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需求前景难见好转 国际油价宽幅震荡

需求前景难见好转 国际油价宽幅震荡

作者 金联创

2022-11-18

导读

本周(11.10-11.16),国际原油期货价格呈现区间震荡的走势,美布两油均价较上周环比下跌。WTI本周均价86.76美元/桶,较前期下跌2.70美元/桶,或-3.02%。继OPEC在最新一期月报中做出第五次下调今年石油需求增长预测后,IEA也做出了下调能源预期的判断。整体来看,经济衰退与高油价对于原油需求的影响依旧存在。
 

第一章 国际原油市场走势回顾

本周原油期货市场回顾

本周(11.10-11.16),国际原油期货价格呈现区间震荡的走势,美布两油均价较上周环比下跌。
周内,市场影响因素多空交织。一方面,多重利空因素导致油价承压。OPEC与IEA均下调能源需求预期,OPEC在最新月度报告中将2022年能源需求增长预期由264万桶/日下调至255万桶/日。而IEA则预计今年第四季度的全球石油消费量将比去年同期下降24万桶/日。全球经济衰退、高油价以及疫情等因素均对石油消费造成沉重压力。此外,尽管波兰遭到俄罗斯导弹袭击,投资者担忧对俄制裁受该事件影响加重。但之后,波兰在北约紧急会议上表示,根据调查,击中波兰的导弹或为乌克兰方面发射,地缘局势升温的忧虑逐渐缓解也令油价承压。
但另一方面,部分利好因素仍对油价起到支撑作用。中国对疫情防控政策做出调整,投资者对于中国能源需求前景的担忧有所缓解。此外,随着12月美联储放缓加息的预期升温,美元走弱,美元跌至近三个月以来的低点也利好以美元计价的原油。
 

本周原油现货市场回顾

本周(11.10-11.16),国际原油现货均价环比下跌。1月装尔原油现货磋商在进行中,阿布扎比Das、穆尔班、上扎库姆和阿曼原油达成了交易。迪拜原油的现货升水价触及自1月底以来的最低水平,为每桶升水2.28美元。1月装卡塔尔海洋原油的现货价差下跌至每桶对官方售价贴水0.77-0.82美元。来自中国的需求仍存在不确定,这驱动中质原油价格整体走低。而且,最新的卡塔尔海洋原油的官方售价相对较高,这也是拖累其对官方售价的现货价差下跌的一个因素。卡塔尔海洋原油的交易价对官价的贴水应该在较高水平。亚太原油现货市场,1月装马来西亚Kimanis原油出口计划公布。文莱能源服务公司没有签署标书销售1月装Kimanis原油的计划。此外,澳大利亚1月装重质原油Vincent和Pyrenees的出口计划也公布。1月份澳大利亚总共出口两船Vincent原油,其中日本三井公司持有1月上半月装船货,澳大利亚的伍德赛德公司持有1月下半月装船货。日本三井公司以每桶对即期布伦特升水7美元高段位销售12月下半月装Vincent原油。与此同时,澳大利亚出口一船1月装Pyrenees原油,与12月份持平,持有者为澳大利亚的伍德赛德公司。欧洲贡沃尔以每桶对即期布伦特升水12美元中段位购买了12月装Pyrenees原油。
 

第二章 原油期货市场影响因素分析

供需因素

本周(11.10-11.16),供应方面,虽然OPEC+已开始实施新的减产行动,美国的石油产量稳中小增,且俄罗斯石油出口在制裁前保持强劲,这在一定程度上抵消了OPEC+的减产影响,对原油市场形成抑制作用。由于欧美地区的柴油库存处于低位,因此今冬的“柴油荒”将不容小觑,局部地区的个别油种短缺已经是不可避免的趋势。对于俄罗斯来说,石油禁运仍存变数,若西方国家因能源短缺及价格高涨而放松对其制裁,那么将在很大程度上缓解原油市场的紧张气氛。
 
需求方面,市场担心疫情反扑会打击燃料需求,同时担忧高通胀和利率上升可能引发全球经济衰退,而美国持续大幅的加息将加快明年GDP增速的下滑,从而导致能源消耗总量同步下降。市场对中国正在考虑放宽新冠疫情限制的希望减弱,中国正在严格控制新冠肺炎的蔓延,随着冬季流感季节的临近,新冠病毒感染人数增加,很大程度上加剧了市场对多重封锁和世界上最重要的工业国家能源需求减少的担忧。
 

美国库存变化情况

上周美国原油出口量增加,进口量减少,原油净进口量骤降,加之炼油厂开工率上升,商业原油库存大幅度减少,然而汽油和馏分油库存增加。美国能源信息署数据显示,截止2022年11月11日当周,包括战略储备在内的美国原油库存总量8.27474亿桶,为2021年3月份以来最低,比前一周减少950万桶;美国商业原油库存量4.35355亿桶,比前一周下降540万桶;美国汽油库存总量2.0794亿桶,比前一周增长221万桶;馏分油库存量为1.07383亿桶,比前一周增长112万桶。商业原油库存比去年同期高0.54%;比过去五年同期低4%;汽油库存比去年同期低1.91%;比过去五年同期低5%;馏分油库存比去年同期低13.18%,比过去五年同期低15%。美国商业石油库存总量下降654万桶。美国炼厂加工总量平均每天1615.2万桶,比前一周增加6.3万桶;炼油厂开工率92.9%,比前一周增长0.8个百分点。备受关注的美国俄克拉何马州库欣地区原油库存2561.7万桶,减少162.4万桶,为3月份以来的最大单周降幅。美国战略石油储备库存降至1984年3月以来的最低水平。过去的一周,美国石油战略储备3.92119亿桶,下降了410万桶,美国战略石油库存比去年同期减少35.31%。
 

基金持仓情况

投机商在纽约商品交易所轻质原油期货中持有的净多头增加7.8%。美国商品期货管理委员会最新统计,截止11月8日当周,纽约商品交易所原油期货中持仓量1446658手,减少12394手。大型投机商在纽约商品交易所原油期货中持有净多头274790手,比前一周增加19981手。其中持有多头368585手,比前一周增加22389手;持有空头93795手,增加2408手。
 
截至11月8日当周,WTI原油期货除了总持仓量外,其余所有仓位均保持两周增加,其中,总持仓量环比下跌0.8%,多头部位环比上涨6.5%,空头部位环比上涨2.6%,净多头部位环比上涨7.8%。由于多头的增幅超越了空头,因此WTI的多空比反弹至3.93,环比上涨0.14或3.73%。当周,随着由于美国连续四次加息75个基点,再度引发了其他经济体的加息浪潮,因此施压原油期货市场,令资金回撤。从留在场内的资金情况来看,虽然在经济下滑的预期下空头部位保持增加,但在OPEC+开始实施200万桶/日的减产行动,以及欧美针对俄油的制裁即将于12月5日生效,市场对于原油供应紧张的预期陡然升温,因此推动多头部位增仓更为明显。目前原油市场正在权衡供需基本面,加之正值美国中期选举期间,原油市场或缺乏明显的指引,从而以保持箱体震荡为主。
 

第三章 原油期货市场走势预测

下周市场预测

技术图上,NYMEX主力合约原油价格在当周(11.10-11.16)震荡下滑,波动范围为3.37个美元,主流运行区间的88.96-85.59美元/桶。当周提振油价的主要因素,一是美联储或缩减加息规模;二是中国精准防控措施优化;三是“友谊”输油管道遇袭短暂停运。当周打压油价的主要因素,一是OPEC月报下调全球石油需求增长预期;二是全球经济下行困扰仍存;三是美国原油出口量增加、成品油库存增长。截至16日,WTI报收85.59美元/桶,环比下跌0.24美元/桶或-0.28%;截至16日当周,WTI的周均价为86.76美元/桶,环比下跌2.70美元/桶或-3.02%。从形态上来看,KDJ指标线在中轴线附近胶着延伸,表明油价趋势不明显;MACD指标线在弱势区胶着延伸,绿色动能柱缩水,标志着油价看跌力度减弱。
 
从投机面来看,投机商在纽约商品交易所轻质原油期货中持有的净多头增加7.8%。下周需关注的经济数据有:欧元区10月调和CPI年率、美国10月营建许可月率初值、美国10月新屋开工年化月率、美国10月成屋销售年化总数、欧元区11月消费者信心指数初值、欧元区11月Markit制造业PMI初值、美国10月营建许可月率修正值、美国10月耐用品订单月率初值、美国11月Markit制造业PMI初值、美国11月密歇根大学消费者信心指数终值、美国10月季调后新屋销售年化总数等。
 
本周(11.10-11.16),9日,美国国务院发言人普赖斯证实,美国与俄罗斯将在未来数周举行会谈,讨论恢复执行《新削减战略武器条约》框架下的设施核查机制。这是俄乌冲突以来两国首次在该框架下进行对话。俄罗斯联邦委员会国际事务委员会成员采科夫表示,俄罗斯与乌克兰间的和谈一定会举行,但何时举行取决于美国和欧盟等乌方的西方伙伴。
 
俄罗斯在12月5日制裁前疯狂运输原油,海运原油出口上周飙升至5个月高点。数据显示,俄罗斯的原油海运出口增至每日360万桶,为6月初以来的最高水平,甚至四周平均产量也达到了自8月份以来的最高水平,每日318万桶。目前G7还没有为俄油设定上限的价格。
 
OPEC月报将2022年全球石油日均需求增长预测下调了10万桶,预计2022年全球石油日均需求量9957万桶,比2021年日均增长约为250万桶。将2023年全球石油日均需求增长下调至220万桶,预计2023年全球石油日均需求量1.0182亿桶。OPEC认为,鉴于经济发展、新冠病毒控制方式和地缘政治存在不确定性,石油需求预测面临挑战。
 
IEA月报预计2023年全球石油日均供应将增至1.007亿桶,比其上个月给出的预期高10万桶,但仍比全球石油日均需求预期少70万桶。预计2022年全球石油日均需求预期9980万桶,比10月份月度报告上调17万桶。预计2023年,全球石油日均需求1.014亿桶,比上次预测上调13万桶。
 
15日,匈牙利石油和天然气公司称,已接到乌克兰合作伙伴通知,由于乌境内一个为输油管道提供动力的变电站被火箭击中,“友谊”管道已暂停向匈牙利、捷克和斯洛伐克输送石油。16日,匈牙利外交部长表示,来自俄罗斯的德鲁日巴输油管道在短暂中断后恢复了输送。
 
金联创预计下周(11.17-11.23),OPEC和IEA对于原油需求不同方向的预期,表明原油后市存在分歧,也表明了市场仍在平衡供需基本面。受此影响,原油价格将继续保持震荡,预计下周的主流运行区间在84-88美元/桶之间(均值86美元/桶),环比下跌0.76美元/桶或-0.88%。
 

第四章 国际原油跨期套利交易策略

截至11月16日(周三),Brent及WTI之间的价差为7.27美元/桶,较前一个交易日上涨0.33美元/桶。尽管美国原油库存骤降,国际油价短暂上涨,但是美国原油出口量增加,炼油厂开工率上升,成品油库存增长,加之德鲁日巴输油管道恢复运转,欧美原油期货收低;此外,美元汇率上涨与美国股市下跌也打压以美元计价的商品期货气氛。
 
从月差结构来看,WTI原油期货远期价格缩水,表明近期市场心态有所回落;Brent原油期货远期价格扩大,表明近期市场情绪更为乐观。

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