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2019/10/25减产预期提振市场 原油价格先抑后扬

第一章 国际原油市场走势回顾

本周原油期货市场回顾

本周(10.17-10.23),国际原油期货价格整体呈现先抑后扬的走势,美布两油均价较上周有所上涨,本周影响油价的主要因素有以下几点:其一,因需求增速前景疲软,消息人士指出,石油输出国组织(OPEC)及非OPEC产油国有望在12月扩大减产规模,根据OPEC最新的月报显示,2020年全球市场对OPEC的原油日均需求料将为2960万桶,较2019年下降120万桶/日。这可能成为OPEC扩大减产规模的主要驱动因素;其二,英国脱欧进程仍在对世界经济产生影响;其三,科威特和沙特仍在商谈重启联合拥有的位于中立地带的油田生产。根据国际能源署(IEA)数据显示,两国中立地带油田产量能在数月内达到50万桶/日;其四,中美贸易关系进一步缓解,美商务部日前发布公告,称将自10月31日起对中国3000亿美元加征关税清单产品启动排除程序。这令中美贸易协议乐观预期再度升温;其五,美国EIA原油库存减少超出市场预期,为油价带来提振。


随着市场越来越多的人呼吁OPEC应当实施更大规模的减产,OPEC是否将在12月会议上扩大减产规模成为当前市场的关注焦点,虽然OPEC在最新月报中指出今年第三季度其原油供应或将低于市场需求,但考虑到市场需求增长减缓、美国原油产量的增加以及减产效果有一定的滞后性,当前市场仍普遍预期OPEC会在12月的政策会议上提前做出扩大减产的决定。


本周原油现货市场回顾

本周(10.17-10.23),亚太市场原油现货均价较上周涨跌不一。业内消息人士表示,本周油轮运费回落,西方至亚洲原油套利船货交易窗口再度打开,买家不急于采购原油船货,等待油轮运费进一步下滑之后再入场采购剩余12月船货需求。不过,中国买家对阿曼和ESPO混合原油需求依然旺盛,阿曼油气公司以12月官价+0.25美元/桶价格售出200万桶12月装阿曼原油船货。阿曼2019年原油生产目标为97万桶/日,到2022年产量有望达到110万桶/日,是中东地区OPEC以外最大石油生产国。随着油轮运费下滑,中东含硫原油市场交投放缓,俄罗斯ESPO原油现货升水自上周创下的高位回落。俄罗斯苏尔古特石油公司以迪拜报价+7.50-8.60美元/桶价格售出四船12月装ESPO原油船货,成交价低于上周+8.65-9.00美元/桶交易价,此外,俄罗斯Rosneft也招标销售四船各74万桶12月装ESPO混合原油船货。印度石油公司购买了两船超级油轮装总计400万桶上扎库姆原油船货,台中油公司以每桶对其官方售价升水大约30-40美分的价格购买了一船12月装上扎库姆原油船货。


第二章 原油期货市场影响因素分析

供需因素

本周(10.17-10.23),从供应面来看,市场预期OPEC+将扩大减产规模,但来自美国的原油产量及出口量也在不断攀升,两者对于原油市场的影响互相抵消。从需求面来看,受到全球经济形势不佳的冲击,市场认为原油需求也将因此受累,全球各能源机构及投行纷纷下调明年的原油需求预期,需求的萎缩将导致原油的供应压力继续增加。


美国库存变化情况

美国炼油厂大规模检修后开工率急剧上升,出口量增加,进口量减少,导致原油库存意外下降,同时成品油库存也减少。美国能源信息署数据显示,截止10月18日当周,美国原油库存量4.33151亿桶,比前一周下降170万桶;美国汽油库存总量2.23094亿桶,比前一周下降311万桶;馏分油库存量为1.20786亿桶,比前一周下降272万桶。原油库存比去年同期高2.5%;与过去五年同期持平;汽油库存比去年同期低2.7%;比过去五年同期高2%;馏份油库存比去年同期低7.4%,比过去五年同期低12%。美国商业石油库存总量下降902万桶。美国炼厂加工总量平均每天1586.5万桶,比前一周增加42.9万桶;炼油厂开工率85.2%,比前一周增长2.1个百分点。上周美国原油进口量平均每天585.7万桶,比前一周下降43.8万桶,成品油日均进口量214.1桶,比前一周增长23.4万桶。备受关注的美国俄克拉荷马州库欣地区原油库存4445.9万桶,比前周增加150.6万桶。美国原油和成品油出口总量继续超过进口总量,成为原油和成品油净出口国。截止10月18日当周,美国汽油出口62.5万桶,航空煤油出口16.5万桶,馏分油出口120.9万桶,燃料油出口19.6万桶,丙烷/丙烯出口95.4万桶,其他油品出口178.7万桶,总计出口成品油493.6万桶。
 

基金持仓情况

投机商在纽约商品交易所轻质原油期货中持有的净多头增加0.5%。美国商品期货管理委员会最新统计,截止10月15日当周,纽约商品交易所原油期货中持仓量2136717手,增加31000手。大型投机商在纽约商品交易所原油期货中持有净多头356884手,比前一周增加1799手。其中持有多头536406手,比前一周增加16123手;持有空头179522手,增加14324手。


截至10月15日当周,WTI原油期货的所有仓位均上涨,其中空头部位的涨幅比例依旧超越多头,导致当周WTI的多空比跌破3至2.99,环比下跌0.16或5.13%。随着第十二轮中美贸易谈判传来较为乐观的信号,资金持续进入原油期货市场,由于全球的经济形势依旧不明,买盘与卖盘相互博弈,但就增加的比例来说,空头依旧占据了上风。但是从最新的一系列中国经济及石油数据来看,中国的经济依旧保持稳定的增长,且对于石油的需求也保持乐观的涨势,这将在一定程度上缓解全球的经济压力。


第三章原油期货市场走势预测

下周市场预测

技术图上,NYMEX主力合约原油价格在当周(10.17-10.23)整体走高,主流运行区间为53.31-55.97美元/桶。对油价起到提振作用的,一是新一轮中美经贸高级别磋商取得实质性进展;二是欧佩克可能在12月份会议上加深减产力度;三是美国EIA原油库存意外下降。对油价起到打压作用的,一是英国脱欧面临严峻挑战;二是市场对全球经济增速放缓的担忧,对原油需求前景造成拖累。截至23日,WTI报收55.97美元/桶,环比上涨2.61美元/桶或4.89%;当周WTI的均价为54.23美元/桶,环比上涨0.63美元/桶或1.17%。从形态上来看,WTI的KDJ指标线在弱势区抬头,表明油价止跌;MACD指标线在弱势区胶着延伸,绿色动能柱缩水,标志着油价处于震荡状态。


从投机面来看,投机商在纽约商品交易所轻质原油期货中持有的净多头增加0.5%。本周,美国方面,受通用汽车公司工人罢工事件、全球需求疲软和贸易摩擦等多重负面因素拖累,美国的经济数据大部分都表现得不尽如人意。但中美贸易战传来较为乐观的消息,双方在争端解决等领域取得实质性进展,这将有助于美国及全球经济的回暖。欧元区方面,英国议会下院投票否决了首相约翰逊为推动“脱欧”协议尽快在英国议会通过而制定的立法时间表,这意味着英国“脱欧”延期的可能性进一步增加。美国与欧盟的贸易战正式打响,根据美国贸易代表办公室本月初发表的声明,美方对欧盟大型民用飞机加征10%的关税,对欧盟农产品和其他产品加征25%的关税。


本周(10.17-10.23),近期新一轮中美经贸高级别磋商在华盛顿结束,双方在农业、知识产权保护、汇率、金融服务、扩大贸易合作、技术转让、争端解决等领域取得实质性进展。因2020年需求增速前景疲软,OPEC+有望在12月扩大减产规模。根据OPEC最新的月报显示,2020年全球市场对OPEC的原油日均需求料将为2960万桶,较2019年下降120万桶/日,这是OPEC扩大减产规模的主要驱动因素。有媒体报道称,英国首相约翰逊致信图斯克申请将“脱欧”期限延长至2020年1月31日,欧洲理事会主席图斯克表示,他已经建议欧盟领导人支持推迟投票。此后约翰逊又表示他反对延期脱欧,仍希望在10月31日离开欧盟。


金联创预计下周(10.24-10.30),WTI正处于技术性的回暖阶段,预计下周仍有上升空间。以WTI为例,预计下周的主流运行区间在54-57(均值55.5)美元/桶之间,环比上涨1.27美元/桶或2.34%。


第四章国际原油跨期套利交易策略



截至10月23日,Brent及WTI之间的价差为5.20美元/桶,与前一个交易日下跌0.34美元/桶。美国EIA原油库存意外下降提振原油多头信心,近期油价获得较多的上行动力,尤其WTI。


从月差结构来看,WTI原油期货远期价格贴水缩水,表明近期市场谨慎看好;Brent原油期货远期价格升水扩大,表明近期市场相对乐观。从价差结构整体看,近期油价将以震荡为主。

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