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【重磅分析】南美大豆产量不确定性仍存,美豆价格后期走势如何?

USDA12月供需报告显示,美豆2020/21年度产量为41.7亿蒲,较上月预估持平;出口量为22亿蒲,较上月预估持平;压榨量为21.95亿蒲,较上月预估下调0.15亿蒲。虽然美豆产量及出口量预估维持不变,但美国国内需求较好,导致压榨意外调高,也令本月美豆期末库存预估下调至1.75亿蒲,较上月下调0.15亿蒲。且USDA最新出口检验数据显示,截止12月10日当周,美豆出口检验量为236.88万吨,较去年同期的131.76万吨增加79.78%,且迄今为止,2020/21年度(始于9月1日)美国大豆出口检验总量为32,077,326吨,上年同期18,692,102吨,同比提高71.6%。供需报告偏多,加上出口检验数据良好,给美豆带来利好。USDA未如期调高出口预估,给未来进一步调高出口需求埋下伏笔。

附:美国大豆周度出口检验量对比图


同时,由于巴西大豆播种时天气干旱,加上近期降雨不均匀,巴西北部地区天气依旧干燥,当前各机构纷纷下调巴西大豆产量预测数据,其中:咨询机构Safras预计2020/21年度巴西大豆产量将达到1.325亿吨,比10月30日的预测值下调了100万吨;CONAB预计2020/21年度巴西大豆产量为1.34451亿吨,比上月的预测值下调了50.2万吨;AgRural预计2020/21年度巴西大豆产量将达到1.316亿吨,比10月份预测值调低了60万吨。以及,阿根廷农业部报告称,截至12月3日,2020/21年度作物的播种率为54%。且该国大豆主产区9月至11月的降雨量仅为正常水平的40%至50%,土壤墒情较差导致阿根廷大豆产量前景不明,USDA亦在12月供需报告中将阿根廷大豆产量下调100万吨至5000万吨。南美大豆产量预期下调,亦给美豆价格带来明显利好支持。
 

在以上利好因素的共同提振下,近期芝商所旗下CBOT大豆期价持续上涨,自进入11月份中旬以来,美豆持续在1110美分以上运行,并一度站上1200美分关口,截止12月14日,芝商所旗下CBOT大豆1月合约(合约代码:ZS)报收1169.5美分,较11月2日收盘价1052.25美分大涨117.25美分,涨幅达到11.14%。
 

附:美豆价格走势图


 

不过,需要注意的是,由于近期美豆价格持续上涨,加上美豆出口商今年已提前销售了大量大豆,截至12月3日,美国2020/21年度大豆出口销售总量达到5290万吨,相当于美国农业部全年出口目标的88%。11月中旬以来各采购主体,尤其中国对美豆的采购进度明显放缓,近几周USDA公布的周度出口销售数据也明显低于前期及往年同期水平,限制了美豆进一步上涨空间。
 

附:历年10-12月美豆周度出口销售对比图


 

综上来看,在南美大豆产量预估下调、全球大豆供应偏紧及美豆出口放缓的博弈之下,近期芝商所旗下CBOT大豆期价难有大涨或大跌,或维持高位震荡运行,波动区间在1140-1200美分之间。不过,12月中旬,南美大豆尚未进入决定产量关键时期,正常南美巴西大豆将于2-3月期间上市,而目前阿根廷大豆主产区干旱未得到有效缓解,且未来几周降雨依然偏低,加上多个模型显示拉尼娜现象至少将持续到明年2月底左右,在此背景下,市场预计南美想要通过丰产来填补全球大豆供应缺口的难度较大。在供需连续收紧的背景下,市场对南美天气的关注度将进一步提升,南美大豆的天气炒作时间窗口远未关闭,美豆出口强劲的背景下美豆库存也仍有继续调降的空间。因此,在经过充分地震荡整理之后,后期芝商所旗下CBOT大豆期价仍可能向上尝试突破1200美分阻力。

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