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小麦玉米表现出稳定性 但豆油价格面临下行压力
作者 PRETB
2023-11-07
每周概述
本周价格变化
本周的大宗商品市场上，农业部门的表现出现了分化。
虽然大豆期货价格显著上涨，但豆油价格因原油价格持续下跌而面临下行压力，反映出能源市场动态的变化。
但是，小麦和玉米价格相对保持不变，在面对市场波动时表现出了稳定性。
巴西播种季在有利天气条件下有条不紊地推进着，如果有利天气持续，可能导致南美产量大幅增加。这种产量激增潜力可能对全球供应动态产生重大影响。
大豆管理货币基金净头寸（以合约为单位）
管理货币资金也相应调整了仓位，增持了大豆和豆粕的多头头寸，同时小麦和玉米倾向为空头头寸。
对美国出口销售的预期和南美作物产量潜力正成为交易者的关注重点，影响着他们未来几个季度的策略。
俄罗斯持续供应小麦的能力可以维持当前价格水平，但随着2024年第二和第三季度的来临，市场基本面可能因多个出口国的结转库存减少而发生变化。
玉米管理货币基金净头寸（以合约为单位）
谷物
尽管俄罗斯小麦在市场上保持稳定，但美国软红冬小麦(SRW)基本报价水平高涨，为抵御俄罗斯供应充足带来的下行压力提供了一些支撑。加拿大和澳大利亚市场都在为异常紧缩的供需平衡表做准备，虽然这不会立即影响价格，但表明到2024年上半年，市场动态可能会发生变化。由于小麦作物产量从4000万吨大幅下降至预估的2700万吨，澳大利亚小麦出口下降，从而导致全球供应紧张。
小麦市场正处于稳定期，具体表现是没有明显的价格动向。交易者达成的共识是，小麦的季节性低点很可能已建立，此后价格将逐步回升。不过，市场惯性是显而易见的，因为交易者正在寻找重新定义交易区间的催化剂。乌克兰出口虽然仍在持续，但其规模还不足以显著改变整体供需动态。
CBOT小麦管理货币基金净头寸（以合约为单位）
继续保持小麦空头头寸，这反映了基金继续看跌小麦。但是，如果中国需求上涨或黑海贸易中断等外部因素发挥作用，空头回补反弹的可能性就会增加。
在季节性回升趋势和俄罗斯小麦出口价格的潜在调整等因素的驱动下，预计小麦市场将在宽幅区间内震荡，偏向于上行。
上周，玉米期货小幅收跌，但在关键技术位获得支撑，表明市场具有弹性。玉米的基本面状况保持稳定，供应中断的可能性不大。
巴西产量出现任何偏差都可能快速给玉米价格带来供应溢价，过去几季，这种情况也因为变化不定的天气模式而出现过。在原油价格上涨提高了乙醇生产利润的推动下，美国乙醇市场对玉米的需求依旧强劲。
展望未来，美国玉米市场的前景取决于南美洲的天气状况，巴西的天气是美国出口和过冬后全球定价的关键。美国国内现货市场正在走强，巴西溢价正在上升，这使得美国海湾玉米成为全球范围内最具竞争力的价格。
预期中的厄尔尼诺现象可能给阿根廷带来急需的降雨，从而有可能改变市场预期。
得益于季节性价格趋势，预计玉米价格会在收获后有所回升。长期来看，南美产量水平将对确立玉米合理价值方面发挥关键作用，而这反过来又会在春末夏初影响美国的出口市场。
随着11月中旬的临近，市场焦点已转为巴西天气状况是否好转，因为没有进展的话可能会引发价格上涨。
油籽复合物
上周，油籽板块表现强劲，大豆期货创下过去几个月来的最高水平。这种强劲源于稳健的豆粕价格，以及人们对巴西作物状况的担忧与日俱增。阿根廷豆粕出口量仍处于历史低位，而美国豆粕销售正接近历史最高水平，从而抬升了国内豆粕价格和压榨业的利润率。美国收获工作仍在继续，正如预计的那样，价格已开始从收获后的压力中反弹。
豆油管理货币基金净头寸（以合约为单位）
豆粕管理货币基金净头寸（以合约为单位）
市场注意力现完全集中在南美作物产量和出口销售上。巴西的天气模式导致作物状况两极分化，北部遭受干旱和高温，可能导致大豆播种面积下降，而南部则面临降雨过多的问题。这一分化可能导致大范围补种和进一步的市场波动。
生物燃料对豆油的需求呈上升趋势，虽然当前需求结构发生了根本性变化，但这还是给豆油价格回升预测提供了支撑。在美国，稳健的豆粕需求继续推动市场走强，几乎创纪录的出口量支撑着国内豆粕基数，并维持着中西部地区压榨业的高现货利润率。
总之，随着市场的发展，大豆期货的走势将很大程度上取决于南美天气变化及其对作物产量和出口潜力的影响。
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