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触底反弹，天然气价格还能顶么？

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触底反弹，天然气价格还能顶么？

作者隆众资讯

2023-02-02

随着度过中国农历假期，LNG国际贸易流动性有所上涨，各地天然气价格均有所反弹，天然气价格还能再度走高？

欧洲地区，挪威天然气供应持续中断，天然气供应不稳定性增加，但由于欧洲天气保持温和，市场库存消耗较低，目前仍处于较高水平位。

美国地区饱受寒流侵袭，国内天然气用量保持高位，但由于LNG出口供应受到中国农历春节影响有所减少，美国国内整体供应较为充足。

重点数据趋势

· 西北气源价格高企，工厂亏本销售。

· 春节前后，下游需求萎缩严重。

· 运力有所恢复，贸易商压价出货，市场竞争激烈。

1.国际天然气市场周度综述

a）市场概况

截至1月31日，美国亨利港天然气（HH）期货价格为2.684美元/百万英热，环比上周期（01.24）下降0.373美元/百万英热，跌幅为12.2%；荷兰天然气（TTF）期货价格为18.32美元/百万英热，环比上周期（01.24）下降0.123美元/百万英热，跌幅为0.67%。

美国方面，美国亨利港（HH）期货价格呈触底反弹趋势，由于欧洲气温温和，且中国进入农历春节假期，美国LNG出口流动性较低，市场出口供应减弱，带动HH价格持续下跌；但根据美国气象局数据显示，北方寒流持续入侵美国，国内发电供暖需求增加，美国自由港（Freeport）复工进度进一步推动，市场流动性预计增加，推动美国亨利港（HH）期货价格上涨，美国亨利港期货（HH）价格触底反弹。

欧洲方面，欧洲市场库存持续下降，根据欧洲天然气基础设施协会数据显示，截至1月30日，欧洲整体库存为814Twh，库容占有率72.65%，环比上日下跌0.53%，由于挪威天然气供应持续中断，LNG供应不确定性增加，推动TTF期货价格上涨，但由于欧洲整体气温保持温和，市场天然气需求较小，且由于中国进入春节假期，亚洲LNG流动性下降，带动欧洲地区天然气价格下降。

截至1月31日，美国亨利港天然气（HH）预计现货价格为2.91美元/百万英热，环比（01.24）下降0.44美元/百万英热，跌幅为13.13%。加拿大天然气（AECO）现货价格为2.367美元/百万英热。

美国亨利港天然气（HH）预计现货价格震荡上行，美国国内气温保持低温，国内需求维持高位，且自由港（Freeport）复工进度进一步推进，中国春节假期后美国LNG出口供应有所增加，带动HH现货价格上涨。

截至1月31日，东北亚现货到港中国（DES）价格为18.995美元/百万英热，环比（01.24）下降1.237美元/百万英热，跌幅为6.11%；TTF现货价格为18.998美元/百万英热，环比（01.24）下降0.331美元/百万英热，跌幅为1.71%。

目前国际主消费地价格整体呈低位调整趋势，由于中国进入春节假期，欧洲气温保持温和，LNG贸易流动性有所下降，带动主消费地价格不断下探，但随着中国下游陆续复工复产，LNG进口需求增加；欧洲挪威天然气供应持续中断，市场供应不确定性增加，导致国际主消费地价格低位调整。

图表1 国际天然气市场价格

单位：美元/百万英热

b）库存

截至01月20日当周，根据美国能源署报告显示，美国天然气库存量为27290亿立方英尺，环比减910亿立方英尺，跌幅3.23%；库存量比去年同期好1070立方英尺，涨幅4.1%；比五年均值高1280亿立方英尺，涨幅4.9%。

截至01月20日当周，根据欧洲天然气基础设施协会数据显示，欧洲天然气库存量为30787.18亿立方英尺，环比下降495.98亿立方英尺，跌幅1.59%；库存量比去年同期高12547.84亿立方英尺，涨幅68.80%。

前期美国受国内极端气候影响，导致天然气产量下滑和下游消费能力急剧增加，导致国内库存量急剧下滑。欧洲地区受寒潮影响，库存出现小幅下滑，但下滑走势并不明显，目前液位水平仍处于中高水平，市场表现较为平稳。

图表2 国际天然气库存趋势

c）液态进出口

本周期（01.30-02.05）美国预计进口量为0m³；美国预计出口量为4200000m³，环比上周期实际出口量4000000m³上涨5%。

美国出口预期将有所增加，由于中国度过春节假期，市场LNG进口需求增加，且欧洲受到供应不稳定影响，将带动美国LNG出口增加。

图表3 主要消费地液态进出口情况

2.中国LNG市场周度综述

a）市场概况

截至2月1日，LNG接收站价格报7087元/吨，较1月20日下降2.1%，同比上涨37.56%；主产地价格报6063元/吨，较1月20日上涨16.57%，同比上涨71%。

主产地价格有所上涨，随着度过春节假期，国内陆续复工复产，市场上游出货较为顺畅，接收站及国内资源价差逐渐缩减。

截至2月1日，LNG全国接货平均价格报6552元/吨，较1月20日上涨6.8%，同比上涨37.91%。消费地价格有所上涨，由于下游需求不断恢复，市场LNG贸易流动性增加，带动市场接货价格上涨。

截至2月1日，当日国内LNG工厂总库存量35.01万吨，环比上期上涨3.27%。由于春节期间上游存在减产行为，国内库存有所堆积，但随着需求陆续恢复，市场库存逐渐消耗。

图表4 国内LNG价格走势图

b）供给

本周（01.26-02.01）国内226家LNG工厂开工率调研数据显示，实际产量45696万方，本周三开工率42.4%，环比上周上涨1.1个百分点。本周三有效产能开工率44.51%，环比上周上涨1.14个百分点。新增停机检修工厂数量为0，产能共计0万方/日;新增复产工厂数量为3，产能共计280万方/日。（备注：停产2年以上定义为闲置产能；有效产能是指剔除闲置产能之后的LNG产能。国内LNG总产能15535万方/日，长期停产28家，闲置产能729万方/日，有效产能14806万方/日。）

海液方面，本周期国内12座接收站共接收LNG运输船15艘，接船数量较上周增加5艘，到港量99.36万吨，环比上周64.97万吨上涨52.93%。本周期主要进口来源国为卡塔尔、澳大利亚、马来西亚，到港量分别为30.26万吨、20.02万吨、16.18万吨。分接收站来看，中石化董家口接船3艘，其余接收站各接船1艘。

c）需求

本周（01.25-01.31）国内LNG总需求为34.82万吨，较上周（01.18-01.24）增加9.3万吨，涨幅为36.44%。国内工厂出货总量为27.95万吨，较上周（01.18-01.24）增加6.88万吨，涨幅为32.65%。春节过后，市场需求陆续恢复，上游出货较为顺畅，带动出货量增加。

海液方面，国内接收站槽批出货总量为3271车,较上周（01.18-01.24）2120车上涨54.29%，随着下游需求不断恢复，部分接收站为加大液态出货追跌国产价格，带动接收站槽批增加。

3.中国LNG市场分行业概况

a）车用市场需求

隆众资讯采样12个地区样本中，祁县、福州、西安、广州4个城市加气站价格下跌，成都、武汉、鄂尔多斯、石家庄4个城市加气站价格上涨。主要是由于国产液与海液价差逐渐缩小，各地根据其实际成本调整加气价格。

（备注：LNG折合方价过程中气化率取1400方/吨。）

b）工厂加工利润

本周期2月上旬西北中石油直供工厂气源竞拍结束，成交价格为3.8-3.98元/方，成交量3000万方，无流拍，折合成本6375-6645元/吨，西北液厂成本有所下降，工厂倒挂出货现象有所缓解，但因下游需求恢复未达预期，工厂仍旧倒挂出货。

图表5 西北工厂理论生产利润走势（以内蒙为例）

c）加气站零售利润

截至2月1日，国内LNG气站平均利润为0.384元/公斤，较上周下降0.177元/公斤。

图表6 国内采样LNG加气站零售利润统计

4.市场心态调研

国内主流观点1：春节过后，市场需求恢复未达预期，上游压价出货。

国内主流观点2：国内天气温和，且供暖季临近末期，需求减弱。

国际主流观点：期货价格存在技术面反弹趋势，且LNG国际贸易流动性有所增加。

图表7 LNG行业下周心态调研

5.下周价格预测

a）国内价格预测

国内上游价格将呈下降趋势，虽然春节过后市场陆续复工复产，下游需求逐渐增加，但下游恢复整体未达预期，市场积压重车较多，下游接货持观望态度，预计未来国内价格将呈下降趋势。

图表8 下周国内LNG价格预测

b）国际价格预测

东北亚地区市场价格将呈触底反弹趋势，中国农历新年过后，市场下游需求有所恢复，LNG进口需求增加，将带动东北亚地区现货价格上涨。

图表9 下周东北亚现货LNG价格预测

下周TTF期货价格将呈上探趋势。由于挪威天然气供应持续中断，市场供应不稳定性增加，易导致市场恐慌，带动欧洲天然气期货价格（TTF）上涨，但由于欧洲气温保持温和，整体LNG需求未大幅提升，预计TTF期货价格将小幅上探。

美国天然气期货价格将有所反弹，目前美国亨利港期货（HH）价格处于技术面反弹位置，且由于美国仍旧饱受北方寒流侵袭，国内需求保持高位，自由港即将复工，将带动LNG出口增加，导致美国亨利港期货（HH）价格反弹。

图表10 下周国际期货LNG价格预测

认识北美天然气价格基准——亨利港天然气期货

为了把控价格波动风险，可参与天然气期货市场。但目前国内暂无天然气期货，放眼国际市场，上文提过的亨利港天然气期货（合约代码：NG）是全球领先的衍生品市場芝商所旗下的天然气期货合约，与国际天然气市场具有紧密的联系，能够反映美国天然气市场的价格情况，也是全球天然气市场定价基准之一。目前亨利港天然气期货合约是全球交易量最高的天然气期货合约之一，流动性充裕，日均交易量超过43万份，市场参与者建仓或平仓都十分便利，而且有助于增强该合约的价格发现功能。了解更多，请访问芝商所亨利港天然气期货合约专页（https://www.cmegroup.cn/henryhub/），或关注芝商所微信公众号（ID：cmegroup）。更紧贴市场行情，请前往芝商所网站https://go.cmegroup.com/l/502091/2018-09-19/4r494l，免费订阅天然气市场周报，每周四准时获取最新资讯。

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