科技股仍是股市的“发动机” 如何应对美股短期调整风险？
作者 和讯期货
2021-09-17近期美股开始高位回落，本周有企稳回升的态势。周三，纳指结束“七连阴”，日线级别收阳线，而美股三大指数当中，道指最强势，本周一就已率先收阳。当前美股的主导因素究竟有哪些，是萦绕在投资者心中的一大疑问。
图1：道指本周持续强势
图2：标普500周三收阳
疫情影响对美股逐渐淡化
首先，我们可以很肯定地说，疫情对包括美股在内的资本市场影响已经微乎其微了。
过去一年半的时间里，每一次疫情的局部反复都会有市场人士出来提醒风险，投资者也对2020年3月的调整记忆犹新，但现实情况却是市场对疫情的反应一次比一次温和，市场逐步对疫情脱敏。
事实上，这与人们的心理和生理规律密不可分。从生理角度来说，对于来自体外的化合物入侵以及药物注射，包括人类在内的生物体往往会出现前期反应激烈，而后期反应较此前平淡的现象。从心理角度来说，人们对新鲜事物、新生事物往往会比较好奇、反应明显，对经常提及、司空见惯的事物几乎没有反应。
即便最近几年出现新的传染性疾病，欧美资本市场、新兴国家资本市场都不会对该病症做出过度反应。
美联储Taper预期大多消化
其次，美联储Taper也成为老故事。从今年2月中旬美国通胀居高不下而引发美债收益率飙升算起，市场对本轮美联储Taper讨论已经延续了7个多月的时间。
起初，市场出现了短暂性调整。然而，使各方较为诧异的是，5月份有部分美联储官员开始发表支持美联储Taper的言论后，市场表现波澜不惊。这充分说明，市场对美联储Taper的步伐已经有所预期了。
现阶段美国通胀压力虽有所缓解，但通胀值依旧维持在历史高位，但美联储收回部分刺激措施、收紧货币政策的大趋势不可阻挡。美联储Taper对美股确实有一定的负面影响，并且这种影响不容小觑，但是基于最近半年美联储与市场沟通结果来看，市场对美联储Taper的反应可能远远小于市场预期，过多的负面影响也可能已经消耗殆尽了。
科技企业成长性犹存
我们认为，对于美股来说，上市公司的业绩增速归根结底是决定市场走势的最终因素，而各大指数的权重股的表现又是决定各指数走势的决定性因素。具体来看，标普500、纳指100中新经济公司占据重要权重，道指中除少数新经济公司外，绝大多数都是传统企业。
毫无疑问，诸如以苹果为代表的科技公司增长性远大于传统企业，长期来看，标普500、纳指的成长性要强于道指。虽然罗素2000中有可能会跑出未来的苹果、亚马逊、特斯拉，但是要保证整个指数的长期上行似乎有些难度。
提到科技公司，不得不说，拜登政府强化反垄断制度的影响，简单来说，没有任何一个资本主义的代理人会对自己的“队友”真正动手，拜登的反垄断制度不过是在缓和美国社会内部的矛盾，科技公司长期成长性仍存。
不过，两家国际大型投行的分析师却持有偏悲观态度。
高盛投资组合策略和资产配置董事总经理Christian Mueller-Glissmann在接受采访时表示，“高估值增加了市场的脆弱性，如果出现新的负面形势发展，可能会导致经济增长遭受冲击，并引发市场的迅速避险走势。”
摩根士丹利将其对美国股市的建议下调至减持，并将全球股票评级调整至等同比重，理由是到10月底的经济增长面临“巨大风险”。
总结上文所述，我们认为，高盛和摩根士丹利对美股的看法更加偏向美股的短期观点，高估值可以通过高增长来消化，疫情蔓延、美联储Taper都不会动摇美股长期上行的“根基”，美联储Taper的影响可能只是短暂的杀估值，调整过后，美股还是一条“好汉”。
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