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今年夏天能源市场需要关注的三个领域
作者 Path Trading Partners首席市场策略师 Bob Iaccino
2025-06-09
概览
· 随着美国夏季驾驶季节的开始，能源市场似乎相对稳定
· 汽油价格经常影响公众对通货膨胀的看法
从历史上看，从阵亡将士纪念日（5月26日）到劳动节（9月1日）期间，旅游业出现季节性激增，汽油需求激增，通常影响批发和零售燃料市场。但是，与往年相比，2025年将如何发展，对能源贸易商和消费者来说，关键信号是什么？
1. 夏季旅行
根据美国能源信息管理局（EIA）的数据，2023年美国平均每天消耗894万桶成品汽车汽油。在夏季旅游高峰期，这个数字经常上升。例如，2024年7月，汽油需求达到每天940万桶，为2019年疫情前以来的最高水平。
这一季节性上升与公路旅行有关：美国人倾向于在夏天开更多的车，度假和公路旅行。虽然这种趋势经常被预期，但它对市场的影响仍然是显著的。例如，由于环境法规，炼油厂转向夏季级汽油混合物，生产成本更高。如果炼油厂已经接近产能运营或正在进行维护，这种季节性需求变化也会限制供应。
截至2025年5月初，汽油价格仍相对温和。EIA预计，今年夏天，全国普通汽油平均零售价将徘徊在每加仑3.14美元左右。与2024年夏季的平均水平3.54美元相比，这是一个显着的下降，与2022年的高点相比，有些地区的价格超过4.60美元。
批发市场与更低迷的价格环境相呼应。截至5月中旬，CME Group RBOB 2025年5月交付的汽油期货合约成交价为每加仑2.1309美元，远期合约在夏季略有下降。与此同时，美国轻质低硫原油基准西德克萨斯中质原油（WTI）期货价格低于每桶61.02美元，6月交货。这是与2022年甚至2024年初的价格相比的重大折扣，并且由于原油是炼油中最大的投入成本，因此它直接有助于降低汽油价格。
2. 通货膨胀风险
汽油是消费者价格指数（CPI）中最明显的组成部分之一，其波动经常影响公众对通货膨胀的看法。2025年3月，CPI出乎意料地环比下跌0.1%，主要原因是汽油和二手车价格下跌。核心通胀率同比为2.8%，低于美联储近期的预期，但仍高于长期2%的目标。
不过，还有通货膨胀的风险。随着新政府的贸易政策战略在2025年Q2形成，特别是在半导体和电子方面，一些经济学家警告说，进口价格可能会反弹，并在下半年提升CPI数据。然而，就目前而言，汽油价格似乎是通货紧缩的力量。
3. 稳定的供应？
2025年夏季因其相对平静而脱颖而出。2022年，全球石油市场受到俄罗斯-乌克兰冲突、供应链中断和疫情后需求激增的冲击。汽油价格飙升。相比之下，2023年和2024年呈现逐步正常化，尽管欧佩克＋生产决策和通胀担忧导致波动持续。
今年，背景似乎更加稳定。美国炼油产能已恢复到每天近1800万桶，战略石油储备（SPR）水平在2022年大幅下降后稳定下来。
美国在SPR中结束原油库存
虽然炼油厂停电或飓风仍可能暂时导致供应中断，但目前没有主要的供应侧担忧主导市场情绪。
值得关注的一个领域是全球需求。中国炼油产量和国际喷气燃料需求均同比增长，这可能收紧全球产品平衡。然而，除非地缘政治升级，否则这些压力可能会在劳动节前保持可控。
除供应前景外，欧佩克还宣布计划在长期减产后逐步恢复一些原油产量，理由是需求稳定复苏的迹象以及稳定成员国市场份额的必要性。
展望劳动节
随着汽油期货走低，原油价格远低于最近的高点，2025年夏季驾驶季节有望从前几年美国人经历的油泵价格痛苦中解脱出来。预计需求将像往常一样攀升，但不会达到破坏性水平。库存是健康的，炼油厂似乎已做好充分准备，能够满足季节性需求。
目前，与能源相关的通货膨胀问题似乎平静下来。汽油曾经是主要的通货膨胀加速剂，在未来几个月内可以作为头条CPI的适度刹车。与往常一样，天气事件和国际紧张局势可能会迅速改变前景，但进入2025年夏季，能源市场目前看起来非常稳定。
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