5月中旬，小麦、玉米跌至区间低位。在黑海谷物出口协议延迟、美麦玉米出口销售疲软的利空因素拖累下，CBOT谷物价格创下两年来的低位水平。本周初，技术买盘提振，美玉米上涨3%，玉米上涨带动小麦跟涨。进入到6月份以后，美麦、玉米生长进度加快，天气对新季作物的影响逐步浮出水面。这样，在5月供需报告预期新年度美麦单产下降、玉米单产增加的情况下，6月美国谷物价格能否在天气势带动下恢复上行，这已然成为未来1-2个月谷物市场关注的焦点。

 

 

近期有消息显示，美国小麦质量委员会组织了为期三天的年度考察活动，考察人员估计今年美国堪萨斯州小麦平均单产为每英亩30蒲式耳，至少是2000年以来的最低水平，但仍高于美国农业部5月预测的每英亩30蒲式耳。通过以上数据对比不难发现，在5月供需报告大幅下调美麦单产预期之后，国际谷物市场对作物单产的调研及其关注度随之增加。按照以往天气势炒作的季节性规律判断，在5月供需报告公布后在未来的2-3个月时间内，美国农业部将基于天气对作物生长的影响逐步调整作物单产预期，进而对新年度谷物供需数据进行持续调整。这样，在5月供需报告首次公布新年度作物产量预期之后，天气逐渐成为市场最关注的问题。

 

小麦种植主要分为春小麦和冬小麦两种。春小麦的种植是3月中旬到5月底，集中收获是7月初到9月中旬，其生长周期短，产量大。冬小麦的种植一般在秋冬季节，其生长过程中抗寒能力强，一般是8月中旬到11月中旬播种，收获期是次年的5月到8月，生长周期大约为230-280天。美国是全球主要小麦生产国，近两年小麦产量受天气影响大。在小麦生长过程中，对其产量影响最大的是干旱，其次是小麦集中收割期降雨天气对新麦质量的影响。在刚刚公布的5月USDA报告中，市场预期受干旱天气影响，美国小麦单产下降，报告预计23/24年度美国小麦总产量预估为16.59亿蒲式耳，较22/23年度小麦产量16.5亿蒲式耳减少0.09亿蒲式耳，这是自1957年以来美国小麦产量最低的一年。与玉米对比下来，造成美麦减产的主要因素是小麦单产的下降。在5月报告中，美国农业部预期23/24年度美麦单产为44.7蒲/英亩，较去年减少1.8蒲/英亩，降幅3.87%。从最近一周公布的作物生长报告显示，美国冬小麦优良率为31%，高于市场预期的30%，去年同期为28%。目前美国春小麦种植率为64%，高于市场预期的60%和去年同期的48%。

 

资料来源：USDA、光大期货研究所

 

 

在5月USDA供需报告公布后，美玉米成为国际谷物板块的领跌品种。统计数据显示，芝加哥期货交易所CBOT玉米期货在5月12日报告当周及其后的一周时间内，连续二周下跌，累计跌幅达到7%，美玉米期价创下2021年11月以来的最低水平。5月报告后美玉米期价急跌，5月份跌幅与4月跌幅11.8%叠加在一起，累计跌幅已经接近20%。玉米期价在短期急速下跌后，其报价绝对值已经跌破俄、乌战争之前2022年1月590美分/蒲的价格起涨点。本周初，美玉米技术性反弹，近月合约领涨、远月合约跟涨，玉米期价在短期急跌之后呈现技术性反弹要求。

 

美新季玉米出口销售不畅，巴西二季玉米产量前景乐观，全球玉米市场供应充裕的预期增加，这些因素都是打压短期玉米期价上行的主要因素。在最近美玉米下跌过程中，远月合约领跌、近月合约跟跌，玉米近月期价在出口销售低迷的利空因素影响下区间下移。5月报告当日，市场预期新年度美玉米产量恢复增长，受这一利空因素影响，美玉米远月合约下跌1.12%。在其后的一周时间内，美玉米近月合约开始补跌，市场分析出口销售数据低于预期以及美国玉米丰收压力不断释放，玉米近月合约承压下行。具体数据方面，美国农业部的周度出口销售报告显示，截至2023年5月11日的一周，美国玉米净销售量减少33.9万吨，创年度新低，较之前一周和前四周均值大幅下降。中国作为世界上主要玉米进口国，中国进口采购从美国转移到南美，尤其是在美玉米远月合约跌破500美分整数支撑之后，中国还在持续退订美玉米，这一因素也对美陈玉米市场带来持续压力。在5月中旬公布的出口销售报告显示，中国买家取消了27.12万吨旧作玉米订单，未知地买家取消8.56万吨美玉米旧作订单，美玉米旧作累计销售减少26.5万吨，刷新了年度的最低水平。

 

对于新季玉米产量前景，从全球的角度来看，需要重点关注的国家是美国和巴西。5月中旬，国际谷物理事会将23/24年度全球玉米产量预测上调900万吨，至12.17亿吨，其中主要是中国和巴西玉米产量前景改善。其中巴西玉米产量预测从1.27亿吨上调至1.302亿吨，中国玉米产量从2.762亿吨上调至2.794亿吨。从6-8月传统天气炒作周期来看，这一阶段对CBOT美玉米价格影响最大的还是美国玉米单产和产量预期，从2022年全球厄尔尼诺天气预期的判断来看，厄尔尼诺天气导致太平洋西岸国家潮湿多雨，利于美国作物增产。在这一背景之下，预期今年美豆、玉米生长期温度及降雨条件良好，但是也还要警惕美国玉米生长关键期可能出现的高温、干旱天气。中国玉米产量近三年较为稳定，2023年玉米种植在农户收益稳中上行的情况下，预计新年度玉米播种面恢复增加。这样如果新年度玉米单产正常，新年度玉米产量也将达到创纪录的水平。

 

资料来源：STONEX、光大期货研究所