本周（1.9-1.15），国际原油期货价格整体呈现下行走势，美布两油均价较上周大幅下跌，周内中东局势的缓和令油价面临巨大的下行压力，伊朗方面，总统鲁哈尼表示，如果欧盟遵守核协议的承诺，伊朗将回归核协议，美国总统特朗普表示，美国将对伊朗施加额外的经济制裁，但他同时表示需要达成一份新的核协议以允许伊朗走向繁荣。虽然当前美伊之间仍有小摩擦，但市场普遍预期伊朗经济无法承受进一步的军事冲突升级，美伊两者间的剧烈冲突短期已不会发生。

 

除美伊关系外，以下因素也令油价承压：其一，原油需求前景仍旧不佳，当前原油市场的需求增长缓慢。国际能源署预计原油需求增长仅略高于100万桶/日。与此同时，今年全球原油市场供应将保持充足，并可能出现约100万桶/日的供应过剩情况；其二，EIA库存数据整体利空，虽然上周美国原油库存降幅大于预期，但成品油库存全线攀升，美国国内原油产量增加10万桶至1300万桶/日，再创纪录新高。

 

另一方面，1月15日，中美签署第一阶段经贸协议。美方将履行分阶段取消对华产品加征关税的相关承诺，实现加征关税由升到降的转变。这一消息在一定程度上缓解了市场对于经济前景的悲观预期，为油价提供了支撑。

 

本周（1.9-1.15），原油现货市场均价较上周大幅下跌。中东原油市场方面，由于中东紧张局势缓解，中东高硫原油市场的风险升水已经回落。不过，市场参与商们仍密切关注着中东局势，因为这涉及了原油供应安全问题。预计伊拉克国家石油营销组织近期将确认销售给买家们的2月装巴士拉原油的配置量。亚太原油市场价格同样下滑，油轮运费下滑及炼油利润下降打压马来西亚各品级原油价格，商家正在等待3月Kimanis原油装船计划，此外，炼油利润下降及炼油厂检修也导致亚太地区需求下降。交易商表示，印度石油天然气公司以迪拜报价+8.20美元/桶左右价格售与维多公司一批70万桶2月27日至3月4日装俄罗斯Sokol原油船货。该公司又在标售70万桶3月12-18日装Sokol原油船货，该标书将于周二截标，投标者递价有效期为一天。BP公司以穆尔班原油官价-50美分/桶价格从道达尔公司购得一批3月装穆尔班原油船货。BP公司同时以官价-40美分/桶报价销售一批3月装穆尔班原油船货，但无交易达成。埃克森美孚石油公司以官价-25美分/桶报价销售一船3月装上扎库姆原油船货，而来自BP公司的递价为-35美分/桶。道达尔公司以官价-50美分/桶报价销售一船3月装Das混合原油船货，无买家问津。

 

本周（1.9-1.15），国际原油市场基本面消息相对活跃，美国原油产量在1月10日当周再次刷新历史高位，证实了市场此前预期，而近几周以来美国燃油库存的大幅增加对油价形成打压。自去年12月的OPEC+大会过后，产油国表现出了较高的履约积极性，OPEC原油产量在12月当月继续下降，其中伊拉克和尼日利亚的减产执行度出现了增加。国家统计局于14日公布的数据显示，2019年间中国原油需求维持增长势头，进口量同比增加9.5%，继续成为原油买方市场的重要支柱，并为国际油价提供支撑。OECD国家原油库存量在11月期间录得下降，但同比增量较大，显示再平衡工作仍需持续进行。

 

尽管美国炼油厂开工率下降，美国原油产量再创历史新高，然而美国原油净进口量减少，原油库存下降,同时汽油库存增长至去年2月份以来最高水平而馏分油库存大幅度增加至2017年9月份以来最高水平。美国能源信息署数据显示，截止2020年1月10日当周，美国原油库存量4.28511亿桶，比前一周下降255万桶；美国汽油库存总量2.58287亿桶，比前一周增长668万桶；馏分油库存量为1.47221亿桶，比前一周增长817万桶。原油库存比去年同期低2%；保持在过去五年同期水平；汽油库存比去年同期高1.1%；比过去五年同期高约5%；馏份油库存比去年同期高2.9%，比过去五年同期低约3%。美国商业石油库存总量增长1446万桶。美国炼厂加工总量平均每天1697.3万桶，比前一周增加7.6万桶；炼油厂开工率92.2%，比前一周下降0.8个百分点。上周美国原油进口量平均每天655.2万桶，比前一周下降17.8万桶，成品油日均进口量181.8桶，比前一周下降29.5万桶。备受关注的美国俄克拉荷马州库欣地区原油库存3584.3万桶，增加34.2万桶。过去的一周，美国石油战略储备稳定在6.34967亿桶。

 

投机商在纽约商品交易所轻质原油期货中持有的净多头增加2.2%。美国商品期货管理委员会最新统计，截止1月7日当周，纽约商品交易所原油期货中持仓量2244930手，增加99363手。大型投机商在纽约商品交易所原油期货中持有净多头567272手，比前一周增加12415手。其中持有多头639009手，比前一周增加12161手；持有空头71737手，减少254手。

 

截至1月7日当周，WTI原油期货的空头仓位持续五周下滑，其余仓位保持增加，尤其是多头及净多仓位已连续五周回暖，因此令WTI的多空比上涨至8.91，环比上涨0.20或2.3%。受到中东局势的提振，原油市场的风险担忧持续增加，令业者保持看多的心态，进场资金也大幅反弹，且资金均偏向于利好。伊拉克和伊朗是欧佩克第二和第三大产油国和石油出口国，而且伊朗扼守霍尔木兹海峡这一世界上最为重要的石油运输要道。如果地缘政治危机导致供应中断，全球石油供应将紧缺。2018年每日2100万桶原油通过该海峡运输，占全球石油运输量的逾20%。全球原油产量中有将近一半来自中东地区，全球石油运输有1/5经由霍尔木兹海峡。

 

技术图上，NYMEX主力合约原油价格在当周（1.9-1.15）波动走低，波动区间为1.75个美元，主流运行区间为59.56-57.81美元/桶。当周打压油价的主要因素，是中东紧张形势担忧缓解，加之原油的生产和运输并未受到地缘政治紧张的影响。截至15日，WTI报收57.81美元/桶，环比下跌1.80美元/桶或3%；当周WTI的均价为58.54美元/桶，环比下跌3.42美元/桶或5.51%。从形态上来看，KDJ指标线在强势区向下延伸，表明油价看跌；MACD指标线在强势区向下延伸，红色动能柱缩水，标志着油价走势趋弱。

 

从投机面来看，投机商在纽约商品交易所轻质原油期货中持有的净多头增加2.2%。本周，美国方面，虽然非农就业数据不及市场预期，但中美贸易协定签署第一阶段协议仍旧提振市场情绪，加之美伊局势有所缓和，市场对于美国经济前景的忧虑有所缓解。欧元区方面，经济增速放缓可能会成为欧元区长期面临的态势。如果欧元区经济长期陷入低增长和低通胀的局面，危机将进一步向服务业等领域蔓延。

 

本周（1.9-1.15），市场对中东紧张局势担忧持续减缓，因为石油的供应、生产和运输并没有受到实质性的影响，经由霍尔木玆海峡的油轮航行也基本恢复正常。今年年初，由于中东地区地缘政治局势紧张促使对冲基金在截止1月7日的一周内押注布伦特和WTI油价上涨，对冲基金和其他投机基金在原油期货和期权增加了净多头。但是分析师认为，随着中东紧张局势缓解，对冲基金可能在原油期货和期权减持净多头。15日，中美第一阶段经贸协议签署仪式在美国白宫东厅举行，在第一阶段贸易协定中，中国将在第一年购买超过185亿美元的美国能源产品，第二年购买339亿美元美国能源产品。特朗普表示，一旦两国完成第二阶段贸易协定，他将立即取消美国对中国进口商品的所有关税。

 

金联创预计下周（1.16-1.22），由于美伊战事并未扩大，原油价格承受较大压力，但中美签订第一阶段贸易协定，将有助于油价企稳。以WTI为例，预计下周的主流运行区间在56-60（均值28）美元/桶之间，环比下跌1.96美元/桶或3.16%。

 

 

截至1月15日，Brent及WTI之间的价差为6.19美元/桶，与前一个交易日下跌0.07美元/桶。尽管中美签订第一阶段贸易协定，美国原油库存下降，但是美国成品油库存大幅度增长，加之欧佩克下调对其原油需求量，欧美原油期货下跌至2019年12月份以来最低。

 

从月差结构来看，WTI原油期货远期价格升水扩大，表明近期市场看好；Brent原油期货远期价格升水扩大，表明近期市场相对乐观。从价差结构整体看，近期油价将以震荡为主。