第一章 国际原油市场走势回顾

本周原油期货市场回顾

本周（6.17-6.23），国际原油期货价格呈现震荡上行走势，美布两油均价较上周上涨。

周内对油价起到利好提振的影响因素主要有以下几点：其一，OPEC预计美国原油产量增加有限，这使OPEC在2022年页岩油产量可能强劲增长之前的短期内拥有更大的权力来管理市场。其二，伊核协议谈判再次暂停为油价提供了有力支撑，在强硬派法官莱希赢得伊朗总统选举后，恢复伊朗核协议的谈判面临的困难再次增加。其三，市场对需求的乐观预期也仍在提振油价，在疫情稳定后中国以及欧美稳定的需求恢复支撑市场乐观情绪。其四，周内EIA数据显示原油与汽油库存大降提振油价，具体数据显示，美国截至6月18日当周EIA原油库存减少761.40万桶，远超市场预期。
 

另一方面，周内油价一度受部分利空因素影响回落。英国疫情反弹引起的需求担忧令油价承压，虽然英格兰正在按计划于7月19日取消抗疫管制措施的轨道上，但约翰逊警告今年英国出行可能会继续受到干扰。此外，OPEC+或将延续此前增加供应的政策也利空原油，消息人士表示，OPEC+正在考虑在8月开始进一步放宽减产，俄罗斯预计全球供应短缺将在中期内持续存在，并正在考虑提出一项建议，即该组织应通过增加产量来缓解全球供应短缺。
 

本周原油现货市场回顾

本周（6.17-6.23），原油现货均价较上周上涨。中东原油市场，8月装中东原油现货价格仍上涨，因迪拜和即期布伦特价格维持上涨趋势。8月装卡塔尔陆地和伊拉克巴士拉轻质原油的现货价差走强，受中国稳固的需求支撑。但是，中国对地炼商的原油进口配额较去年减少了30-40%，因此这令市场商家们进一步预计中国的需求今后将放缓。不过，布伦特对迪拜EFS价差连续第五日攀升，并且突破每桶4美元上方水平，这令亚洲买家们更愿意采购中东和远东原油船货。卡塔尔石油公司旗下的成品油销售子公司通过6月15日截标的标书销售了8月装低硫凝析油船货，买家为中国的一位终端用户，价格为每桶对迪拜升水0.6-1.0美元之间。亚太原油市场，8月装亚洲原油现货价格也攀升，因基准原油价格持续上扬。拉布安和Kimanis等马来西亚原油的现货升水价飙升。此外，澳大利亚Ichthys凝析油的现货升水价也攀升，这表明整体亚洲原油的市场面走强。越南PV Oil通过标书销售了30万桶8月4-10日装SV-DN原油船货，买家为泰国的PTT Public，价格为每桶对即期布伦特小幅升水。此前，泰国PTT公司以每桶对即期布伦特贴水大约0.5美元销售了一船SV-DN原油船货。
 

第二章 原油期货市场影响因素分析

供需因素

本周（6.17-6.23），各能源机构对原油市场的供需前景均持乐观态度，并预计今年下半年原油市场的需求将进一步回升，明年甚至有望超过疫情前的水平。此外，由于OPEC+的减产政策，使得全球原油总供应量出现了实质性的下降，因此整体利好于原油市场。但随着7月1日OPEC+会议的临近，市场开始传言OPEC+将从8月份起进一步放松原油产量限制，OPEC表示供需缺口已经成为一个问题，该联盟正在制定一项计划，以弥补这一缺口。接下来我们需密切关注OPEC+对于原油产量的政策决定。
 

美国库存变化情况

美国原油产量意外下降，商业原油库存连续第五周减少，创下4月下旬以来最大的降幅。过去的13周，美国原油库存有10周下降，已经比3月中旬的高峰降低了4400万桶。美国能源信息署数据显示，截止6月18日当周，美国原油库存量4.5906亿桶，比前一周下降761万桶；美国汽油库存总量2.4005亿桶，比前一周下降293万桶；馏分油库存量为1.37945亿桶，比前一周增长175万桶。原油库存比去年同期低15.1%；比过去五年同期低6%；汽油库存比去年同期低5.98%；比过去五年同期低约1%；馏份油库存比去年同期低21.05%，比过去五年同期低4%。美国商业石油库存总量下降581万桶。美国炼厂加工总量平均每天1611.2万桶，比前一周减少22.4万桶；炼油厂开工率92.2%，比前一周下降0.4个百分点。上周美国原油进口量平均每天694.3万桶，比前一周增长19.7万桶，成品油日均进口量285.2桶，比前一周增长0.4万桶。备受关注的美国俄克拉荷马州库欣地区原油库存4172.1万桶，减少183.3万桶。过去的一周，美国石油战略储备6.23888亿桶，下降了170万桶。
 

基金持仓情况

投机商在纽约商品交易所轻质原油期货中持有的净多头增加2.6%。美国商品期货管理委员会最新统计，截止6月15日当周，纽约商品交易所原油期货中持仓量2474859手，减少36674手。大型投机商在纽约商品交易所原油期货中持有净多头523956手，比前一周增加13457手。其中持有多头664365手，比前一周增加7013手；持有空头140409手，减少6444手。
 

截至6月15日当周，WTI原油期货的总持仓量及空头仓位缩水，其余多头与净多仓位则有所反弹，因此WTI的多空比继续上涨至4.73，环比上涨0.26或5.71%。当周，国际油价（WTI）在突破70美元/桶的整数关位后，进一步上涨至72美元/桶，由于油价上涨过快过猛，因此引发了获利回吐与技术调整，最终导致获利资金大幅撤退。但从留在盘内的资金偏好来看，交易商以继续选择做多市场为主，一方面受到主流能源机构看好下半年石油市场需求的提振；另一方面G7表示将维持长期经济刺激计划、尽快实现经济复苏；此外美国和伊朗重返核协议谈判仍存不确定性。
 

第三章 原油期货市场走势预测

下周市场预测

技术图上，NYMEX主力合约原油价格在当周（6.17-6.23）继续走高，并站上了73美元/桶，波动范围为2.62个美元，主流运行区间为71.04-73.66美元/桶。当周提振油价的主要因素，一是全球原油需求增长；二是美伊重返核协议谈判拖延；三是美原油库存创下4月下旬以来最大降幅。当周打压油价的主要因素，一是OPEC+或在8月份继续增加产量；二是英国新病例数激增。截至23日，WTI报收73.08美元/桶，环比上涨0.93美元/桶或1.29；截至23日当周，WTI的周均价为72.50美元/桶,环比上涨1.23美元/桶或1.72%。从形态上来看，KDJ指标线在强势区平行延伸，表明油价趋势不明；MACD指标线在强势区向上延伸，红色动能柱微增，标志着油价上行趋势不明显。
 

从投机面来看，投机商在纽约商品交易所轻质原油期货中持有的净多头增加2.6%。本周，美国方面，纽约联储银行行长表示，随着价格逆转，以及经济重新开放导致的短期失衡结束，美国的通胀将从今年的3%左右下降到明年和2023年的接近2%。此外，多数美联储官员预测疫情后首次加息将提前至2023年，并预计在2023年末前有两次加息。这表明目前市场正逐渐形成一致预期——美联储正加快酝酿收紧货币政策，美国乃至全球货币政策正常化拉开实质性序幕。
 

本周（6.17-6.23），美国与伊朗就返回伊核协议的谈判仍受市场关注，伊核协议相关方第六轮会谈20日在维也纳暂时落幕，10天后会谈将重新开启。21日，伊朗新当选的总统莱希在首都德黑兰举行当选后的首场新闻发布会，就伊核问题、伊美关系、伊中关系以及其他地区热点问题发表了看法。莱希表示，他对正在举行的伊核协议维也纳会谈持支持态度，但同时强调美国必须解除对伊朗的一切压迫性制裁。随着7月1日OPEC+会议的临近，市场传言OPEC+将从8月份起进一步放松产量限制，按照4月份会议决定的“从5-7月份逐步增加原油日产量”来计算，除去OPEC被豁免的三个成员国特别是伊朗可能会增加原油产量外，OPEC+7月份至少比4月份增加210万桶原油日产量，相当于全球石油日均需求的2%以上。
 

金联创预计下周（6.24-6.30），OPEC+的原油产量政策将继续左右市场情绪，在OPEC会议召开前，国际油价仍将保持震荡态势。以WTI为例，预计下周的主流运行区间在71-75（均值73）美元/桶之间，环比上涨0.50元/桶或0.69%。
 

第四章 国际原油跨期套利交易策略

从月差结构来看，WTI原油期货远期价格升水扩大，表明近期市场心态持续回暖；Brent原油期货远期价格升水缩水，表明远期市场的悲观情绪持续缓和。