到关于沙特阿拉伯石油设施遭受损害的报道，但此事件令中东地缘政治风险暂时上升，并一度引发了石油市场的紧张气氛。13日，OPEC发布月报，估计2020年全球石油日均需求9051万桶，比2019年日均减少948万桶，比3月份报告上调12万桶。预计2021年全球石油日均需求9646万桶，比2020年日均增加589万桶，比4月份报告上调19万桶。14日，IEA发布月报，预测2021年全球石油日均需求将达到9670万桶，比2020年日均增加570万桶。尽管第一季度需求数据低于预期，但考虑到经济预测看好和当前一些指标改善，国际能源署将年度石油日均需求增长上调了23万桶。
 

金联创预计下周（4.15-4.21），国际油价保持震荡趋势，周均价或稳中有升。以WTI为例，预计下周的主流运行区间在59-64（均值61.5）美元/桶之间，环比上涨1.11美元/桶或1.84%。
 

第四章 国际原油跨期套利交易策略

从月差结构来看，WTI原油期货远期价格升水扩大，表明近期市场心态持续回暖；Brent原油期货远期价格升水扩大，表明近期市场的悲观情绪持续缓和。