第一章 国际原油市场走势回顾

本周原油期货市场回顾

本周（5.27-6.2），国际原油期货价格呈现震荡上行走势，但美布两油均价较上周均上涨。
 

周内，前期，阵亡将士纪念日来临之际旅客数量激增，美国疫苗接种率上升而新增病例数下降，美国将进入需求旺季，欧美需求复苏的预期仍支撑油价。尽管6月1日，石油输出国组织（欧佩克）和俄罗斯等非欧佩克产油国举行部长级会议后重申，将继续按原定计划增加石油产量，但是因为原油市场未来需求前景向好，中美等石油消费国需求稳步复苏为油价提供有力支撑。
 

另一方面，油价再次回到高位后，技术面存在回调需求，印度需求和伊朗供应可能增加的担忧利空油价。前期，受对美国燃料需求改善的乐观情绪和美元疲软支撑，但伊朗石油重返市场的前景给油价带来压力。美国活跃石油钻井平台数量持续增加，令WTI获利回吐价格下滑，美国能源企业连续第五周增加石油及天然气钻机数，5月为连续第十个月增长。
 

本周原油现货市场回顾

本周（5.27-6.2），中东基准原油现货估价继续上涨，跟随国际原油期货市场涨势，周内市场关注点聚焦于OPEC+召开的石油产量政策会议结果。尽管印度等国家新冠病毒疫情不断恶化抑制石油需求，而且伊朗原油供应可能回归，但科威特石油部长表示，全球市场能够吸收OPEC+增加的原油供应，今年以来国际油价总体维持震荡上涨趋势。沙特可能将小幅上调7月销往亚洲的阿拉伯轻质原油官方售价，但沙特可能下调7月销往亚洲的重质原油官价，因亚洲燃料油等产品生产利润下降。马来西亚公布5月包括拉布安、Miri、Kikeh和Kimanis四种原油在内的一揽子原油官方报价为70.80美元/桶，较4月官价上涨3.60美元/桶。越南可能暂停销售7月装Chim Sao等原油船货，为7月装马来西亚Kimanis和Bertam等原油市场提供支撑。一些终端用户正在考虑采购马来西亚原油来替代越南原油。受疫情影响，印度4月原油进口量下降3.7%，因斯坦石油公司在旗下孟买炼油厂关闭检修后没有为该炼油厂进口任何原油。印度5月汽油和柴油销量环比下降约五分之一，因抗疫封锁举措限制民众出行及工业活动。
 

第二章 原油期货市场影响因素分析

供需因素

本周（5.27-6.2），供需消息面多空交织。供应方面，OPEC+在1日的会议上延续了此前的增产政策，并决定在7月份将继续增产44.1万桶/日。此外，备受市场瞩目的伊核谈判仍未达成协议，市场对伊朗原油供应大增的担忧缓解。需求方面，阵亡将士纪念日后美国进入燃料需求旺季，另外，中国、美国以及欧洲多国疫情逐步缓解也提振能源需求预期。

美国库存变化情况

由于5月31日（周一）为美国的公众假日，美国能源信息署库存数据按照惯例推迟一天发布。美国能源信息署将于6月3日（周四）上午当地时间11点，即北京时间6月3日（周四）晚上11点，发布上周美国原油和成品油库存以及需求、进出口数据。美国原油加工量继续增加，净进口量持续减少，美国原油库存下降。同时美国汽油和馏分油需求增加，库存下降。美国能源信息署数据显示，截止5月21日当周，美国原油库存总量11.1283亿桶，下降了331万桶，美国商业原油库存量4.84349亿桶，比前一周下降166万桶；美国汽油库存总量2.32481亿桶，比前一周下降175万桶；馏分油库存量为1.29082亿桶，比前一周下降301万桶。原油库存比去年同期低9.37%；比五年同期低约2%。美国商业石油库存总量下降767万桶。美国炼厂加工总量平均每天1523.9万桶，比前一周增加12.3万桶；炼油厂开工率87%，为2020年3月份以来最高，比前一周增长0.7个百分点。上周美国原油进口量平均每天627.3万桶，比前一周减少13.8万桶，成品油日均进口量286.8桶，比前一周增长3.5万桶。备受关注的美国俄克拉荷马州库欣地区原油库存4475.5万桶，减少100.8万桶。过去的一周，美国石油战略储备6.28481亿桶，下降了165万桶。

基金持仓情况

投机商在纽约商品交易所轻质原油期货中持有的净多头减少0.1%。美国商品期货管理委员会最新统计，截止5月25日当周，纽约商品交易所原油期货中持仓量2426045手，减少32759手。大型投机商在纽约商品交易所原油期货中持有净多头475490手，比前一周减少457手。其中持有多头625568手，比前一周增加13038手；持有空头150078手，增加13495手。

截至5月25日当周，WTI原油期货的总持仓量和净多头仓位下滑，其余仓位则有所反弹，由于空头的反弹比例超过了多头，因此WTI的多空比下降至4.17，环比下跌了0.32或7.05%。当周，由于伊朗与美国谈判仍然存在不确定性，部分交易商获利回吐，因此令原油期货市场的资金有所撤退。此外，一些国家疫情恶化对经济和需求有所抑制，而伊朗正在为美国解除制裁后大量出口石油做准备，这些消息刺激原油的空头增幅明显。但由于中美国经济数据表现强劲，因此在一定程度上抵消了伊朗原油回归的担忧。
 

第三章 原油期货市场走势预测

下周市场预测

技术图上，NYMEX主力合约原油价格在当周（5.27-6.2）保持走高的节奏，波动范围为2.51个美元，主流运行区间为66.32-68.83美元/桶。当周提振油价的主要因素，一是美国经济数据强劲；二是美国夏季驾车高峰季节开始；三是很多地区放松疫情防控封锁；四OPEC+维持逐步增产计划不变。当周打压油价的主要因素，主要是伊朗核谈判进展缓慢。截至2日，WTI报收68.83美元/桶，环比上涨2.62美元/桶或3.96%；截至2日当周，WTI的周均价为67.42美元/桶，环比上涨2.64美元/桶或4.07%。从形态上来看，KDJ指标线在中轴线附近向上延伸，表明油价趋势上行；MACD指标线在强势区胶着延伸，无动能柱，标志着油价趋势不明显。
 

从投机面来看，投机商在纽约商品交易所轻质原油期货中持有的净多头减少0.1%。本周，美国方面，美联储公布的褐皮书调查报告称，美国经济总体上温和扩张，一定程度上快于前期。就业人口增幅相对稳定，而物价压力继续增加。该报告是基于美联储12家地区银行在5月25日或之前收集的信息，并由克利夫兰分行进行汇编。全球经济方面，美联储褐皮书称招聘困难和价格上涨未阻碍经济加速复苏；费城联储行长称是时候开始“考虑放慢购债步伐”，不认为通胀会失控；美联储宣布将开始逐步出脱所持公司债；美国宣布对6国征收报复性关税，但随即宣布延后落实。
 

本周（5.27-6.2），5月27日，美国商务部发布第一季度国内生产总值（GDP）修正值，数据显示，2021年1月至3月美国经济增幅低于预期，GDP增长保持前值6.4%。美国劳工部数据显示，截止5月22日当周，美国初请失业金人数40.6万人，实现连续五周减少，续创2020年3月14日当周以来最低值。在强劲的美国GDP数据以及较好的就业数据之后，石油市场气氛增强了。
 

6月1日，欧佩克和非欧佩克第17次部长级会议通过视频举行，会议决定继5月和6月增产之后，OPEC+将推进7月份日增产84.1万桶的计划。根据一年前达成的协议，OPEC+计划7月以后维持产量不变直至2022年4月份。根据计划，欧佩克+将在6月和7月增产35万桶/日和44.1万桶/日。此次会议并没有就伊朗重返油市进行讨论，伊朗是否会恢复石油供应目前尚无定论，此外，沙特将继续解除其今年早些时候宣布的100万桶/日的自愿减产计划。
 

IEA在《2021年世界能源投资报告》中认为，今年全球能源投资将达到1.9万亿美元，比2020年增加10%。需求反弹强劲，预计今年能源需求将增加4.6%，超过去年4%的下降幅度。由于需求回升以及由此导致的石油和天然气价格上涨，今年全球石油天然气勘探和生产投资将增长10%。然而，IEA指出，今年的投资仍将低于大流行前的水平。
 

金联创预计下周（6.3-6.9），原油市场利好消息正在集聚，因此对油价形成有效支撑与提振。以WTI为例，预计下周的主流运行区间在66-70（均值68）美元/桶之间，环比上涨0.57美元/桶或0.85%。
 

第四章 国际原油跨期套利交易策略

从月差结构来看，WTI原油期货远期价格升水扩大，表明近期市场心态持续回暖；Brent原油期货远期价格升水扩大，表明近期市场的悲观情绪持续缓和。