12月初CBOT大豆期价冲高回落，美豆油生柴需求不及预期引发美豆价格回落。进入到12月以后，巴西大豆播种接近尾声，阿根廷大豆播种完成30%，南美大豆播种期天气影响仍持续扰动市场。从南美大豆种植进度来看，巴西大豆种植进度整体偏慢，但生长情况较为乐观。阿根廷大豆在12月初播种加快，因降雨天气缓解旱情，巴西和阿根廷大豆在12月初生长期的天气情况仍较为有利。

 

12月供需报告市场关注焦点集中在巴西产量和美豆出口两个方面。在11月报告中，市场预期南美大豆增产3700万吨，这一利好预期能否兑现还需要依赖大豆生长期天气。12月巴西大豆生长进入到关键期，1-2月阿根廷大豆生长对温度和降水条件要求也不断增加。因此，在12-2月公布的供需报告中，投资者还将持续关注天气对巴西大豆主产国产量的影响。出口方面，阿根廷大豆11月28日开始优惠关税销售，成交不错，但美豆出口也不差，出现大单采购，买家的需求分散于阿根廷、美国、巴西等国，而非像之前预期的那样集中于南美，可见美豆出口对市场的影响也将是一个逐步减弱的过程。

 

图一：巴西大豆产量及出口

数据来源：WIND

 

图二：阿根廷大豆产量及出口

数据来源：WIND

 

因美元上涨，美麦出口竞争力下降，美麦出口销售数据近几周一直维持低位。CBOT市场交易商表示，他们担心乌克兰和俄罗斯的出口恢复之后，其向市场提供的低价供应冲击美国和欧洲市场。因为他们持续向全球市场提供大量的低价小麦，在小麦价格低于美国及欧洲国家的情况下，国际市场的主要买家会把采购需求转向俄罗斯和乌克兰，这就导致美麦出口竞争力下降。美国农业部近期公布的出口销售报告显示，11月末美麦出口销售净增16.25万吨，远低于市场预期的30-72.5万吨的预估区间。12月黑海谷物出口协议延长至2023年第一季度，在这段时间之内低价小麦供应市场，美麦出口面临的竞争压力也将持续。

 

对于即将到来的12月供需报告中，市场还在关注世界小麦产量能否持续上调。在11月报告中，阿根廷小麦减产被欧洲国家增产抵消，报告上调澳大利亚、英国和哈萨克斯坦的小麦产量预期，全球小麦产量稳中略增。澳大利亚资源经济局周初表示，澳大利亚当前的财政年预计迎来作物丰收一年，小麦产量为创纪录的第二高位水平，尽管其东部地区遭遇大范围的洪水影响。国际小麦出口方面，市场也在高度关注乌克兰小麦出口上调，麦麦出口下调的预期能否兑现。

 

图三：美麦产量及出口

数据来源：光大期货研究所

 

在俄罗斯与乌克兰战争开始以来，世界谷物市场出口格局随之改变。在这期间，传统谷物出口国纷纷将本国产量和出口目标上调，其中印度、巴西等主要供应国大力提升本国产量预期，并希望通过提升最近两年本国谷物出口份额，抢占全球谷物市场的供应量，提升其在世界贸易板块中的出口地位。

 

2022年印度小麦产量预期先增后降。印度是最早提出希望替代乌克兰谷物出口的国家。其在小麦市场中先增后减的出口预期就体现了这一点。在玉米市场中，巴西的表现与印度在小麦市场的表现较为相似。其主要做法是先提升本国玉米产量预期，并加大出口份额，进而替代一些传统的玉米出口国，增加其在国际市场中出口的地位。近期有关巴西玉米产量及出口预期增加的消息不断增加。12月咨询公司Datagro报告表示，巴西2022/23年度的玉米总面积预计为2343万公顷，比2021/22年度的2285万公顷高出3%。产量预计为1.2630亿吨，比2021/22年度的历史最高纪录1.1965亿吨提高6%。咨询公司StoneX也发布报告称，2022/23年度巴西玉米产量预测值调高到1.303亿吨，高于之前预测的1.299亿吨。因为巴西二季玉米播种面积调高到了1794万公顷。预计首季玉米产量预测值维持不变，二季玉米产量为9960万吨，比上次预测提高了0.4%。在乌克兰供应出现问题之后，中国已经寻求扩大供应来源，以保证饲用谷物供应更安全，并减少对美国谷物的依赖。预测数据显示2022/23年度巴西玉米出口量将达到4600万吨，中国从乌克兰采购转向巴西，成为支撑其玉米出口增加的主要因素。

 

图四：巴西玉米产量及出口

数据来源：光大期货研究所