基本面不确定性持续施压美元本周非农就业数据值得关注

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基本面不确定性持续施压美元本周非农就业数据值得关注

作者云核变量

2025-09-02

摘要

回顾上周，美联储降息预期升温、特朗普政策不确定性引发的避险情绪推动美元指数周内冲高回落，最终8月收于97.8519，累计下跌2.23%。非美货币方面，欧元和英镑兑美元表现相对强势，日元和加元则受各自因素影响波动较大，澳元在风险偏好回升中走高。展望本周，市场焦点将转向美国8月非农就业数据、欧元区CPI等，欧洲、日本、美联储官员的公开讲话也将为相关货币对提供新方向指引，值得投资者重点关注。

全球外汇焦点回顾与基本面摘要

PCE数据表现平平美元继续承压市场聚焦本周非农就业表现

上周美国商务部最新数据显示，美国7月PCE物价指数环比上涨0.2%，低于6月的0.3%，这巩固了美联储9月降息87%的市场预期。由于近期经济数据表现平静，市场正关注9月5日的美国就业报告可能带来的更多信息，未来走势将高度依赖数据。同时，由于特朗普对美联储频繁的干预尝试，及媒体对库克听证会的广泛报道，市场对美联储政策独立性的怀疑，令美元短期内难以摆脱压力。

美元兑日元持续维持震荡政策预期或推动日元中期走强

作为传统避险货币，如俄罗斯对乌克兰的大规模空袭、以色列与哈马斯的冲突升级等国际事件为日元走强提供了一定基础。不过由于日本央行在政策走向上的不明确，日元一直无法获得持续性的走强支撑。而在近期数据公布后，日本央行开始释放加息预期，这与美联储未来两次降息的市场押注形成鲜明对比。若这种政策分歧得以维持，预期将在中期对美元兑日元汇价形成压制。

加拿大GDP数据表现糟糕出口萎缩大幅度降息预期压制加元反弹空间

加拿大统计局29日公布数据显示，第二季度国内生产总值折合年率萎缩1.6%，为自新冠疫情以来的最大降幅。虽大体符合加拿大央行预测，但仍比彭博对经济学家的调查预期0.7%更糟。同时受美国商品关税打击，第二季度出口折合年率下降27%。与美国经济年化3.3%的两国增长利差差异，令市场迅速上调了加拿大央行的大幅度降息预期，加元后续反弹将承压。

外汇期货与期权走势分析

2.1、重要外汇期货合约走势（图）

2.2、期货市场头寸分析

据美国商品期货委员会公布的2025-08-26期货市场头寸持仓报告显示，上周各货币的报告总持仓情况如下：欧元净空头变化3389手，澳元净多头变化2219手，英镑净空头变化1255手，日元净空头变化3584手，加元净空头变化4062手，纽元净多头变化807手，上周总持仓多空转换的货币有：澳元。除此之外，单向总持仓变动超过20%的货币有：英镑，日元，纽元。

2.3、重点货币对展望

澳元/美元

受强劲国内经济数据支持，澳元兑美元上周再度走高，周线收盘涨0.79%。

最新公布的7月私营部门信贷环比上升0.7%，为4月以来最快增速，同比则录得7.2%，创下自2023年2月以来最强水平。这一增长显示国内融资与消费需求仍有支撑。同时澳大利亚月度CPI在7月同比上涨2.8%，远高于此前的1.9%，及市场预期的2.3%。通胀走强削弱了澳洲央行短期内降息的可能性。

澳洲央行在8月会议纪要曾提示未来一年可能逐步下调现金利率，但通胀和信贷数据使得市场对降息的押注明显降温。与此同时，美元方面的降息预期则呈现逐步攀升的态势，上周公布的GDP和PCE数据并未展现明显通胀信号，部分美联储官员也公开表示将在9月支持降息。

因此整体来看，澳元兑美元在当前基本面与技术面支持下，后市或将持续温和上涨。但仍需关注全球宏观风险及中美关系变化等间接因素对澳元的影响。

2.4、人民币套期保值案例

（在此部分中，我们将展示一系列案例，作为防范外汇兑人民币汇率波动的风险管理的操作方法）

跨境制造企业利用外汇期权实现套期保值：当前美元兑加元汇率为1.3736。由于美联储年内降息预期对美元形成压力，加拿糟糕经济表现下的降息可能，美元兑加元汇率未来一段时间预期主要在1.35-1.40区间波动，并存在因美经济隐忧和加央行政策调整导致加元升值、美加汇率跌破1.35的可能性。

某美国跨国制造企业G，长期从加拿大进口优质木材等原材料。预计2个月后需支付800万加元货款，按当前汇率需1098.88万美元。鉴于美元兑加元汇率波动，公司决定买入一份2个月期欧式外汇看涨期权，约定到期可按1.38的汇率买入800万加元，并在期初支付了期权费15万美元。

2个月后，若美元兑加元降至1.34，公司可行使期权，以总成本1119（800×1.38+15）万美元购入加元，较按市价采购节省13万美元。反之，若美元兑加元汇率升至1.39，公司可放弃期权直接在市场买入，总成本1127万美元（800万×1.39+15万），较按期权汇率购买节省了1万美元。因此，通过外汇期权操作，公司有效管控了汇率风险，保障了采购成本稳定。

后市重要观察指标

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