3月14日，瑞士信贷（以下简称CS）在2022年年报中承认其内部控制有效性存在“重大缺陷”，次日其最大股东沙特国家银行表示“绝对不会向瑞信提供更多援助”，市场对于CS担忧情绪进一步升温。在美国硅谷银行风险事件尚未平息前，欧洲银行问题再度暴雷，在全球金融市场风险情绪共振的情况下，国际油价大幅下跌，原油期价跌破震荡区间，美豆油、玉米等品种的生物能源需求也随之受到拖累。

 

统计数据显示，受本轮银行业风险事件持续发酵影响，美原油期价自3月13日开始连续三个交易日下跌，其日内跌幅均超过2%，最大日跌幅接近5%。上周五国际油价持续收跌，其中WTI 4月合约收盘至66. 34美元/桶，周度跌幅13. 48%；布伦特5月合约收盘至72. 52美元/桶，周度跌幅为12. 25%；SC2304以494. 9元/桶收盘，高低点价差75元/桶。

 

图：美豆油生柴消费（单位：百万磅）

资料来源：EIA、光大期货研究所

 

与国际油价大幅下跌的疲软表现相比，商品市场中黄金、农产品的强势表现异常亮眼。在CBOT农产品板块中，谷物供应因南美前景暗淡、黑海出口担忧再现，美麦、玉米联动上行。在商品市场避险情绪升温的情况下，农产品保值、升值的避险作用显现。上周，美玉米连续四日收阳，在CBOT美玉米期价触及数月低点之后逢低买盘介入，美麦、玉米期价反弹，国际谷物价格呈现企稳上行表现。

 

近期，谷物市场有关黑海出口担忧情绪再度升温。3月中旬，有消息表示黑海出口情况好于预期，俄罗斯建议签署一份协议，允许乌克兰黑海港口的谷物出口，但是出口期限为60天。黑海出口协议在11月续签之后，延长120天至3月到期。周末在联合国和土耳其的共同努力之下，乌克兰计划延长120天。但是，120天的周期需要俄方配合，考虑到此前莫斯科只同意协议延长60日，市场对协议延长时间的不确定性还存在分歧。

 

另外，3月印度小麦干旱天气对供应的影响也在不断加深。印度小麦干旱的情况在2023年春节期间开始发酵，由于考虑到2022年印度小麦干旱导致减产，且出口预期明显下调，2023年印度政府对小麦干旱的警惕措施也更为提前。其主要措施由政府向市场投放小麦储备，以缓解2023年1月末当地小麦高价的问题。印度是热带季风性气候，主要分为旱季和雨季，在旱情连续十几天缺乏降雨就会导致作物生长遇到极大的威胁。印度农户在10月和11月种植小麦，在次年3月开始收割，这样看今年干旱天气并未出现在印度小麦生长最关键的时期，其对小麦的影响也将小于去年。具体数据方面，2022年4月市场预期21/22年印度小麦产量达到创纪录的1. 1亿吨，较19/20年度提高400-500万吨，市场预期增加部分将弥补黑海地区小麦出口的问题。但是，从实际收获情况看，当年印度小麦产量只有1. 09亿吨，增加有限，出口也由之前预期的1000万吨下降到800万吨，产量增幅有限，印度主要满足自身的供应需求。目前，美国农业部预期22/23年印度小麦产量为1. 04亿吨，较去年下降，且出口缩减到550万吨，因此还需要关注USDA后续报告对印度小麦产量预期的调整，以及USDA3月底公布种植意向报告对全球谷物市场影响。

 

图：世界小麦供需格局（单位：千吨）

图：世界小麦库存消费比（单位：%）

资料来源：USDA、光大期货研究所