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了解指数收盘基差交易 (BTIC)

芝商所 · 2019-02-28

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简介
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许多股指产品的投资者使用官方指数收盘水平作为他们的交易基准。但当交易期货时,你如何针对指数收盘价格执行呢?

指数收盘基差交易(BTIC)能解决这个问题,它令市场参与者可以以某一固定价差针对标的指数的收盘水平交易期货。

买家和卖家同意交易期货合约,但他们不是交易于某个特定价格,而是协商一个特定价差或“基差”,加于当天指数收盘水平之上,以此来确定期货价格。

这个基差在知道当天指数水平之前已经商定好。基差的价值取决于包括一切的融资费率、股息、和合约到期的剩余时间。该价值可以是负值或正值。

一旦官方指数收盘水平公布,实际期货以等于指数收盘水平加上商定价差的价格交易。

 

示例

以罗素1000指数为基准的一位基金经理获得2000万美元资金流入,用于操作当晚指数收盘水平。

以目前指数在1176.10的水平,她计算出罗素1000指数期货和现货之间的合理价差为-340

她提交报价,以晚上指数收盘水平与此价差的价格买入170份罗素1000期货。同时,一家大型投资银行的一位股权融资部门交易员认为,他可以通过用期货替换其罗素1000成份股的现货空头头寸来节省资金。

他算出,他需要以-340或更高的基差卖出那些期货。他看到这位基金经理的报价并接受报价。

该交易被执行。当卖出期货后,股权融资部门进行一次投资组合交易,以市场收盘价买入2000万美元复制指数的股票投资组合,从而按计划减少他的股票空头头寸。

BTIC交易完成。

过了东部时间下午4点不久,官方罗素1000指数收盘价公布为1,177.03。交易现在确定。基金经理以1,173.63的价格买入170份罗素1000期货,价格与指数收盘价格是负3.40美元的基差;而股权融资交易员以同样价格卖出这些期货。

 

什么时候使用BTIC

许多不同的市场参与者使用BTIC,既可以通过场外交易的大宗交易,也可以通过挂盘交易。

我们已经了解指数基金经理如何使用BTIC及其如何让股权融资、指数套利和融券交易员在期货和股票现货之间优化他们的持仓。

此外,股权掉期交易员可以在对冲收盘市价头寸时使用BTIC,而指数期权交易员则可以使用BTIC来利用现货收盘时涌现的交易量,调整期货delta对冲,将影响降至最低。

BTIC买卖盘每天23个小时开市,为提交针对下一个指数收盘价订单的全球投资者实现期货基差的实时价格发现。

有关更多信息,请访问 cmegroup.com/BTIC。

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