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澳元与日元背离,只是体现各自国情

芝商所特约评论员Henry Park

尽管世界上许多国家的政府为了摆脱通胀紧缩一直在积极寻求本国货币贬值,但许多努力尚未成功,而且似乎注定要失败。有些时候,这种努力程度会反映在这些国家的货币对世界储备货币美元的价值上。两国国情分化的最新趋势,如澳大利亚和日本,可以从他们的交叉货币汇率在外汇市场的表现上一览无余。

如下图所示,澳大利亚真实货币供应量(TMS)年度同比变化可能会让一些人误以为今年的货币增速正在略微加快,但是其长期前景却是暗淡无光的。自2016年以来,该国货币供应增速一直在下降,目前已接近2008-2009年金融危机以来的最低水平。资产价格的缓慢增长导致银行收紧了放贷标准,这反过来又加大了购房者获得贷款的难度。

澳大利亚真实货币供应量年度同比(%)

来源:speculative-investor.com

这让悉尼房地产市场遭到重创,自去年以来,悉尼房价已经下跌了近11%。而且目前房地产市场的萧条已经蔓延到澳大利亚其他地区,整个澳大利亚的房价下跌了6.9%。人们担心,信贷放缓与资产增速缓慢的恶性循环可能是通胀下降的根源,通胀下降导致未来利率政策宽松,从而引发澳元贬值。

然而,日元在首相安倍晋三的货币刺激计划(被称为“安倍经济学”)影响下,已经承压多年。2013年以来,日本央行不断购买多种金融金融工具,资产负债表规模如今已经超过560万亿日元,比该国的国内生产总值(GDP)还要高。但2016年起,日本央行的资产负债表月度增幅一直在下降。

更重要的是,虽然日本央行仍在积极的每年增加数万亿日元的资产购买,但该央行已经停止了每三个月到期的政府债券再投资。从下图中可以看出,自2017年末以来的每个季月,在抵消资产增加规模之后,日本央行的资产都在减少(红色)。许多经济学家称此举为“秘密缩减”,因为日本央行没有直接缩减与刺激计划相关的资产购买,只是购买量没有那么多。当前市场认为日本零利率负担存在结束的可能,而货币刺激减弱提振了日元表现。

来源:Wolfstreet.com

从技术面上看,澳元/日元交叉汇率自4月17日以来一直呈下降趋势,从80.704跌至75.586。下图为日K线图,可以看到,交叉汇率在2019年1月3日大幅下跌至70.18,随后大幅反弹,在一个较小的价格区间内震荡度过了今年整个一季度。此后,在4月17日上破震荡区间上限失败(灰色框标示)后,于4月23日重新跌回震荡区间内。自此,澳元/日元呈现急剧下跌趋势,目前跌幅已达6.3%。灰色框标示位置的4月价格意义重大,因为这两种货币同时出现了反转,而不仅仅是单独一种货币的孤立表现。

图表来源:ThinkorSwim

在下面的日K线图中,可以看到,澳元期货去年12月的峰值0.7395与今年1月的低点0.6825构成了一个对称三角形形态(红色)。在交替触及上下趋势线后,澳元于4月12日上破失败,但仅四天之后就又重新回到对称三角形形态当中。在典型的三角形形态中,价格会先有一个假突破,然后掉头到另一方向开始新走势。如果对称三角形形态的假突破不止一次,那么这一形态通常会演变成一个持续时间更长的盘整形态。

图表来源:ThinkorSwim

日元期货的价格走势一直与澳元期货的价格走势相反。日元的对称三角形形态(红色)开始于2018年12月13日的0.0089390和2019年1月3日的0.0094995。在交替触及上下趋势线后,日元于4月12日收报0.0089665,但很快在4月25日重新回到对称三角形形态当中。此后,日元涨破上方趋势线温和上涨,后市还有上升空间。日元和澳元同时出现的三角形突破形态相互验证,形成二次突破趋势的可能性很高。然而,从长期来看,对称三角形形态的突破在技术面上是弱势形态,很难突破长期支撑位与压力位。在关键长期技术位受阻反转,往往会导致之前的整个价格走势重演。

图表来源:ThinkorSwim

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