第一章 国际原油市场走势回顾

本周原油期货市场回顾

本周（8.15-8.21），国际原油期货价格呈现上行走势，WTI与布伦特均价较上周上涨，周内，提振原油上涨的主要有以下几点：其一，沙特东部西巴油田一座设施遭到多架无人机袭击令市场对供应面临威胁的担忧增加，沙特能源大臣法利赫指责这次袭击是“恐怖主义破坏行为”，针对的不仅是沙特油气设施，更是针对“全世界能源供应安全”；其二，中美贸易紧张局势有所缓解，美国商务部长罗斯宣布，该部门将把华为购买美国产品的“临时许可证”再延长90天，截止日期大约是11月19日。

虽然当前市场情绪有所好转令油价获得提振，但原油需求下降的忧虑仍然限制了油价的上行空间，石油输出国组织(OPEC)发布最新月报指出，经济放缓忧虑将在2019年内成为原油需求面的重大威胁，同时非OPEC产油国产量持续攀升也将在2020年带来供应过剩压力。OPEC的悲观预期主要是受到中美贸易局势、英国脱欧等不确定性的影响，即使沙特官员已经暗示将会采取行动支撑油市，但OPEC预期2020年经济增长面临较大的下行风险，这令未来需求增长存在隐患。

本周原油现货市场回顾

本周（8.15-8.21），亚太市场原油现货均价较上周上涨。周内，交易商表示，在卡塔尔石油公司投标之前，已有几船10月装埃尔沙辛原油船货以迪拜报价升水约2.00美元/桶的价格售出，与上个月的交易价类似。交易商表示，澳大利亚的Santos公司计划销售一船30万桶10月4-8日期间装运的VanGogh原油船货，低于通常的40万桶，原因是对浮式生产储油卸载装置的储罐进行例行检查。俄罗斯的Surgut以升水迪拜原油5.85-5.95美元/桶的价格售出两船ESPO原油船货，该成交升水处于10个月高点，因中国需求坚挺，交易消息人士表示。据说联合石化购买了以上船货。埃克森美孚以升水迪拜原油5.65-5.70美元/桶的价格售出两船10月装俄罗斯Sokol原油标书船货。泰国国有PTT代表泰国炼厂IRPC购买了一船UpperZakum原油和一船卡塔尔海洋原油船货，交易消息人士表示。台湾台塑石化以升水迪拜原油2.60-2.70美元/桶的价格购买了一船10月装阿曼原油船货。装船计划显示，马来西亚的Kimanis原油出口量10月份将恢复至每月11船的正常水平，此前生产问题导致9月出口量降至9船。印度石油天然气公司（ONGC）把8月20日截标的一船Sokol原油船货的装船日期从10月25-31日改为10月29-11月4日。

第二章 原油期货市场影响因素分析

供需因素

本周（8.15-8.21），供应面，美国原油库存虽然下降，但其他石油制品的库存均上涨，因此令油价承压。OPEC月报下调了全球的原油需求预期，令原油市场前景蒙阴，而来自中国的原油需求依旧保持良好的上涨态势，是提振市场的一支重要力量。随着美国汽油消费旺季即将结束，预期9月份美国的原油需求将会有所萎缩。

美国库存变化情况

美国原油净进口量减少，美国原油库存下降，汽油库存和馏分油库存增加。美国能源信息署数据显示，截止8月16日当周，美国原油库存量4.37778亿桶，比前一周下降273万桶；美国汽油库存总量2.34072亿桶，比前一周增长31万桶；馏分油库存量为1.38123亿桶，比前一周增长261万桶。原油库存比去年同期高7.2%；比过去五年同期高2%；汽油库存比去年同期低0.1%；比过去五年同期高4%；馏份油库存比去年同期高5.6%，比过去五年同期低2%。美国商业石油库存总量增长400万桶。美国炼厂加工总量平均每天1770.2万桶，比前一周增加40.1万桶；炼油厂开工率95.9%，比前一周增长1.1个百分点。上周美国原油进口量平均每天721.8万桶，比前一周下降49.6万桶，成品油日均进口量222.3桶，比前一周下降42.0万桶。备受关注的美国俄克拉荷马州库欣地区原油库存4233.6万桶，比前周减少248.5万桶。

基金持仓情况

投机商在纽约商品交易所轻质原油期货中持有的净多头增加1.7%。美国商品期货管理委员会最新统计，截止8月13日当周，纽约商品交易所原油期货中持仓量2059135手，减少11075手。大型投机商在纽约商品交易所原油期货中持有净多头382144手，比前一周增加6503手。其中持有多头547040手，比前一周增加6116手；持有空头164896手，减少387手。

截至8月13日当周，WTI原油期货的总持仓和空头止涨回落，而多头及净多头则出现了反弹。由于空头回落而多头增加，因此当周WTI的多空比小幅反弹至3.32，环比上涨0.04或1.37%。全球贸易风险因素因美国的反复态度而再度增加，在中美第十二轮经贸磋商结束后，美国方面表示将继续对中国加征关税，令中美关系降至冰点。受此影响，WTI的返场资金基本都投注到了空头仓上，令净持仓量下滑明显，这也导致了油价处于阴跌的状态中。

第三章 原油期货市场走势预测

下周市场预测

技术图上，NYMEX主力合约原油价格在当周（8.15-8.21）波动幅度较弱，整体呈现先扬后抑的态势，主流价54.47-56.34美元/桶。对油价起到提振作用的，一是各国央行再次保证出台额外刺激措施，提振了全球的经济预期；二是沙特油田设施遭无人机攻击，令地缘忧虑升温。对油价起到打压作用的，是美国商业石油库存总量出现了增长。截至21日，WTI报收55.68美元/桶，环比上涨0.45美元/桶或0.8%；当周WTI的均价为55.51美元/桶，环比上涨0.65美元/桶或1.19%。从形态上来看，WTI的KDJ指标线在弱势区在中轴线附近形成胶着延伸，表明油价观望；MACD指标线在弱势区平行延伸，绿色动能柱缩水，标志着油价处于震荡阶段。

从投机面来看，投机商在纽约商品交易所轻质原油期货中持有的净多头减少3%。本周，美国方面，公布出的经济数据喜忧参半，中美贸易战使得美国的经济压力升温，15日美国30年期国债收益率首次跌破2%关口，意味着经济衰退信号持续显现。欧元区方面，经济数据依旧保持低迷，欧洲央行已经开始研究修改通胀目标的可能性，或更加倚重于财政政策而非货币政策以推升通货膨胀水平，欧洲央行行长德拉吉支持“对称性”的通胀路径，这意味着通胀有可以低于或者高于2%目标的灵活性。

本周（8.15-8.21），中美关系依旧处于紧张状态，美国方面表示对部分产品加征关税将被推迟到12月，对于美国反复的态度，中方表示将不得不采取必要的反制措施。为了防止经济滑坡，各主要经济体都在采取刺激措施，中国国务院常务会议部署运用市场化改革办法推动实际利率水平明显降低和解决“融资难”问题，德国政府也表示将准备放弃平衡预算政策，并发行新债，以应对可能出现的衰退。17日，10架无人机袭击了沙特国家石油公司（阿美石油公司）在西巴油田的炼油设施，但沙特石油生产和出口并未受到影响，但对于全世界能源供应安全来说仍是一种威胁。

金联创预计下周（8.22-8.28），WTI保持震荡态势，全球经济形势或有转机，在各国经济政策的刺激下，全球的经济预期正在逐步向好，在此前提下，油价或受到一定的支撑。以WTI为例，预计下周的主流运行区间在54-58（均值56）美元/桶之间，环比上涨0.49美元/桶或0.9%。

第四章 国际原油跨期套利交易策略

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截至8月21日，Brent及WTI之间的价差为4.62美元/桶，与前一个交易日上涨0.93美元/桶。美国原油库存虽然下降，但其他石油制品的库存均上涨，令WTI承压。Brent则继续受到各国经济提振措施的影响，继续保持上扬的态势。

从月差结构来看，WTI原油期货远期价格升水缩水，表明远期市场资源或有望抽紧；Brent原油期货远期价格升水缩水，表明远期市场相对乐观。从价差结构整体看，近期油价将以震荡为主。