第一章 国际原油市场走势回顾

本周原油期货市场回顾

本周（4.22-4.28），国际原油期货价格呈现震荡上行走势，但美布两油均价较上周均下跌。
 

周内，前期，利比亚当1前原油产量降至不足100万桶/日，为过去数月来首次，原因是基础设施维修资金的接收延误，导致该国的主要港口之一停止运营，提振油价。OPEC+技术委员会上调今年原油需求预估，OPEC+监测委员会（JMMC）会议确认坚持逐步增加原油供应,且预期全球石油需求复苏，OPEC仍乐观看待需求前景也提振油价。
 

另一方面，周内前期，OPEC即将放松减产也令原油供应增加的预期增强，利空油价。印度和日本新冠病例上升令市场对能源需求下降的担忧加重。全球第三大石油消费国印度报告称，新增新冠病毒感染病例314,835例，为全球最高日增幅，印度疫情的加重引发市场对需求的担忧，利空油价。美国截至4月23日当周EIA原油库存增加，但是远低于市场预期。
 

本周原油现货市场回顾

本周（4.22-4.28），中东原油市场交投放缓，6月装原油现货船货交易已经接近尾声，印度新冠病毒疫情严重也打压近期亚洲市场石油需求前景。印尼国家油气矿业公司招标寻购6月1-19日装或7月交付原油船货，该标书将于4月29日截标，但其它细节不详。越南PV石油公司已经通过标书形式售与泰国PTT公司30万桶6月20-27日装Ruby原油船货，成交价为即期布伦特+1.00美元/桶左右水平。PV石油公司之前已经通过标书形式售出20-23万桶6月6-10日装白虎重质原油船货，但售价不详。PV石油公司通常将白虎原油供给合同客户，而非在现货市场销售。泰国PTT公司也以对即期布伦特升水的价格从马来西亚Petronas国家石油公司购得6月装Cakerawala原油船货。韩国一位炼油商称第二季度炼油利润将进一步上升，因全球新冠病毒疫情逐渐得到控制后经济活动和燃油需求将进一步复苏。预计印度4月原油进口量约为359万桶/日，低于3月的422万桶/日、2月的410万桶/日和1月的439万桶/日。FGE表示，印度3月柴油需求约为175万桶/日，约占印度燃油销量的40%，但4月柴油需求可能下降22万桶/日，5月需求进一步下降40万桶/日。疫情前印度每原油进口量通常为460万桶/日。 根据装船时间表，预计该港口4月份将装载约18万桶/日原油，装载在6艘油轮上。
 

第二章 原油期货市场影响因素分析

供需因素

本周（4.22-4.28），供需消息面整体偏向于利空。供应面上，尽管消息人士表示OPEC+3月减产执行率达到113%，但由于OPEC+将从5月起增加原油产量，市场对供应增加的忧虑仍旧存在。需求面上，印度疫情接近失控状态，加之日本等国的疫情也出现反弹趋势，市场对于原油需求复苏的担忧令市场担忧。但与此同时，OPEC对于需求前景仍持乐观预期令油价获得支撑。
 

美国库存变化情况

尽管美国原油产量减少，炼油厂开工率增加，但是美国原油进口量增加而出口量减少，美国减少原油战略库存，美国商业原油库存略有增加。美国能源信息署数据显示，截止4月23日当周，美国原油库存总量11.27582亿桶，比前周减少135.9万桶；美国商业原油库存量4.93107亿桶，比前一周增长9万桶；美国汽油库存总量2.35074亿桶，比前一周增长9万桶；馏分油库存量为1.39049亿桶，比前一周下降334万桶。原油库存比去年同期低6.5%；位于过去五年同期水平；汽油库存比去年同期低9.4%；比过去五年同期低3%；馏份油库存比去年同期低2.06%，与过去五年同期持平。美国商业石油库存总量下降163万桶。美国炼厂加工总量平均每天1501.8万桶，比前一周增加25.3万桶；炼油厂开工率85.4%，比前一周增长0.4个百分点。上周美国原油进口量平均每天661.6万桶，比前一周增长121.1万桶，成品油日均进口量255.9桶，比前一周增长9万桶。备受关注的美国俄克拉荷马州库欣地区原油库存4607.2万桶，增长72.2万桶。过去的一周，美国石油战略储备6.34475亿桶，下降了145万桶。
 

基金持仓情况

投机商在纽约商品交易所轻质原油期货中持有的净多头增加1.5%。美国商品期货管理委员会最新统计，截止4月20日当周，纽约商品交易所原油期货中持仓量2346793手，增加44962手。大型投机商在纽约商品交易所原油期货中持有净多头499983手，比前一周增加7305手。其中持有多头650867手，比前一周增加7060手；持有空头150884手，减少245手。
 

截至4月20日当周，WTI原油期货的空头仓位回落，其余仓位均出现了反弹，因此WTI的多空比上涨至4.31，环比上涨了0.05或1.26%。当周，受到IEA及OPEC月报上调原油市场需求预期的提振，原油期货市场的进场资金明显增多，且风险偏好倾向于做多油价。此外，中国第一季度GDP强劲增长18.3%，而第一季度进出口数据也表现强劲，及利比亚东部地区有油田因资金匮乏而停产，导致原油日产量减少近20万桶的消息，皆提振了原油市场。但与此同时，印度等地疫情恶化引发对全球需求前景担忧，在一定程度上抑制了油价的涨幅。
 

第三章 原油期货市场走势预测

下周市场预测

技术图上，NYMEX主力合约原油价格在当周（4.22-4.28）保持小步快跑的节奏，趋势整体上行，波动范围为2.43个美元，主流运行区间为61.43-63.86美元/桶。当周提振油价的主要因素，一是市场认为全球经济和需求将在下半年加快复苏；二是利比亚原油日产量降至100万桶左右；三是欧美地区经济数据向好。当周打压油价的主要因素，一是印度和日本新冠病毒肺炎病例增加而加强封锁；二是OPEC+维持逐步增产政策不变。截至28日，WTI报收63.86美元/桶，环比上涨2.51美元/桶或4.09%；截至28日当周，WTI的周均价为62.46美元/桶，环比下跌0.29美元/桶或0.46%。从形态上来看，KDJ指标线在中轴线附近平行延伸，表明油价趋势变弱；MACD指标线在强势区胶着延伸，绿动能柱微弱，标志着油价趋势不明显。
 

从投机面来看，投机商在纽约商品交易所轻质原油期货中持有的净多头增加1.5%。本周（4.22-4.28），美国方面，随着疫苗接种的展开，以及强有力的政策支持，经济活动和就业指标有所增强，美联储在会后发布的政策声明中指出，“受疫情冲击严重的部门依然疲软，但已经出现改善迹象。通货膨胀率攀升，这主要是临时性因素造成的。总体金融环境依然宽松”。自去年3月以来，美联储一直将联邦基金利率维持在0%-0.25%区间，以缓冲疫情及相关封锁措施带来的严重冲击。自6月起，该央行开始每月净购买至少800亿美元的美国国债和400亿美元的房屋抵押贷款支持证券，以降低长期借贷成本。
 

本周（4.22-4.28），27日，第16届欧佩克与非欧佩克合作宣言部长会议（DoC）通过远程通讯举行，OPEC+决定从5月份起逐步增产，即5月份每日缩减25万桶，6月份缩减35万桶，7月份缩减40万桶。也就是说，到7月份欧佩克及其减产同盟国原油日产量将比当前原油日产量增加200多万桶。欧佩克及其减产同盟国第17次部长级会议将于6月1日通过视频远程举行，欧佩克第181次会议将于6月24日举行。27日，伊核协议谈判伊方代表团团长阿格拉齐在接受媒体采访时表示，原油、金融及航运制裁解除达成初步协议，需要几天时间对文本进行审核。会议讨论解除制裁分为两个方面，一是除被制裁的领域，包括涉及经济的各个方面，如石油、能源、银行、金融、保险、航运、港口等几乎所有经济领域都将被解除；二是受二级制裁的自然人和法人，这方面还需要做很多工作。
 

金联创预计下周（4.29-5.5），国际油价或先扬后抑，整体表现依旧震荡。以WTI为例，预计下周的主流运行区间在60-65（均值62.5）美元/桶之间，环比上涨0.04美元/桶或0.06%。
 

第四章 国际原油跨期套利交易策略

从月差结构来看，WTI原油期货远期价格升水缩水，表明远期市场心态持续回暖；Brent原油期货远期价格升水缩水，表明远期市场的悲观情绪持续缓和。