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美国放储或难救市 国际油价V型反弹

美国放储或难救市 国际油价V型反弹

作者 金联创

2021-11-26

第一章 国际原油市场走势回顾

本周原油期货市场回顾
本周(11.18-11.24),国际原油期货价格呈现先抑后扬的走势,美布两油均价较上周环比下跌。
周内初期,美国总统拜登寻求为美国消费者降低汽油价格的方法,除多次提及释放美国战略油储的意见外,又呼吁中国、印度以及日本等主要石油消费国共同释放战略油储平抑油价,受此利空消息影响油价大幅下跌。此外,欧洲疫情再度蔓延也影响了石油需求前景,加重了油价的下行压力。
周内后期,国际油价止跌反弹,部分利好因素仍对当前油价起到一定支撑作用。一方面,原油消费国放储力度不及市场预期,且其中部分原油属于暂借的性质,以后需要归还,这促使交易员预计未来供需平衡将收紧。另一方面,OPEC+认为消费国释放战略储备并不合理,并可能在12月2日的会议上重新考虑增加供应的计划。在各国宣布投放石油储备之前,阿拉伯联合酋长国表示,OPEC+没有必要以更快速度增加产量,OPEC对于供需的谨慎态度也提振油价。
 
本周原油现货市场回顾
本周(11.18-11.24),原油现货均价较上周下跌。中东原油市场,卡塔尔石油公司发布标书出售1月装卡塔尔海洋油和低硫凝析油船货,该标书于11月15日截标,有效期直至11月16日。另外,卡塔尔石油公司还招标出售三船各50万桶埃尔沙辛原油船货,船期分别是1月1-10日、1月11-20日和1月21-30日,该标书于11月15日截标,有效期直至11月16日。俄罗斯Surgut公司招标出售三船各74万桶12月-1月装ESPO原油船货,船期分别是12月31-1月5日、1月3-8日和1月6-13日,该标书于11月15日截标。亚洲原油市场,市场商家以观望为主,中国原油进口量下降。中国海关总署11月23日的数据显示,中国的原油买家在10月份对他们的常规供应商做出了更多回应,他们大幅削减了原油进口。出于能源安全的原因,该国从30多个不同的供应商采购原油。以沙特阿拉伯为首的中东石油生产商10月份的市场份额从一年前的48%跃升至53%,但较9月份的55%有所下降。此外,有贸易消息人士指出,印度ONGC公司售出一船70万桶1月8-14日装俄罗斯Sokol原油船货,售价为迪拜报价升水大约7.50美元/桶,位于自2020年1月以来的最高升水价。该公司上次售出12月装Sokol原油船货的价格是迪拜报价升水5.30-5.90美元/桶。
 
第二章 原油期货市场影响因素分析
供需因素
本周(11.18-11.24),供应方面,炼厂开始加工更多原油,出口量也增加,这表明对美国石油的需求普遍强劲。尽管美国连续两周从其战略储备中释放了300多万桶原油,因拜登政府寻求降低整体燃料成本,但原油库存仍减少。总体来看,原油供应量增加太少,美国的原油产量又恢复较慢,没有恢复到艾达台风前的水平,市场的原油缺口较9月底,扩大150–200万桶/天。
 
需求方面,全球石油行业对2021年需求激增反应迟缓,导致全球能源成本和通胀压力飙升。随着经济复苏以及公路、铁路和航空旅行的恢复,全球石油需求已回升至接近疫情前的水平。国内外的机构,都预测四季度冷冬,由于气紧缺,全球会转为增加原油消费,主要机构预测,由于冷冬带动的原油消费增量达到200–300万桶/天,主要是燃油消费的增多,因此全球四季度的原油缺口最大可达到500万桶/天。
 
美国库存变化情况
美国石油战略储备继续下降,美国原油净进口量增加,商业原油库存小幅增加而成品油库存下降。美国能源信息署数据显示,截止11月19日当周,美国原油库存量4.3402亿桶,比前一周增长102万桶;美国汽油库存总量2.11393亿桶,比前一周下降60万桶;馏分油库存量为1.21717亿桶,比前一周下降197万桶。原油库存比去年同期低11.2%;比过去五年同期低约7%;汽油库存比去年同期低8.15%;比过去五年同期低约6%;馏份油库存比去年同期低14.66%,比过去五年同期低约8%。美国商业石油库存总量下降598万桶。美国炼厂加工总量平均每天1564万桶,比前一周增加24.3万桶;炼油厂开工率88.6%,比前一周增长0.7个百分点。上周美国原油进口量平均每天643.6万桶,比前一周增长24.5万桶,成品油日均进口量199.5桶,比前一周减少43.8万桶。备受关注的美国俄克拉荷马州库欣地区原油库存2659.8万桶,增长21.6万桶。过去的一周,美国石油战略储备6.04505亿桶,下降了164万桶。
 
基金持仓情况
投机商在纽约商品交易所轻质原油期货中持有的净多头减少1.3%。美国商品期货管理委员会最新统计,截止11月16日当周,纽约商品交易所原油期货中持仓量2057633手,减少23752手。大型投机商在纽约商品交易所原油期货中持有净多头415785手,比前一周减少5527手。其中持有多头510169手,比前一周减少42410手;持有空头94384手,减少36883手。
 
截至11月16日当周,WTI原油期货的所有仓位均大幅缩水,其中总持仓持续五周下降,多头仓位降幅为7.7%,空头仓位降幅为28.1%,因此令WTI的多空比大幅反弹至5.41,环比上涨1.2或28.4%。当周,原油期货市场的资金继续保持大幅度的撤退,由于缺乏新消息面的指引,使得业者需要重新评估原油市场,在前景不明的情况下,资金从金融衍生品市场大规模撤离。但从留在场内的资金情况来看,风险偏好以做多为主,这主要得益于OPEC+决定维持40万桶/日的原油增产计划不变,使得原油供应紧缺的预期依然存在。此外,美国通过了基建法案对于经济来说是利好,因此也令原油市场受到了一定的支撑。
 
第三章 原油期货市场走势预测
下周市场预测
 

技术图上,NYMEX主力合约原油价格在当周(11.18-11.24)先抑后扬,波动范围为2.91个美元,主流运行区间的79.01-76.10美元/桶。当周提振油价的主要因素,一是原油消费国放储力度不及市场预期;二是美国大量出口导致库存下降。当周打压油价的主要因素,一是全球疫情反弹阻碍经济复苏;二是美国原油库存增加;三是美国将释放5000万桶的战略石油储备。截至24日,WTI报收78.39美元/桶,环比下跌0.03美元/桶或0.04%;截至24日当周,WTI的周均价为77.75美元/桶,环比下跌2.73美元/桶或3.39%。从形态上来看,KDJ指标线在中轴线附近向下延伸,表明油价趋势下行;MACD指标线在强势区胶着延伸,红色动能柱缩水,标志着油价上扬走势放缓。
 
从投机面来看,投机商在纽约商品交易所轻质原油期货中持有的净多头减少1.3%。本周,美国方面,在需求持续走强并进一步令供应链承压的情况下,通胀压力继续积聚,高通胀对消费者信心造成了影响,四分之一的消费者认为通胀降低了他们的生活水平,消费者的名义收入虽然有所上涨,但一半的家庭预期他们明年的收入经通胀调整后会变得更低。因此有越来越多华尔街银行押注美联储将以快于预期的速度加息,花旗集团也加入了摩根士丹利的行列,看好可以从美联储更快加息中获利的交易策略。
 
本周(11.18-11.24),新一波新冠疫情近期在欧洲地区迅速蔓延,奥地利疫情形势尤其严峻,奥地利已从11月15日开始对未接种新冠疫苗者实施“封禁”措施,但专家认为这远远不够。11月19日,奥地利联邦政府在与各州州长举行疫情磋商后宣布进一步升级疫情防控措施,主要包括:从11月22日起对全国所有居民实施为期10天的“封禁”措施,之后根据疫情评估形势可能再延长10天,最迟20天后回到仅对未接种疫苗者实施“封禁”的状态。
 
23日,美国白宫宣布,美国能源部将从战略石油储备中释放5000万桶原油,以缓解经济从新冠疫情中复苏时出现的石油供需不匹配问题并降低油价。美国能源部表示,这5000万桶原油最早将于今年12月中下旬开始投放市场,其中1800万桶已得到国会批准将直接销售,另外3200万桶属于短期交换,等到油价平稳后约定于2022年至2024年归还战略石油储备。
 
金联创预计下周(11.25-12.1),原油消费国的释储行为还将延续,将给市场带来压力,但12月2日OPEC+的会议结果对于油价的指引将更为明确。以WTI为例,预计下周的主流运行区间在75-80(均值77.5)美元/桶之间,环比下跌0.25美元/桶或0.32%。
 
第四章 国际原油跨期套利交易策略

截至11月22日(周四),Brent及WTI之间的价差为3.86美元/桶,较前一个交易日上涨0.05美元/桶。市场已提前消化放储影响,上周美国原油库存意外增加,且OPEC目前尚未讨论暂停增产。
 
从月差结构来看,WTI原油期货远期价格升水缩水,表明远期市场心态持续回暖;Brent原油期货远期价格升水缩水,表明远期市场的悲观情绪持续缓和。

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