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震荡下行，天然气价格能恢复正常么？

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震荡下行，天然气价格能恢复正常么？

作者隆众资讯

2023-03-09

3月初，由于美国西部遭遇寒冷天气，且寒流预计仍将持续，美国亨利港期货（HH）价格逆势上涨，周内最高可达3.027美元/百万英热，日内最大涨幅达到9.2%，期末，市场预计美国降温幅度不及预期，亨利港期货（HH）价格不断回落。

欧洲地区，各国纷纷出现罢工现象，法国4大进口终端受到影响，部分进口终端暂停供气；荷兰受到运输能力限制，进口LNG有所减少；英国向欧洲大陆输气管道暂停供气，但由于欧洲目前LNG下游需求始终疲软，TTF期货价格暂未受到影响，始终持下跌趋势。

重点数据趋势

· 需求有下降预期，市场价格已有颓势。

· 气源供应充足，LNG工厂产量继续增加。

· 接收站让利抢夺市场，槽批量继续增加。

1. 国际天然气市场周度综述

a）市场概况

截至3月7日，美国亨利港天然气（HH）期货价格为2.687美元/百万英热，环比上周期（02.28）下降0.06美元/百万英热，跌幅为2.18%；荷兰天然气（TTF）期货价格为13.346美元/百万英热，环比上周期（02.28）下降1.385美元/百万英热，跌幅为9.4%。

美国方面，美国亨利港（HH）期货价格涨后回落，受到极寒天气影响，美国西部天然气供暖用量有所增加，且寒冷天气逐步向美国东部蔓延，气温下降预期导致天然气期货应声上涨，但由于目前美国气温下降不及预期，且未来气温存在回暖迹象，带动美国亨利港期货（HH）价格涨后回落。

欧洲方面，欧洲市场库存持续下降，根据欧洲天然气基础设施协会数据显示，截至3月6日，欧洲整体库存为657Twh，库容占有率58.56%，环比上日下跌0.52%；市场库存消耗持续，本周内欧洲各地存在罢工现象，法国四大接收站进口LNG受到影响，部分终端暂停供气；荷兰地区由于受到输送能力限制，进口LNG有所下降；英国通过比利时向欧洲大陆输送天然气的重要管道之一“互连”天然气管道因设备故障问题暂停供气，多方影响欧洲天然气库存消耗增加，但由于目前欧洲下游整体需求疲软，TTF期货价格仍呈下降趋势。

截至3月7日，美国亨利港天然气（HH）预计现货价格为2.61美元/百万英热，环比（02.28）上涨0.11美元/百万英热，涨幅为4.4%。加拿大天然气（AECO）现货价格为2.388美元/百万英热，环比（02.28）上涨0.154美元/百万英热，涨幅为6.9%。

美国亨利港天然气（HH）预计现货价格上涨，美国国内气温仍旧较为寒冷，虽未来市场预期将有所回暖，但当前市场需求仍旧可观，带动美国亨利港(HH）现货价格上涨。

截至3月7日，东北亚现货到港中国（DES）价格为13.549美元/百万英热，环比（02.28）下降0.938美元/百万英热，跌幅为6.47%；TTF现货价格为13.843美元/百万英热，环比（02.28）下降1.176美元/百万英热，跌幅为7.83%。

欧亚两地国际现货价格呈下降趋势，由于国际现货价格仍未降到心理价位，消费地采购意向较弱，带动天然气价格呈下降趋势。

图表1 国际天然气市场价格

单位：美元/百万英热

b）库存

截至02月24日当周，根据美国能源署报告显示，美国天然气库存量为21,140亿立方英尺，环比减少810亿立方英尺，跌幅3.69%；库存量比去年同期高4,510立方英尺，涨幅27.1%；比五年均值高2,420亿立方英尺，涨幅19.3%。

截至02月24日当周，根据欧洲天然气基础设施协会数据显示，欧洲天然气库存量为24,847.49亿立方英尺，环比下降560.49亿立方英尺，降幅2.21%；库存量比去年同期高13,162.72亿立方英尺，涨幅112.65%。

本周，美国和欧洲天然气库存均有小幅下滑，但供应基本面对市场价格暂未产生太大影响。市场需求旺季结束后，美国天然气出口量相应减少，预计库存下降速度将有所放缓。

图表2 国际天然气库存趋势

c）液态进出口

本周期（03.06-03.12）美国预计进口量为0m³；美国预计出口量为4300000m³，环比上周期实际出口量4300000m³持平。

美国自由港恢复出货，带动美国LNG出口总量增加，预计本周出口LNG总量持平。

图表3 主要消费地液态进出口情况

2. 中国LNG市场周度综述

a）市场概况

截至3月8日，LNG接收站价格报6158元/吨，较上周下降3.89%，同比下降29.24%；主产地价格报5425元/吨，较上周下降10.9%，同比下降24.94%。

主产地与接收站价格有所下降，上游销货不畅，纷纷降价抢占市场。

截至3月8日，LNG全国接货平均价格报5877元/吨，较上周下降9.4%，同比下降36.41%。消费地价格下降，由于下游接货意向不强，贸易商压价出货，带动消费地价格下降。

截至3月8日，当日国内LNG工厂总库存量33.01万吨，环比上期上涨5.3%。上游市场竞争持续，接收站持续降价抢占市场，国产LNG工厂库存有所增加。

图表4 国内LNG价格走势图

b）供给

本周（03.02-03.08）国内226家LNG工厂开工率调研数据显示，实际产量56711万方，本周三开工率52.4%，环比上周上涨2.9个百分点。本周三有效产能开工率51.97%，环比上周上涨2.96个百分点。新增停机检修工厂数量为0，产能共计0万方/日;新增复产工厂数量为1，产能共计30万方/日。（备注：停产2年以上定义为闲置产能；有效产能是指剔除闲置产能之后的LNG产能。国内LNG总产能15535万方/日，长期停产28家，闲置产能729万方/日，有效产能14806万方/日。）

海液方面，本周期国内10座接收站共接收LNG运输船12艘，接船数量较上周减少9艘，到港量86.08万吨，环比上周140万吨下降38.51%。本周期主要进口来源国为澳大利亚、卡塔尔、埃及，到港量分别为49.1万吨、9.25万吨、7.51万吨。分接收站来看，国网大鹏、国网天津各接船2艘，其余接收站各接船1艘。

c）需求

本周（03.01-03.07）国内LNG总需求为52.81万吨，较上周（02.22-02.28）减少3.49万吨，跌幅为6.2%。国内工厂出货总量为34.32万吨，较上周（02.22-02.28）减少0.72万吨，跌幅为2.1%。市场下游需求疲软，工厂高价LNG销售困难，纷纷降价抢占市场。

海液方面，国内接收站槽批出货总量为8805车,较上周（02.22-02.28）10122车下降13.01%，接收站持续降价出货，但由于市场持续下行，终端接货持观望态度，整体槽批出货下降。

3. 中国LNG市场分行业概况

a）车用市场需求

隆众资讯采样12个地区样本中，加气站价格整体呈下降趋势，主要是由于上游纷纷降价销货，带动加气站市场价格下跌。

（备注：LNG折合方价过程中气化率取1400方/吨。）

b）工厂加工利润

3月上旬西北中石油直供工厂气源竞拍成交价格为3.77-3.82元/方，折合成本6330-6405元/吨。但由于上游纷纷降价销货，工厂倒挂出货，理论利润有所下降。

图表5 西北工厂理论生产利润走势（以内蒙为例）

c）加气站零售利润

截至3月8日，国内LNG气站平均利润为0.543元/公斤，较上周上涨0.09元/公斤。

图表6 国内采样LNG加气站零售利润统计

4. 市场心态调研

国内主流观点1：上游持续降价抢占市场，价格持续下降。

国内主流观点2：由于进入下行通道，下游终端接货持观望态度，市场压价接货。

国际主流观点：气温逐渐回暖，北方供暖需求逐渐减弱，预计未来价格将持续下降。

图表7 LNG行业下周心态调研

5. 下周价格预测

a）国内价格预测

国内上游价格将呈持续下降趋势，目前上游出货竞争较为激烈，工厂已倒挂出货，下游接货持观望态度，贸易商不断压价销货，预计未来价格将持续下降。

图表8 下周国内LNG价格预测

b）国际价格预测

东北亚地区市场价格将呈下降趋势，目前东北亚下游需求保持疲软，市场价格仍未跌到承购商心理价位。

图表9 下周东北亚现货LNG价格预测

下周TTF期货价格将呈下降趋势。欧洲虽目前供应不确定性风险加大，但市场整体需求疲软，供应保持充足，预计TTF期货价格将保持下降趋势。

美国天然气期货价格将呈回落趋势，随着美国降温预期大幅减弱，国内恐慌情绪得到缓解，美国亨利港期货（HH）价格将有所下降。

图表10 下周国际期货LNG价格预测

认识北美天然气价格基准——亨利港天然气期货

为了把控价格波动风险，可参与天然气期货市场。但目前国内暂无天然气期货，放眼国际市场，上文提过的亨利港天然气期货（合约代码：NG）是全球领先的衍生品市場芝商所旗下的天然气期货合约，与国际天然气市场具有紧密的联系，能够反映美国天然气市场的价格情况，也是全球天然气市场定价基准之一。目前亨利港天然气期货合约是全球交易量最高的天然气期货合约之一，流动性充裕，日均交易量超过43万份，市场参与者建仓或平仓都十分便利，而且有助于增强该合约的价格发现功能。了解更多，请访问芝商所亨利港天然气期货合约专页（https://www.cmegroup.cn/henryhub/），或关注芝商所微信公众号（ID：cmegroup）。更紧贴市场行情，请前往芝商所网站https://go.cmegroup.com/l/502091/2018-09-19/4r494l，免费订阅天然气市场周报，每周四准时获取最新资讯。

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