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全球投资组合大规模再平衡？
作者 芝商所董事总经理兼首席经济学家Bluford Putnam
2022-01-20概览
• 如今的金融形势明显不同。经济进入通胀时期。各国央行准备行动。投资者、交易员、风险经理正重新评估他们的策略。
• 以前的股票、固定收益、另类投资组合仍然有用吗？需要调整吗？
• 各国央行行动不一致。美联储正带领各央行恢复中性政策。中国降息。新兴市场国家采取不同政策。
投资者面对风险管理格局的重大变化，并改变其投资组合配置，此举将加剧2022年的市场波动性。
金融和实体资产持有量是年度GDP的数倍之多。投资组合偏好的微小变化可能涉及数万亿美元重新配置，从而影响市场。
图1
2022年，许多投资者和基金经理无疑将维持他们一贯的路线。但鉴于以下因素，其他人可能会考虑是否需要改变投资组合：（1）美联储转向更中性的政策，（2）2021年出现的通胀格局突然发生变化，结束超过25年相对稳定的价格水平，并升至1982以来的最高水平。
至于实际GDP增速，很可能在2021年反弹之后大幅减速。这是完全正常的，因为快速反弹后通常会出现更稳定、更缓慢的增长。这意味着GDP放缓不太可能与美联储转向中性政策有关。
图2
2022年奥密克戎新冠病株的影响尚不清楚。我们仍在了解该变异病株带来的感染率和住院率变化情况，以及其他可能发生的变化。然而，政策似乎倾向于避免2020年春季的停工停产再次出现，降低了重新陷入经济困境的可能性。
尽管随着2022年发展，经测量通胀可能会略有下降，但总体通胀率可能仍远高于央行目标，表明美联储继续面临压力，需要贯彻其前瞻性指导，恢复至更中性的政策。事实上，联邦基金期货显示，2022年可能加息0.75到1个百分点。
图3
图4
综上所述，随着投资者适应更加中性的美联储政策和已经改变的通胀形势，风险管理将是关键所在。投资组合变动导致的潜在资产流动，相等于全球大规模再平衡，这可能会成为2022年市场波动性加剧的关键推手。
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