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2020/01/17中东局势趋于缓和 原油下行压力加大

国际原油市场走势回顾

本周原油期货市场回顾

本周(1.9-1.15),国际原油期货价格整体呈现下行走势,美布两油均价较上周大幅下跌,周内中东局势的缓和令油价面临巨大的下行压力,伊朗方面,总统鲁哈尼表示,如果欧盟遵守核协议的承诺,伊朗将回归核协议,美国总统特朗普表示,美国将对伊朗施加额外的经济制裁,但他同时表示需要达成一份新的核协议以允许伊朗走向繁荣。虽然当前美伊之间仍有小摩擦,但市场普遍预期伊朗经济无法承受进一步的军事冲突升级,美伊两者间的剧烈冲突短期已不会发生。
 
除美伊关系外,以下因素也令油价承压:其一,原油需求前景仍旧不佳,当前原油市场的需求增长缓慢。国际能源署预计原油需求增长仅略高于100万桶/日。与此同时,今年全球原油市场供应将保持充足,并可能出现约100万桶/日的供应过剩情况;其二,EIA库存数据整体利空,虽然上周美国原油库存降幅大于预期,但成品油库存全线攀升,美国国内原油产量增加10万桶至1300万桶/日,再创纪录新高。
 
另一方面,1月15日,中美签署第一阶段经贸协议。美方将履行分阶段取消对华产品加征关税的相关承诺,实现加征关税由升到降的转变。这一消息在一定程度上缓解了市场对于经济前景的悲观预期,为油价提供了支撑。
 
本周原油现货市场回顾

本周(1.9-1.15),原油现货市场均价较上周大幅下跌。中东原油市场方面,由于中东紧张局势缓解,中东高硫原油市场的风险升水已经回落。不过,市场参与商们仍密切关注着中东局势,因为这涉及了原油供应安全问题。预计伊拉克国家石油营销组织近期将确认销售给买家们的2月装巴士拉原油的配置量。亚太原油市场价格同样下滑,油轮运费下滑及炼油利润下降打压马来西亚各品级原油价格,商家正在等待3月Kimanis原油装船计划,此外,炼油利润下降及炼油厂检修也导致亚太地区需求下降。交易商表示,印度石油天然气公司以迪拜报价+8.20美元/桶左右价格售与维多公司一批70万桶2月27日至3月4日装俄罗斯Sokol原油船货。该公司又在标售70万桶3月12-18日装Sokol原油船货,该标书将于周二截标,投标者递价有效期为一天。BP公司以穆尔班原油官价-50美分/桶价格从道达尔公司购得一批3月装穆尔班原油船货。BP公司同时以官价-40美分/桶报价销售一批3月装穆尔班原油船货,但无交易达成。埃克森美孚石油公司以官价-25美分/桶报价销售一船3月装上扎库姆原油船货,而来自BP公司的递价为-35美分/桶。道达尔公司以官价-50美分/桶报价销售一船3月装Das混合原油船货,无买家问津。
 
原油期货市场影响因素分析
供需因素
本周(1.9-1.15),国际原油市场基本面消息相对活跃,美国原油产量在1月10日当周再次刷新历史高位,证实了市场此前预期,而近几周以来美国燃油库存的大幅增加对油价形成打压。自去年12月的OPEC+大会过后,产油国表现出了较高的履约积极性,OPEC原油产量在12月当月继续下降,其中伊拉克和尼日利亚的减产执行度出现了增加。国家统计局于14日公布的数据显示,2019年间中国原油需求维持增长势头,进口量同比增加9.5%,继续成为原油买方市场的重要支柱,并为国际油价提供支撑。OECD国家原油库存量在11月期间录得下降,但同比增量较大,显示再平衡工作仍需持续进行。
 
美国库存变化情况
尽管美国炼油厂开工率下降,美国原油产量再创历史新高,然而美国原油净进口量减少,原油库存下降,同时汽油库存增长至去年2月份以来最高水平而馏分油库存大幅度增加至2017年9月份以来最高水平。美国能源信息署数据显示,截止2020年1月10日当周,美国原油库存量4.28511亿桶,比前一周下降255万桶;美国汽油库存总量2.58287亿桶,比前一周增长668万桶;馏分油库存量为1.47221亿桶,比前一周增长817万桶。原油库存比去年同期低2%;保持在过去五年同期水平;汽油库存比去年同期高1.1%;比过去五年同期高约5%;馏份油库存比去年同期高2.9%,比过去五年同期低约3%。美国商业石油库存总量增长1446万桶。美国炼厂加工总量平均每天1697.3万桶,比前一周增加7.6万桶;炼油厂开工率92.2%,比前一周下降0.8个百分点。上周美国原油进口量平均每天655.2万桶,比前一周下降17.8万桶,成品油日均进口量181.8桶,比前一周下降29.5万桶。备受关注的美国俄克拉荷马州库欣地区原油库存3584.3万桶,增加34.2万桶。过去的一周,美国石油战略储备稳定在6.34967亿桶。
 
基金持仓情况
投机商在纽约商品交易所轻质原油期货中持有的净多头增加2.2%。美国商品期货管理委员会最新统计,截止1月7日当周,纽约商品交易所原油期货中持仓量2244930手,增加99363手。大型投机商在纽约商品交易所原油期货中持有净多头567272手,比前一周增加12415手。其中持有多头639009手,比前一周增加12161手;持有空头71737手,减少254手。
 
截至1月7日当周,WTI原油期货的空头仓位持续五周下滑,其余仓位保持增加,尤其是多头及净多仓位已连续五周回暖,因此令WTI的多空比上涨至8.91,环比上涨0.20或2.3%。受到中东局势的提振,原油市场的风险担忧持续增加,令业者保持看多的心态,进场资金也大幅反弹,且资金均偏向于利好。伊拉克和伊朗是欧佩克第二和第三大产油国和石油出口国,而且伊朗扼守霍尔木兹海峡这一世界上最为重要的石油运输要道。如果地缘政治危机导致供应中断,全球石油供应将紧缺。2018年每日2100万桶原油通过该海峡运输,占全球石油运输量的逾20%。全球原油产量中有将近一半来自中东地区,全球石油运输有1/5经由霍尔木兹海峡。
 
第三章原油期货市场走势预测
下周市场预测

技术图上,NYMEX主力合约原油价格在当周(1.9-1.15)波动走低,波动区间为1.75个美元,主流运行区间为59.56-57.81美元/桶。当周打压油价的主要因素,是中东紧张形势担忧缓解,加之原油的生产和运输并未受到地缘政治紧张的影响。截至15日,WTI报收57.81美元/桶,环比下跌1.80美元/桶或3%;当周WTI的均价为58.54美元/桶,环比下跌3.42美元/桶或5.51%。从形态上来看,KDJ指标线在强势区向下延伸,表明油价看跌;MACD指标线在强势区向下延伸,红色动能柱缩水,标志着油价走势趋弱。
 
从投机面来看,投机商在纽约商品交易所轻质原油期货中持有的净多头增加2.2%。本周,美国方面,虽然非农就业数据不及市场预期,但中美贸易协定签署第一阶段协议仍旧提振市场情绪,加之美伊局势有所缓和,市场对于美国经济前景的忧虑有所缓解。欧元区方面,经济增速放缓可能会成为欧元区长期面临的态势。如果欧元区经济长期陷入低增长和低通胀的局面,危机将进一步向服务业等领域蔓延。
 
本周(1.9-1.15),市场对中东紧张局势担忧持续减缓,因为石油的供应、生产和运输并没有受到实质性的影响,经由霍尔木玆海峡的油轮航行也基本恢复正常。今年年初,由于中东地区地缘政治局势紧张促使对冲基金在截止1月7日的一周内押注布伦特和WTI油价上涨,对冲基金和其他投机基金在原油期货和期权增加了净多头。但是分析师认为,随着中东紧张局势缓解,对冲基金可能在原油期货和期权减持净多头。15日,中美第一阶段经贸协议签署仪式在美国白宫东厅举行,在第一阶段贸易协定中,中国将在第一年购买超过185亿美元的美国能源产品,第二年购买339亿美元美国能源产品。特朗普表示,一旦两国完成第二阶段贸易协定,他将立即取消美国对中国进口商品的所有关税。
 
金联创预计下周(1.16-1.22),由于美伊战事并未扩大,原油价格承受较大压力,但中美签订第一阶段贸易协定,将有助于油价企稳。以WTI为例,预计下周的主流运行区间在56-60(均值28)美元/桶之间,环比下跌1.96美元/桶或3.16%。
 
第四章国际原油跨期套利交易策略



 
截至1月15日,Brent及WTI之间的价差为6.19美元/桶,与前一个交易日下跌0.07美元/桶。尽管中美签订第一阶段贸易协定,美国原油库存下降,但是美国成品油库存大幅度增长,加之欧佩克下调对其原油需求量,欧美原油期货下跌至2019年12月份以来最低。
 
从月差结构来看,WTI原油期货远期价格升水扩大,表明近期市场看好;Brent原油期货远期价格升水扩大,表明近期市场相对乐观。从价差结构整体看,近期油价将以震荡为主。

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