美国政府停摆特朗普关税威胁中国美元经历冲高回落

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美国政府停摆特朗普关税威胁中国美元经历冲高回落

作者云核变量

2025-10-14

摘要

回顾上周，美元经历周内过山车，由于政府停摆事件，日、欧为首的非美货币疲软提振，周五前美元指数创2024年9月以来最大周涨幅，但在周五受特朗普长文表示要对中国加征100%关税等举措影响下，美元指数又大幅走低。非美方面，“安倍经济学”坚定支持者高市早苗担任党首，市场预期其极度宽松的政策，导致日元承压；欧元则因受欧洲区糟糕数据、法国政治僵局的不利影响而走低。展望本周，多美联储官员将发表讲话，欧洲方面将有CPI季率进行公布，均值得关注。

全球外汇焦点回顾与基本面摘要

政府停摆与贸易忧虑交织美元周内冲高后大幅回落

美元指数上周先强后弱，周初至周四录得2024年9月以来最大单周涨幅，但周五受特朗普加征关税威胁影响重挫0.55%。政治层面，美国联邦政府停摆进入第二周，如非农就业报告在内的关键数据延迟发布，本周CPI数据能否如期公布也存疑，令美元承压。同时由于市场当前对美联储10月降息25个基点的概率为97%，12月再降息概率92%，经济基本面美元依然受到压力。

政局动荡引财政货币政策担忧日元创一年最大周跌幅

美元兑日元上周涨2.51%，创2024年9月以来最大周涨幅。日本“财政鸽派”高市早苗意外当选自民党总裁，市场担忧其推行宽松财政政策，降低日央行年内加息预期，政局不确定性大，日元也因此承压。周五日本财务大臣口头干预外汇市场，警惕日元过度波动。机构指出，155.5或成日元贬值警戒线，在新首相确定、政局稳定前，日央行难有行动，日元下行压力仍存。

法国政坛乱局叠加欧元区经济疲弱欧元录三个月最大周跌幅

欧元兑美元上周五虽受美元回落影响反弹，但全周仍跌1.00%，创今年7月以来最大单周跌幅。法国政治僵局（马克龙未能在期限内任命新总理，反对党掌握关键权力，导致削减赤字的紧缩预算难推进，法国主权债券收益率攀升）是主要原因。同时上周公布的德国在内的欧元区主要经济体数据显示增长放缓，加剧市场对欧元区前景担忧。两者叠加下，需等待基本面更多转机来打破僵局。

外汇期货与期权走势分析

2.1、重要外汇期货合约走势（图）

2.2、期货市场头寸分析

据美国商品期货委员会公布的2025-09-23期货市场头寸持仓报告显示，上周各货币的报告总持仓情况如下：欧元净空头变化2301手，澳元净空头变化600手，英镑净多头变化6219手，日元净多头变化3012手，加元净多头变化2207手，纽元净多头变化39手，上周没有总持仓多空转换的货币。除此之外，单向总持仓变动超过20%的货币有：加元。

2.3、重点货币对展望

澳元/美元

上周澳元兑美元在0.66进行简单盘整后，于周五受到特朗普关税威胁言论影响而大幅下行，再度接近波动下轨的0.6473。未来短期内，预期其汇价走势仍将主要由美联储政策、美国财政风险及澳洲本土通胀基本面等多方面因素主导。

美元方面，美联储9月会议纪要与点阵图明确“年内进一步降息”主线。多数委员认为就业下行风险上升、通胀上行风险减弱，转向“中性利率”合理，几乎全体支持25个基点降息，少数倾向更大幅度，点阵图显示年末联邦基金利率目标指向3.6%，对应年内再降两次。CME FedWatch数据显示，本月降息概率极高，12月再降息概率约78.6%。这一度令美元回撤，但当前美元指数回弹至99.00附近，重新压制非美货币，对澳元形成牵制。同时，美国联邦政府停摆风险发酵，白宫释放削减项目、调整联邦机构人员的信号，市场担忧其扰动宏观数据发布、财政支出节奏与就业，若不确定性加剧，美债收益率波动将放大美元方向感，进一步增加澳元兑美元波动率与假突破风险。

澳洲方面，本土基本面为澳元提供支撑，市场对澳洲联储年内降息押注显著削弱：墨尔本大学10月调查显示，12个月消费者通胀预期从9月的4.7%升至4.8%，且此前核心物价黏着度高于预期，市场判断澳洲联储短期更倾向“观望评估”，而非持续宽松，这对澳元兑美元有一定提振作用。但由于美元上周大幅反弹，这一优势未能转化为澳元对0.66上方的持续突破，汇价仍陷区间。

后市短期内汇价方向将取决于两大关键事件：1、美联储主席鲍威尔讲话，若其强调“增长放缓与就业降温”，美元或回吐，澳元有望站稳0.66并上探前期阻力位；反之若侧重“通胀黏性与金融条件观察”，则可能美元续涨澳元承压。2、密歇根10月消费者通胀预期初值，若数据意外回落，美元防守性买盘减弱，将为澳元提供喘息空间。

2.4、人民币套期保值案例

（在此部分中，我们将展示一系列案例，作为防范外汇兑人民币汇率波动的风险管理的操作方法）

中国制造商企业利用外汇期权实现套期保值：某中国矿山机械制造商A企业，2025年9月与澳铁矿企业签订1000万澳元出口合同，约定12月15日澳元结算并兑人民币用于国内运营，存在外汇收入敞口。当前汇率双向波动显著，澳元受通胀黏性（12个月预期4.8%）与中澳铁矿需求不确定性影响，美元则因美联储年内再降两次息（12月概率78.6%）与指数回弹至99的矛盾承压。企业测算，若12月澳元兑美元跌破0.64（当前0.66），人民币收款将减少超120万元，需对冲风险。

A企业按“控下行、保上行”目标，买入澳元兑美元欧式看跌期权，名义金额1000万澳元，执行价0.65（平衡成本与保护），到期日12月12日（预留缓冲），期权费15万澳元（折99万元人民币，占比1.5%，符合预算）。该工具赋予到期按约定汇率卖澳元的权利，兼顾风险规避与灵活性。

到期后，若澳元跌至0.63（美元强势+铁矿需求弱），行权获650万美元，较市价多赚147万元，扣期权费净得48万元；若澳元升至0.68（澳洲CPI超预期+美联储暂停宽松），放弃行权并按市价兑680万美元，虽损期权费仍多获利220.5万元。此方案贴合当前基本面，实现风险与收益平衡，具备实操价值。

后市重要观察指标

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