预计阅读时间 3分钟
破“7”可期，迈向“6时代”：把脉2026年人民币的“升”机
作者 七禾网
2025-12-19“2025年不仅是过去三年人民币贬值周期的终结，还或将开启新一轮升值。”这是东吴证券首席经济学家芦哲最新的发言。而这句话的背景则是12月15日，在岸人民币兑美元报7.0491，日内涨63个基点；离岸人民币兑美元报7.04694，日内涨66个基点，在岸、离岸人民币对美元汇率双双升破7.05关口，创下2024年10月以来的新高；全年累计升值幅度超过3%，波动率降至近十年低位。
图：芝商所离岸人民币期货合约价格走势（代码：CNH）
这一表现与全球主要货币形成鲜明对比：欧元、英镑等非美货币虽因美元走弱普遍升值，但人民币的稳健性更显突出。在美联储降息周期、中美经贸关系缓和、中国经济结构性复苏等多重因素交织下，人民币汇率正从“被动跟随”转向“主动定价”，其2026年走势不仅关乎中国资产的重估，更将深刻影响全球资本配置与贸易格局。
从温和升值到双向波动
2026年人民币汇率预计将呈现“先升后稳”的特征。这一判断得到多数金融机构的认同。中信银行金融市场部分析认为，上半年人民币有望温和升值，下半年则可能进入区间波动阶段。
具体来看，人民币升值的温和性体现在两个层面：一是升值幅度有限，二是升值节奏平稳。多数机构预测2026年底美元兑人民币汇率将在6.7-7.0区间内。
这种温和升值态势有其历史背景。回顾2025年，人民币对美元汇率呈现“先弱后强、波动收窄”走势。全年市场主线围绕特朗普政策预期、对等关税措施及中美谈判进展等因素展开，由年初的震荡偏弱，到二季度的快速走强，再到三季度的温和走强。
进入2026年，这种温和趋势有望延续，但波动性可能有所增加。中银国际证券预测，2026年GDP实际增长4.7%，名义增长4.9%，宏观环境对汇率形成基本面支撑。
从内部修复到外部联动
中国经济的结构性修复是支撑人民币汇率的基础。中央经济工作会议为2026年定下“积极有为、加大力度、提质增效”的总基调。更为重要的是，会议明确将“内需主导”置于突出位置，这意味着政策重心从扩大内需转向以内需为主导的经济增长模式。具体到经济指标，价格因素备受关注。PPI（工业生产者出厂价格指数）的走势被普遍视为关键变量。
德意志银行中国区首席经济学家熊奕指出，“反内卷”政策以及食品价格的正常化将是推动经济实现再通胀的关键，预计PPI在2026年下半年转为正增长。
兴业证券宏观首席分析师段超也持类似观点：“2026年通胀温和修复，年末有望接近转正。”这种价格修复将直接影响市场对人民币资产的估值。
从财政货币到产业导向
2026年的政策图谱呈现明显的“跨周期”特征。广发证券首席经济学家郭磊认为，2026年政策将更加注重短期调控与中长期结构性改革的结合。财政政策方面，预计将保持必要的赤字规模。2026年赤字率可能维持在4%左右，按照5%经济增速的147万亿GDP计算，达到5.88万亿元。广义赤字（包括专项债、特别国债等）可能达到GDP的9%以上，重点投向科技创新和民生项目。货币政策保持适度宽松的方向。会议明确提到“灵活运用降准降息等多种政策工具”，预计2026年继续降准降息1-2次。
这种政策组合既能支持经济增长，又不会引发过度宽松导致的汇率压力。
“反内卷”政策将成为2026年产业政策的重要特征。渣打银行丁爽将其概括为四个方面：整治地方政府不当优惠政策、规范对亏损企业的补贴、推动行业并购重整以及惩治国内倾销行为。
从利差收窄到地缘政治
外部环境对人民币汇率的影响同样不容忽视。中美利差的变化将成为2026年上半年主导汇率走势的关键因素。随着美国通胀受控，美联储预计维持宽松立场，中美利差将逐步收敛。同时，中美经贸关系的演进仍将扰动汇率市场。2025年的经验显示，特朗普关税政策反复以及中美经贸关系逐步改善，是推动人民币由弱转强的主要驱动力之一。
2026年，随着关税议题逐渐降温，美元兑人民币汇率将更聚焦于利差收敛逻辑。特朗普为应对中期选举，上半年可能推行宽松、减税等措施，包括要求美联储维持宽松立场、提名鸽派人士担任美联储主席等。
地缘政治方面，非美经济体的表现也会间接影响人民币走势。法国政府更迭后的预算博弈、德国经济复苏效果不明显、英国工党政府的财政限制以及日本的经济波动，都可能导致非美货币疲软，从而被动支撑美元。
这种“次优货币”效应可能延缓人民币升值步伐。
从货币版图到资产配置
人民币的走势不仅关乎中国经济，也影响着全球货币格局和资产配置。随着人民币国际化进程加快，其在全球货币体系中的地位逐步提升。
从全球资产配置角度看，人民币资产正成为越来越多国际投资者的选择。对新兴市场而言，人民币汇率的稳定与升值可能产生外溢效应。一方面，这有助于提升新兴市场货币的整体稳定性；另一方面，中国通过本币结算与合作，能够为贸易伙伴提供更多的流动性支持。
在全球经济治理层面，人民币地位的提升有助于增强国际货币体系的多样性，减少对单一货币的过度依赖。德意志银行熊奕指出，人民币国际化进程将加快，特别是在发展离岸人民币融资市场方面潜力巨大。
结论与展望
2026年，人民币汇率将站在新的历史起点上，“先升后稳、破‘7’可期”将是核心趋势。经济基本面的复苏韧性、中美利差的持续收敛、人民币国际化的加速推进，构成了人民币升值的核心驱动力；而中美经贸关系的稳定、央行政策的包容、市场情绪的乐观，则为人民币升值创造了有利条件。尽管存在一定的不确定性，但人民币突破“7”关口具有坚实基础，全年升值空间明确，年末有望迈向6.9附近，重回“6时代”的趋势日益清晰。
人民币温和升值的路径已清晰可见，但真正的悬念在于，这种升值将如何重塑全球资本对中国资产的配置逻辑，又将如何推动人民币在国际货币体系中从“备选项”向“核心选项”转变。
第三方内容免责声明
所有意见表达反映了作者的判断，可能会有所变更，且并不代表芝商所或其附属公司的观点。内容作为一般市场综述而提供，不应被视为投资建议。信息从据信为可靠的来源获取，但我们并不保证内容是准确或完整的。我们不保证提到的任何走势将会继续或预测将会发生。交易期货合约和商品期权涉及重大损失风险，因而并不适合所有投资者。投资者应结合自己的财务状况认真考虑该等投资的固有风险。过往业绩并不预示将来结果。本内容不得被解释为是买卖或招揽买卖任何衍生品或参与任何特定交易策略的推荐或要约。如果在任何司法辖区发布或传播本内容会导致违反任何适用的法律法规，那么，本内容并不针对或意图向在该司法辖区的任何人发布或传播。
最近文章推荐
21万亿日元刺激“越救越慌”，日本“股债汇三杀”后怎么走？
“跷跷板”的两端：解码日股与日元的冰火交织
大突破！人民币中间价飙至11个月新高，汇市强势能延续多久？
美联储降息预期高涨，人民币升值持续性如何？
观看网上课程，认识期货和期权市场，掌握交易过程的每个阶段
查看期货教程了解独家资讯，获得活动邀请，及时接收新闻及预警
订阅芝商所报告
