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为什么化肥风险是一年四季都需要考虑的因素
作者 芝商所大宗商品研究及产品开发总监 Alison Coughlin
2025-08-03
概览
· 天气和作物质量因素可能会导致秋季化肥成本增加。
· 随着投入成本上升，化肥可以占到作物生产总成本的近30%
当前，商品价格相对较低，而投入成本却在飙升，在这种经济环境下，农场主面临艰难局面。
数据显示，燃料价格显著高于疫情前的水平；土地租金在15年内每英亩增加近100美元；劳动力和雇佣成本在过去20年翻了一番；虽然化肥价格已从疫情高位回落，但仍然处于较高水平。*
虽然许多成本无法对冲，但芝商所提供的风险管理工具可以让农场主对冲燃料和化肥的投入成本。过往芝商所上市的美国墨西哥湾尿素化肥合约更适合具有驳船规模风险敞口的市场参与者。然而，2025年6月，芝商所推出了一个规模较小的10吨美国墨西哥湾尿素期货合约，使那些面临尿素投入成本风险的生产商能够对冲不利的价格波动。
化肥成本可能占玉米和大豆总生产成本的20%到30%。这对商品的总价值有重要影响，而现在有衍生品工具可以帮助管理价格风险。
以蒲式耳定价化肥
由于玉米和大豆期货以每蒲式耳美分定价，而10吨美国墨西哥湾尿素期货以每吨美元定价，因此，考虑化肥定价的一种方式是通过玉米-尿素或大豆-尿素比率。简而言之就是购买一吨化肥所需的玉米或大豆的蒲式耳数量。
“如果我在考虑为2026年作物购买化肥，我想看看2026年12月玉米与化肥价格的比率，”马特·贝内特解释道，他是伊利诺伊州谢尔比县的第七代农场主，也是AgMarket.Net的联合创始人。“从8月中旬到11月，我通常会关注购买所有化肥需要多少蒲式耳……每当这个比率较低时，就是锁定这个比率的好时机，因为填补化肥成本所需销售的蒲式耳会更少。”
除了分别估算玉米、大豆和尿素的价格，农场主以往还可以通过关注该比率来确定每吨尿素的价格是否比往年同期需要更多或更少蒲式耳的玉米或大豆。
下图显示了使用近月尿素期货价格和玉米或大豆期货的下一个作物年度12月或11月价格的玉米-尿素和大豆-尿素比率。
由于当前环境显示玉米和大豆价格相对较低，而尿素价格相对较高，因此，购买一吨尿素需要大量蒲式耳，即大约87蒲式耳的玉米或38蒲式耳的大豆。这些数值在七月初处于或接近五年高位。
了解潜在的季节性模式以及玉米-尿素和大豆-尿素关系的变化可能有助于农场主在对冲投入成本时做出决策。例如，视整体环境而定，每吨尿素400美元可能会被视为合理价格或高价。通过将这一成本与购买一吨尿素所需的玉米或大豆的蒲式耳数量进行比较，农场主可以根据历史趋势做出决策。
例如，2021年6月、2023年1月和2025年4月，美国墨西哥湾的尿素价格约为每吨400美元。2021年6月，购买一吨400美元的尿素需要79.5蒲式耳的玉米，而2023年1月，每吨仅需67.8蒲式耳。同时，2025年4月，同样400美元一吨的尿素将花费89.7蒲式耳的玉米。
仅从往年一月份的数据来看，每吨68蒲式耳似乎处于高位。然而，若在尿素价格相同（400美元）时评估该比率，68蒲式耳实际上是一个相对较低的比率。
保障收成还是质量
虽然投入成本是全年都应该考虑的因素，但春季和秋季是零售商和农场主考虑化肥的更典型季节。春季购买和施用期较为直接，但一些农场主可能会在收获季节临近时关注价格关系。
2025年6月的美国农业部种植面积报告显示，玉米的种植面积预计将是自20世纪40年代以来的第三高位。市场预计玉米产量将显著增加，但如果天气变得不利或产量开始欠收，一些生产者可能会看到额外施肥的好处。此外，如果预计某一质量规格难以达到，例如，大量硬红冬小麦作物中的蛋白质含量，一些农场主将会选择在秋季施肥，以便能够交割出优质产品并获得更高的价格。
除了春季和秋季的施肥外，农场主将继续关注对商品价格和化肥价格均有影响的因素。作物生长和作物质量报告可能对玉米、大豆和小麦价格产生重大影响，这将改变尿素价格比率，并可能提供锁定有利价格关系的机会。
“过去两年，购买化肥而不卖玉米确实让人们遭受到损失，”Bennett表示。“我认为[化肥期货]可能是一个非常有用的工具。”
整个夏季到秋季，密西西比河的水位也将受到密切监测。过去三年，水位处于或接近历史最低水平，这阻碍了化肥从港口运往上游玉米带，并限制了玉米和大豆运回墨西哥湾的数量。
总体而言，基于玉米和大豆的蒲式耳定价尿素的能力，加上新推出的化肥风险管理工具，为零售商和农场主提供了对冲重要投入成本的新机会。
*数据来源：圣路易斯联邦储备银行;农业局;美国农业部
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