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跌势难止，LNG下游市场“枯木逢春”？
作者 隆众资讯
2023-02-23
受到欧亚地区暖冬影响，市场供暖季需求弱于往年同期，欧洲供应结构性紧张得到缓解，市场LNG价格不断下跌，全球液化天然气价格持续下行。
欧洲地区，由于挪威天然气工厂产能仍旧收到限制，且英国风力发电产量低于平均，市场进口LNG需求预期增加。
美国地区，自由港已成功交付4批LNG货物，且已开始生产液化天然气，国内原料气供应增加，国际市场FOB货物增加，市场竞争加剧，带动国际天然气价格下行。
重点数据趋势
· 需求提振带动市场竞争加剧。
· 出货量增加，国产库存继续降库。
· 接收站槽批出货量明显增加
1.国际天然气市场周度综述
a）市场概况
截至2月21日，美国亨利港天然气（HH）期货价格为2.177美元/百万英热，环比上周期（02.14）下降0.39美元/百万英热，跌幅为15.19%；荷兰天然气（TTF）期货价格为15.222美元/百万英热，环比上周期（02.14）下降1.205美元/百万英热，跌幅为7.34%。
美国方面，美国亨利港（HH）期货价格不断下跌，虽然自由港（Freeport）已成功交付4批货物，且开始成产LNG，但国际整体LNG需求仍旧较为疲软，东北亚市场库存仍旧保持高位，暂未有明显LNG进口增量需求，欧洲地区需求小幅增加，但整体影响不大。
欧洲方面，欧洲市场库存持续下降，根据欧洲天然气基础设施协会数据显示，截至2月20日，欧洲整体库存为714Twh，库容占有率63.74%，环比上日下跌0.24%；市场库存消耗有所放缓，但由于近日英国风力发电为7.8GW，低于低于日平均发电产量10GW，且挪威科尔斯纳斯天然气加工厂产能被限制在600万立方米/天至1.74亿立方米/天，挪威市场供应尚未完全恢复，LNG进口预期或有所增加，但由于气候温和导致下游需求较低，抑制TTF期货价格上涨。
截至2月21日，美国亨利港天然气（HH）预计现货价格为2.06美元/百万英热，环比（02.14）下降0.36美元/百万英热，跌幅为14.88%。加拿大天然气（AECO）现货价格为1.976美元/百万英热，环比（02.14）下降0.082美元/百万英热，跌幅为3.99%。
美国亨利港天然气（HH）预计现货价格持续下降，自由港（Freeport）逐渐恢复生产，美国FOB货物增加，市场竞争加剧，且目前LNG主流消费地需求不显，HH现货价格将持续回落。
截至2月21日，东北亚现货到港中国（DES）价格为14.837美元/百万英热，环比（02.14）下降0.771美元/百万英热，跌幅为4.94%；TTF现货价格为15.437美元/百万英热，环比（02.14）下降1.235美元/百万英热，跌幅为7.41%。
东北亚国际现货价格呈下降趋势，近期东北亚地区买家招标频繁，市场交易较为活跃，但其更倾向低价采购LNG资源，且由于当前市场下游需求较为稳定，市场库存充足，采购选择权较大，市场价格不断下降。
图表1 国际天然气市场价格
单位：美元/百万英热
b）库存
截至02月10日当周，根据美国能源署报告显示，美国天然气库存量为22,660亿立方英尺，环比减少1,000亿立方英尺，跌幅4.23%；库存量比去年同期低3,280立方英尺，跌幅16.9%；比五年均值高1,830亿立方英尺，跌幅8.8%。
截至02月10日当周，根据欧洲天然气基础设施协会数据显示，欧洲天然气库存量为27,998.96亿立方英尺，环比下降1,230.6亿立方英尺，降幅4.21%；库存量比去年同期高13,550.74亿立方英尺，降幅4.21%。
本周，自由港的重启带动美国出口量增加，国内库存水平持续下滑。欧洲由于挪威气田减产与德国核电站复产推迟导致市场供应能力下滑，库存不断下滑，但当前欧洲库存仍处于中高位，市场心态较为平和。
图表2 国际天然气库存趋势
c）液态进出口
本周期（02.20-02.26）美国预计进口量为0m³；美国预计出口量为4000000m³，环比上周期实际出口量3900000m³上涨2.56%。
美国自由港逐渐复工，市场FOB货物增加，将带动美国出货增加。
图表3 主要消费地液态进出口情况
2.中国LNG市场周度综述
a）市场概况
截至2月22日，LNG接收站价格报6559元/吨，较上周下降1.88%，同比下降22.34%；主产地价格报6121元/吨，较上周上涨1.22%，同比下降26.07%。
主产地与接收站价格价差持续缩减，市场竞争较为激烈，上游积极出货。
截至2月22日，LNG全国接货平均价格报6537元/吨，较上周上涨1.36%，同比下降25.24%。消费地价格小幅上涨，由于国产液价格不断上涨，低价资源有所减少，带动LNG接货价格上涨。
截至2月22日，当日国内LNG工厂总库存量31.62万吨，环比上期下降6.67%。上游市场竞争较为激烈，国产低价资源较为畅销，工厂总库存有所下降。
图表4 国内LNG价格走势图
b）供给
本周（02.16-02.22）国内226家LNG工厂开工率调研数据显示，实际产量53487万方，本周三开工率49.8%，环比上周上涨3.2个百分点。本周三有效产能开工率52.25%，环比上周上涨3.31个百分点。新增停机检修工厂数量为0，产能共计0万方/日;新增复产工厂数量为1，产能共计30万方/日。（备注：停产2年以上定义为闲置产能；有效产能是指剔除闲置产能之后的LNG产能。国内LNG总产能15535万方/日，长期停产28家，闲置产能729万方/日，有效产能14806万方/日。）
海液方面，本周期国内12座接收站共接收LNG运输船17艘，接船数量较上周持平，到港量116.83万吨，环比上周123.12万吨下降5.11%。本周期主要进口来源国为卡塔尔、澳大利亚、印度尼西亚，到港量分别为48.25万吨、28.03万吨、18.91万吨。分接收站来看，国网天津、申能上海、国网海南各接船2艘，其余接收站各接船1艘。
c）需求
本周（02.15-02.21）国内LNG总需求为52.63万吨，较上周（02.08-02.14）增加5.5万吨，涨幅为11.67%。国内工厂出货总量为34.31万吨，较上周（02.08-02.14）增加0.25万吨，涨幅为0.73%。市场下游需求稳定，上游出货竞争较为激烈，工厂整体出货稳定。
海液方面，国内接收站槽批出货总量为8721车,较上周（02.08-02.14）6220车上涨40.21%，接收站持续降价出货，带动槽批量出货上涨。
3.中国LNG市场分行业概况
a）车用市场需求
隆众资讯采样12个地区样本中，成都、西安、兰州3个城市加气站价格上涨。主要是由于其周边液厂价格有所上涨，带动加气站价格上涨；南京、福州、济南、石家庄、广州5个城市加气站价格下降，主要是由于接收站价格下降辐射至周边加气站价格。
（备注：LNG折合方价过程中气化率取1400方/吨。）
b）工厂加工利润
2月下旬西北中石油直供工厂气源竞拍成交价格为3.82-3.97元/方，折合成本6405-6630元/吨，成本有所上涨，带动工厂生产利润下降。
图表5 西北工厂理论生产利润走势（以内蒙为例）
c）加气站零售利润
截至2月22日，国内LNG气站平均利润为0.402元/公斤，较上周上涨0.039元/公斤。
图表6 国内采样LNG加气站零售利润统计
4.市场心态调研
国内主流观点1：国际现货价格回落至15美元以下，进口LNG供应或有增加。
国内主流观点2：气温升高，城燃补库需求减少，高价之下下游需求疲软，市场交投热情减弱。
国际主流观点：国际价格持续下降，市场看空情绪较大。
图表7 LNG行业下周心态调研
5.下周价格预测
a）国内价格预测
国内上游价格将呈下降趋势，目前上游出货意向较强，下游压价接货，市场看跌意向浓厚，预计未来价格将以下跌为主。
图表8 下周国内LNG价格预测
b）国际价格预测
东北亚地区市场价格将呈下降趋势，目前东北亚需求持续疲软，国际买家对LNG低价现货资源更感兴趣，将带动市场价格下降。
图表9 下周东北亚现货LNG价格预测
下周TTF期货价格将呈下降趋势。欧洲目前整体下游消费需求保持稳定，整体天然气供应保持充足，LNG采购需求保持稳定，虽挪威存在限产及英国风力产量未达均值，但整体影响不大。
美国天然气期货价格将呈下降趋势，由于自由港逐渐复工，市场FOB货物增加，LNG出口竞争加剧，将带动美国出口LNG价格下降。
图表10 下周国际期货LNG价格预测
认识北美天然气价格基准——亨利港天然气期货
为了把控价格波动风险，可参与天然气期货市场。但目前国内暂无天然气期货，放眼国际市场，上文提过的亨利港天然气期货（合约代码：NG）是全球领先的衍生品市場芝商所旗下的天然气期货合约，与国际天然气市场具有紧密的联系，能够反映美国天然气市场的价格情况，也是全球天然气市场定价基准之一。目前亨利港天然气期货合约是全球交易量最高的天然气期货合约之一，流动性充裕，日均交易量超过43万份，市场参与者建仓或平仓都十分便利，而且有助于增强该合约的价格发现功能。了解更多，请访问芝商所亨利港天然气期货合约专页（https://www.cmegroup.cn/henryhub/），或关注芝商所微信公众号（ID：cmegroup）。更紧贴市场行情，请前往芝商所网站https://go.cmegroup.com/l/502091/2018-09-19/4r494l，免费订阅天然气市场周报，每周四准时获取最新资讯。
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