本周（2.27-3.4），国际原油期货价格呈现低位震荡走势，美布两油均价较上周大幅下跌，周内对油价产生利空影响的主要有以下几点：其一，新冠肺炎在世界范围内呈扩散趋势，多个国家确诊病例迅速攀升，世界卫生组织表示，意大利和伊朗疫情扩散的情况令人担忧，目前对新冠肺炎疫情在全球范围内的扩散风险与影响风险的评估上调至非常高的水平，原油市场对石油需求将持续受到压制的恐慌心态继续加重；其二，受到新型冠状病毒疫情的影响，关于经济增长放缓的忧虑也愈发加重，全球金融市场持续遭到抛售，美股暴跌冲击下原油下行压力进一步加大。

 

此外，OPEC会议召开在即，根据最新消息，为了支撑油价，OPEC本周会议上有望采取延长以及扩大减产的双重措施，截至目前，OPEC正在实施的减产规模是170万桶/日，加上沙特自愿再减产40万桶/日，合计是210万桶/日，但油价在疫情的冲击下仍不断下跌。因此市场对OPEC再度扩大减产的呼声已经越来越高。目前，市场普遍预期OPEC将额外减产100万桶/日，但值得注意的是，俄罗斯对于此次扩大减产此前一直持反对态度，因此本次OPEC的具体减产计划仍存在不确定性。

 

 

本周（2.27-3.4），原油现货市场均价较上周大幅下跌。中东原油市场，5月装中东高硫原油市场尚未真正开始交易，因为在新冠肺炎病毒情况下，交易商们忙于评估全球经济和石油市场基本面，而且等待欧佩克会议以及沙特公布最新原油官方售价以确定本月的价格方向。市场参与商们普遍认为3月5-6日欧佩克和其盟友们维也纳会议将减产60万桶/日，此外，市场参与商们指出沙特本月销售到亚洲的原油价格可能将下调1-2美元。但是有些参与调查的参与商指出沙特可能不太愿意大幅下调其原油官方售价，因为全球石油市场疲软的行情可能影响其收入。但是沙特原油下调幅度将根据减产情况而定。亚太低硫原油市场，市场交易活动依然冷清，因5月船货的交易仍处于早期阶段。据悉，疲软的利润已经促使部分石化终端用户们减产，其中韩国一家公司已经将其一套凝析油分离塔的开工率调低至80%。不过，中国石化厂商福海创公司已经签署了两份标书求购5月至12月交付的凝析油船货。该公司在一份标书中在5月至12月期间每月求购至少一船脱臭油田凝析油或低硫凝析油船货。第二份标书求购低硫凝析油船货，比如来自赤道几内亚的Alba、俄罗斯的Yamal或来自挪威的Ormen Lange。印度ONGC签署其月度标书销售70万桶5月10-16日装俄罗斯Sokol原油船货。该标书3月6日截标。

 

本周（2.27-3.4），原油市场供需消息面依然维持清淡，市场焦点除去仍留心于中国境外各地新冠肺炎的疫情传播形势以及可能造成的需求受损预期外，还对即将召开的OPEC+大会前各方对深化减产立场的表态进行了更多关注。由于3月4日的JMMC会议上，俄罗斯方面拒绝了其他产油国对在二季度期间继续扩大减产120-150万桶/日的建议，并表示仅支持将现有减产协议维持至二季度末，因此当日国际原油期货收盘录得下跌，且未能继续受到美股涨势提振。此外，EIA最新周度数据显示截至2月28日当周，美国原油产量再次刷新纪录高位，且该国原油净进口量和炼厂加工量在此期间继续回落，从而增加了市场对油价的做空情绪。

 

美国原油产量增加，炼油厂开工率继续下降，美国原油库存连续第六周增加，汽油和馏分油库存减少。美国能源信息署数据显示，截止2020年2月28日当周，美国原油库存量4.44119亿桶，比前一周增长78.5万桶；美国汽油库存总量2.52048亿桶，比前一周下降434万桶；馏分油库存量为1.34464亿桶，比前一周下降401万桶。原油库存比去年同期低1.9%；比过去五年同期低约2%；汽油库存比去年同期高0.5%；比过去五年同期高约2%；馏份油库存比去年同期低1.1%，比过去五年同期低约7%。美国商业石油库存总量下降1186万桶。美国炼厂加工总量平均每天1569.6万桶，比前一周减少31.2万桶；炼油厂开工率86.9%，比前一周下降1.0个百分点。上周美国原油进口量平均每天623.8万桶，比前一周增长2.1万桶，成品油日均进口量197.1桶，比前一周增长28.4万桶。备受关注的美国俄克拉荷马州库欣地区原油库存3717.8万桶，减少197.1万桶。过去的一周，美国石油战略储备稳定在6.34967亿桶。

 

投机商在纽约商品交易所轻质原油期货中持有的净多头增加4.8%。美国商品期货管理委员会最新统计，截止2月25日当周，纽约商品交易所原油期货中持仓量2179833手，增加41665手。大型投机商在纽约商品交易所原油期货中持有净多头431466手，比前一周增加19702手。其中持有多头558798手，比前一周减少12454手；持有空头127332手，减少32156手。

 

截至2月25日当周，WTI原油期货的总持仓及净多头增加，而多头及空头仓位双双萎缩，空头仓位的降幅是多头仓位降幅的2.6倍，因此令WTI的多空比继续回升至4.39，环比上涨0.81或22.52%。截至当周，中国的企业已陆续恢复开工，疫情控制情况良好，使得市场的担忧情绪迅速消退，空头部位持续两周大幅减持，推动油价回暖。但随着中国以外的国家疫情正在加速扩散，对于全球原油需求的打压情绪将会卷土重来，预计WTI的空头部位将会出现增仓，净多头也将有所下滑。

 

技术图上，NYMEX主力合约原油价格在当周（2.27-3.4）先抑后扬，波动范围为2.42个美元，主流运行区间为44.76-47.18美元/桶。当周打压油价的主要因素，一是多国确诊新冠病毒肺炎引发市场对全球经济增长和需求担忧，二是全球多数股市下跌，三是欧佩克与俄罗斯在深入减产方面有分歧。对油价起到提振作用的，是全球央行正在出台积极的经济刺激政策。截至4日，WTI报收46.78美元/桶，环比下跌1.95美元/桶或4%；截至4日当周，WTI的均价为46.51美元/桶，环比下跌4.93美元/桶或9.59%。从形态上来看，KDJ指标线在弱势区平行延伸，表明油价走势不明；MACD指标线在弱势区向下延伸，绿色动能柱扩大，标志着油价下行。目前油价处于所有日均线的下方，因此在技术上应有回调。

 

从投机面来看，投机商在纽约商品交易所轻质原油期货中持有的净多头增加4.8%。本周（2.27-3.4），美国方面，公布出的经济数据基本与市场预期相差不大，当前美国经济整体继续温和扩张，就业温和增长，物价水平也实现温和上扬，消费者支出普遍回升。但是需要注意的是，新冠肺炎疫情已经对美国经济构成负面影响。市场担心旅游业以及制造业将受疫情干扰。此外，总统选举亦对经济构成风险。欧元区方面，新冠肺炎疫情近期在欧洲持续蔓延，意大利、法国、德国等欧洲主要国家确诊病例快速增加，疫情对经济的短期冲击日益显现。为此，欧盟及各成员国正着力研究应对之策，力求缓解冲击。

 

本周（2.27-3.4），市场人士继续评估公共卫生事件对经济和石油需求的影响，在中国以外，多国新冠肺炎感染者数量持续攀升。Rystad Energy发布的预测调整称：“受到更多国家疫情影响，今年全球油气消费量减缓可能会打击供应商，对原油期货平均价预测低于先前预期。”鉴于此，Rystad Energy预测，今年布伦特原油均价约为每桶56美元，低于此前预测的每桶近60美元。欧佩克网站发布了官方报道：今年2月4-6日OPEC+联合技术委员会建议将减产协议延长到2020年年底，并建议在第二季度末之前进一步调整产量。3月4日的小组会议上，沙特阿拉伯推出了额外减产每日150万桶的建议，但是俄罗斯坚持要求将当前减产水平维持到第二季度，因而这次小组会议没有就进一步减产政策达成一致意见。3月3日，美国联邦储备委员会宣布将联邦基金利率目标区间下调50个基点到1%至1.25%的水平，这是美联储今年以来首次降息。除了美国意外，澳大利亚、印度、尼日利亚等国的央行也纷纷进入了降息的行列。

 

金联创预计下周（3.5-3.11），OPEC+会议的结果在短期内影响国际油价的走势，但考虑到俄罗斯的反对意见，此次会议或很难通过扩大减产的提议，那么对于油价的提振作用将十分有限，油价将以区间震荡为主。以WTI为例，预计下周的主流运行区间在45-50（均值47.5）美元/桶之间，环比上涨0.99美元/桶或2.13%。

 

截至3月4日，Brent及WTI之间的价差为4.35美元/桶，与前一个交易日下跌0.33美元/桶。俄罗斯对深化减产举棋不定，OPEC达成额外减产协议仍面临困难，包括沙特在内的主要产油国仍在努力游说俄罗斯同意进一步减产，以抵消卫生事件导致的需求下滑。

 

从月差结构来看，WTI原油期货远期价格贴水缩水，表明远期市场看跌；Brent原油期货远期价格由升水转为贴水，表明近期市场不容乐观。