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2019/12/13延长减产提振有限 国际油价高位震荡

第一章 国际原油市场走势回顾

本周原油期货市场回顾

 


本周(12.5-12.11),国际原油期货价格整体呈现高位震荡的走势,美布两油均价较上周大幅上涨,本周提振油价走高的主要因素为OPEC会议上作出的减产决定,12月6日,在奥地利维也纳举行的第7届欧佩克和非欧佩克部长级会议上,各与会产油国代表就在明年一季度期间在现有减产协议基础上,额外减产原油产量50万桶/日达成一致意见。在OPEC+大会的扩大减产结果公布后,沙特能源大臣阿卜杜勒-阿齐兹表示,沙特将继续自愿减产40万桶/日,因此在减产执行率改善以后,OPEC+的有效减产规模将为210万桶/日。另外,在本次OPEC+会议上,调整了俄罗斯的产量上限以规避该国凝析油产出的统计问题,俄罗斯能源部长诺瓦克表示,俄罗斯将承担新增50万桶/日减产配额中的7万桶/日,明年第一季度俄罗斯的减产配额为30万桶/日,排除凝析油后,俄罗斯的新产量上限将为1039.8万桶/日。

 

但需要注意的是,由于此次OPEC+做出的减产决定基本符合市场此前的预期,利好带来的提振效果已经提前作用于油价,因此在OPEC+会议结束后,减产决定未能持续提振油价上涨。此外,市场焦点在OPEC会议后再度转向国际贸易关系方面,12月15日是美国对中国进口商品征收下一轮关税的最后期限,此前由于美国签署《香港人权与民主法案》的原因,中美贸易谈判前景再度令市场产生忧虑。


本周原油现货市场回顾

本周(12.5-12.11),亚太市场原油现货均价较上周上涨。阿布扎比国家石油公司已经确定11月穆尔班原油官方售价在每桶66.60美元,上涨3美元,相当于对迪拜原油的升水价在每桶4.63美元,较上月高出40美分,反映1月装船货的最高成交价水平,超过了市场的预期水平,此前市场预期上涨20-30美分。而且阿布扎比国家石油公司还上调了11月装Umm Lulu、Das和上扎库姆原油的官方售价。消息人士表示,澳大利亚Santos以每桶对即期布伦特升水大约18美元的创纪录高位,销售了一船2月5-9日装Van Gogh原油船货,买家可能为Petro Summit。过去几个月,澳大利亚重质低硫原油Van Gogh和Pyrenees的交易价一直很高,因为在船用油新规来临前买家们对这类原油的需求强劲。消息人士表示,印度ONGC公司发布标书销售一船70万桶2月13-19日装的索科尔原油船货。此外,根据标书文件显示,印度芒格洛尔石化炼制公司求购100万桶2月11-25日交付的低硫原油船货,该标书12月17日截标,递价有效期至12月19日。交易商们指出,2月装阿联酋原油的报价已经公布,在每桶对他们各自原油官方售价升水大约30美分的水平。此外,2月装穆尔班原油船货的报价在每桶对其官方售价升水40美分,但是没有买家目前愿意接受当前报价水平。

 

第二章 原油期货市场影响因素分析

供需因素

本周(12.5-12.11),6日的OPEC+会议上产油国就在明年一季度期间扩大减产规模万桶/日达成一致,但未延长减产执行期限,且放松了对俄罗斯凝析油产出的限制。因此,会议结果未明显强出市场预期。OPEC月报数据显示,11月期间OPEC原油产量下降,但全球原油供应录得增加。不过,OECD国家原油库存在10月期间录得一定降幅,显示期间油市仍处于再平衡过程中。EIA周报中,虽然上周美国燃油库存增量较大,但原油净进口量大增的基础上原油库存涨幅较小,显示该国原油需求处于回升通道中。


美国库存变化情况

美国炼油厂原油加工量减少,净进口量增加,美国原油库存增加,汽油和馏分油库存也增加。美国能源信息署数据显示,截止12月6日当周,美国原油库存量4.47918亿桶,比前一周增长82万桶;美国汽油库存总量2.34768亿桶,比前一周增长541万桶;馏分油库存量为1.23587亿桶,比前一周增长412万桶。原油库存比去年同期高1.4%;比过去五年同期高4%;汽油库存比去年同期高2.8%;比过去五年同期高5%;馏份油库存比去年同期低0.4%,比过去五年同期低9%。美国商业石油库存总量增长1722万桶。美国炼厂加工总量平均每天1659.7万桶,比前一周减少20.1万桶;炼油厂开工率90.6%,比前一周下降1.3个百分点。上周美国原油进口量平均每天668.7万桶,比前一周增长69.8万桶,成品油日均进口量219.8桶,比前一周下降16.4万桶。备受关注的美国俄克拉荷马州库欣地区原油库存4042.9万桶,比前周减少339.3万桶,为2018年2月以来的最大降幅。美国原油战略储备连续10周下降,累计减少985万桶。过去的一周,美国石油战略储备6.34968亿桶,下降了19.8万桶。 


基金持仓情况

投机商在纽约商品交易所轻质原油期货中持有的净多头减少9.1%。美国商品期货管理委员会最新统计,截止12月3日当周,纽约商品交易所原油期货中持仓量2163757手,减少23411手。大型投机商在纽约商品交易所原油期货中持有净多头428035手,比前一周减少42901手。其中持有多头531120手,比前一周减少22617手;持有空头103085手,增加20284手。


截至12月3日当周,WTI原油期货的空头仓位上涨,其余仓位均下滑,因此导致WTI的多空比再度回落,当周WTI的多空比为5.15,环比下跌1.54或22.96%。WTI的所有仓位均发生了反转,由于对中美贸易关系及OPEC+减产与否存在着巨大的不确定性,使得交易商的风险头寸发生了转移。虽然市场对于OPEC+的延长减产呼声很大,但俄罗斯对于减产并不十分配合,对此沙特表示不愿补偿其他国家超额产量的要求,令OPEC+延长减产的预期削弱。中美贸易方面又出现波折,特朗普标书称可能推迟与中国达成贸易协议,令全球经济的风险指数再度升温。


第三章原油期货市场走势预测

下周市场预测

技术图上,NYMEX主力合约原油价格在当周(12.5-12.11)窄幅震荡并小幅收高,波动区间缩水至0.81个美元,主流运行区间为58.43-59.24美元/桶。对油价起到提振作用的,一是欧佩克从明年1月1日起到3月底,自2018年10月份的基础每日减产170万桶,二是欧佩克月报显示11月份OPEC原油产量减少;对油价起到打压作用的,一是美国原油库存意外增长;二是市场等待中美贸易磋商和谈判进展。截至11日,WTI报收58.76美元/桶,环比上涨0.33美元/桶或0.56%;当周WTI的均价为58.94美元/桶,环比上涨2.52美元/桶或4.46%。从形态上来看,WTI的KDJ指标线进入强势区并继续向上延伸,表明油价上行;MACD指标线在弱势区向上延伸,红色动能柱扩大,标志着油价处于上涨阶段。

 

从投机面来看,投机商在纽约商品交易所轻质原油期货中持有的净多头减少9.1%。本周,美国方面,非农就业报告表现强劲,暗示美国经济有望继续走强,对市场起到了一定的提振所用,但是,市场对美国经济增速放缓的忧虑仍然存在,贸易政策将是美国经济面临的最大风险。12月15日是美国对中国进口商品征收下一轮关税的最后期限,当前投资者密切关注全球贸易局势的最新进展。欧元区方面,本周欧元区经济数据有所回暖,欧元区ZEW数据表现亮眼,加上第三季度欧盟经济增长相对强劲,以及劳动力市场稳定,为欧元区经济前景带来希望。 


本周(12.5-12.11),6日,第17届OPEC与非OPEC产油国部长级监督委员会(JMMC)会议就扩大减产达成一致,在2020年第一季度双方将合理额外减产50万桶/日,从而令减产规模扩大至170万桶/日。此外,以沙特为主的一些产油国自愿额外减产,使得减产力度最终超过每日210万桶。市场正在等待中美贸易磋商和谈判进展,12月15日为美国对中国输美价值约1560亿美元消费品征收新一轮关税的最后期限,在这一日期截止前,中美贸易局势存在关税威胁推迟或移除,也或者升级的可能。9日,中国商务部部长助理任鸿斌表示,中国希望能与美国尽快达成彼此满意的贸易协议,同时6日中国宣布将免除部分来自美国的大豆和猪肉。白宫顾问JaredKushner表示,中美之间的对话朝着好的方向进展,传递给市场缓和的基调,但对15日是否加征关税闭口不谈。


金联创预计下周(12.12-12.18),中美贸易谈判将赚足市场的关注,如果15日的新关税如期征收,那么将对油价形成打压;反之则有助于油价的稳定及小幅回暖。以WTI为例,预计下周的主流运行区间在57-61(均值59)美元/桶之间,环比上涨0.07美元/桶或0.12%。

 

第四章 国际原油跨期套利交易策略



截至12月11日,Brent及WTI之间的价差为4.96美元/桶,与前一个交易日下跌0.14美元/桶。美国燃油库存录得较大增幅,且同期美国炼厂产能利用率和炼厂原油加工量出现回落,令投资者对该国燃油需求出现疲软的担忧情绪。


从月差结构来看,WTI原油期货远期价格升水扩大,表明近期市场谨慎看好;Brent原油期货远期价格升水扩大,表明近期市场相对乐观。从价差结构整体看,近期油价将以震荡为主。

 

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