美元指数震荡回升本周继续关注政治经济多方因素演变

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美元指数震荡回升本周继续关注政治经济多方因素演变

作者云核变量

2026-02-24

摘要

回顾上周，美元指数在经历前周下行后回升，呈现明显震荡走强态势。非美货币方面，日元、英镑在内受到美元强势影响表现相对弱势。展望本周，欧元区多国将公布CPI在内的经济数据，欧洲央行行长、澳洲央行行长则将发表公开讲话。总体来说，地缘、政策、数据等多重因素交织。以特朗普国情咨文为代表的地缘政治冲突演变、以美联储、欧洲央行等官员公开讲话为代表的央行政策、各国通胀数据为代表的经济数据表现，将显着影响市场对各国基本面的预期，并影响各大主要货币对的表现，值得重点关注。

全球外汇焦点回顾与基本面摘要

最高法表决推翻特朗普关税政策地缘政治风险走低背后美元面临挑战

上周五（2月20日）美国最高法以6比3正式推翻特朗普依据《国际紧急经济权力法》，对全球几乎所有贸易伙伴实施的大规模进口关税举措。裁决公布后，市场短期波动加剧。短期看，贸易政策不确定性有所削弱，部分输入型通胀压力将有所缓解。但该裁决同时削弱了美国在贸易谈判中的即时施压能力，切断了美国政府一项重要关税收入来源，并可能触发天量退税，令美国财政赤字前景恶化。

日本通胀数据涨幅回落施压日元首相财政政策表态缓解市场担忧

日本基本面持续对日元形成制约，核心矛盾集中在通胀降温与货币政策正常化进程放缓。最新公布的1月全国消费者物价指数（CPI）同比上涨1.5%，较12月的2.1%大幅回落。核心通胀的温和表现，令日本央行短期内加息的决策面临显着挑战，日元承压。日本首相高市早苗表态将稳步降低债务占GDP比重、恢复财政可持续性，这一明确立场一定程度上缓解了市场对财政风险的担忧。

基本面疲软叠加技术面破位英镑短期或将持续承压下行

英镑兑美元上周承压下跌约1.06%。美元表现强劲、政策预期分化为核心原因。市场预期美联储预期时间推迟，而英国央行则将面临更早宽松的压力。数据显示，截至12月的三个月失业率升至5.2%，同时薪资增长放缓，表现出劳动力市场动能减弱。英国通胀降至近一年低点，进一步强化市场对英国央行3月会议降息的预期。受基本面偏空+技术面破位的共振影响，英镑或难扭转短期颓势。

外汇期货与期权走势分析

2.1、重要外汇期货合约走势（图）

2.2、期货市场头寸分析

据美国商品期货委员会公布的2026-02-17期货市场头寸持仓报告显示，上周各货币的报告总持仓情况如下：欧元净多头变化2402手，澳元净空头变化2000手，英镑净多头变化5880手，日元净多头变化2678手，加元净多头变化2539手，纽元净空头变化68手，上周没有总持仓多空转换的货币。没有单向总持仓变动超过20%的货币。

2.3、重点货币对展望

澳元/美元

2026年年初至今，澳元在全球主要货币中表现突出，对美元累计升值6.2%，成为表现最亮眼的货币之一。作为典型的商品货币，澳元的走强主要得益于工业金属与贵金属价格的持续攀升，截至2月24日，伦敦金现价格站稳5200美元/盎司上方，避险需求与央行买入进一步支撑金价，间接为澳元提供强劲动能，叠加全球大宗商品市场整体回暖，进一步巩固了澳元的升值基础。

澳大利亚国内通胀压力再度抬头，成为驱动澳元走强的核心内生动力。澳洲联储核心监测指标——截尾平均CPI自2025年7月以来持续高于3%的目标区间，在此背景下，澳洲联储于2026年2月宣布加息25个基点，将现金利率上调至3.85%，成为当年首个加息的主要央行，并明确表态若通胀居高不下、劳动力市场偏紧，将继续收紧政策。目前债券期货隐含利率显示，年末利率或将触及4.2%，对应1-2次25个基点的加息，持续收紧的货币政策进一步扩大澳美利差，利好澳元走势。

展望后市，澳元走势仍受多重因素交织影响。除金属价格与国内货币政策外，中国作为澳大利亚第一大贸易伙伴，其内需复苏节奏及中美贸易关系演变至关重要，中国对华牛肉进口配额调整及美国关税政策变动，均可能影响澳大利亚出口，进而作用于澳元。技术面来看，1月22日澳元/美元有效突破2025年5月以来的温和上升趋势，近期在0.7157遇阻后震荡调整，但短期多头动能仍存，中期关键上行目标看向0.7540。

2.4、人民币套期保值案例

（在此部分中，我们将展示一系列案例，作为防范外汇兑人民币汇率波动的风险管理的操作方法）

跨境制造业企业利用外汇期权实现澳元货款套期保值：2026年至今澳元兑美元累计升值6.2%，受澳洲联储加息、大宗商品走强支撑，短期呈偏强震荡，但中美贸易关系、中国内需复苏节奏仍带来汇率波动风险，成为跨国企业套保的优选货币。某中国跨境制造业企业，主营向澳大利亚出口机械设备，3个月后将收到100万澳元货款，面临澳元贬值导致美元收入缩水的风险。

企业选择买入3个月期澳元兑美元看跌期权，约定执行汇率0.71，支付期权费2万美元，获得到期按该汇率卖出100万澳元的权利（无义务）。此操作既规避贬值风险，又保留澳元继续升值的收益空间，契合澳元当前震荡偏强但存在不确定性的走势。

到期后，若澳元兑美元跌至0.69，企业行使期权，锁定140.85万美元收入，避免2.8万美元损失；若澳元升至0.73，企业放弃期权，按市价结汇获136.99万美元，扣除期权费后仍优于执行价收益。该案例通过外汇期权，有效平衡了汇率风险与收益，适配澳元基本面特点。

后市重要观察指标

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