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库存报告出现了意外变化 推动谷物价格上涨
作者 PRETB
2023-07-04
每周概述
本周价格变化
在6月30日的库存报告发布之前，受到天气预报积极向好的影响，玉米和油籽复合物价格出现下滑。6月30日的库存报告中公布的种植面积出现了意料之外的变化，与市场预测范围有很大的出入，推动价格大幅上涨
至于旧作物的库存量，其数值与市场预测大体相仿。但是，由于种植面积发生改变，价格走势主要由新作物库存量的变化推动。具体而言，报告称玉米种植面积为惊人的9409.6万英亩，超过分析师最高预计的9300万英亩，让分析师的平均预计9180万英亩相形见绌。
相比之下，大豆种植面积显著较低，为8350万英亩，甚至低于分析师最低预计的8700万英亩。
市场的平均预计明显偏高，为8750万英亩。
尽管降水量预报显著好转，但仍旧低于正常水平。作物条件持续恶化，这表明作物产量达到美国农业部预估趋势产量的可能性降低。
管理货币基金分散了投资方式，做多大豆和玉米的同时，保持玉米头寸不变。尽管天气预报有所改善，依旧存在价格反弹的风险，尤其是对种植面积减少的大豆而言。
最后，随着6月30日报告的出炉，市场焦点现已转移到强调产量的WASDE 6月库存预计。
大豆管理货币基金净头寸（以合约为单位）
玉米管理货币基金净头寸（以合约为单位）
谷物
上周，小麦价格大幅下跌，每蒲式耳价格暴跌超过100美分。报告的种植面积反映了市场的平均预计，为4962.8万英亩。欧洲的作物产量预估受到冲击，因为欧洲种植区的持续干旱降低了今年的产量预期。
由于俄罗斯价格在出口市场上的竞争优势，俄罗斯供应只会加剧市场的下跌趋势。全球小麦库存现取决于北半球作物进展，但其规模还有待确定。
管理货币基金虽然还持有芝加哥小麦的空头合约，但已经减小了空头头寸的规模。如果北半球的不利天气持续下去，基金空头回补可能会给价格带来一些支撑。最后，地缘政治的不确定性阴影始终笼罩着北半球的生长季，这将继续增加小麦价格的波动性。
本周前几天，由于降水量预报好转，CBOT的玉米期货急剧下跌。星期五发布的种植面积报告加剧了这一下跌。即使按照当前的种植面积预计，在所有其他供应和需求变量保持不变的情况下，1.7亿蒲式耳的产量（而美国农业部的产量为1.815亿蒲式耳）仍会导致新作物的库存预计高于15亿蒲式耳。
即使产量大幅下降，美国期末库存仍将充足，因而限制了价格反弹的上行潜力。
由于市场在衡量国内外不断变动的产量数值，因此波动性将持续存在。
如果未来六周种植区出现任何持续干旱的情况，都有可能大幅降低产量。
GFS和EU模型均显示天气预报有所好转，这给大家带来了一些希望，但鉴于作物条件评级，达到高于趋势产量的可能性很低。玉米供需平衡表上，仍有一些可容纳产量降低的回旋余地。
但是，低于1.7亿蒲式耳的产量将抵销这一安全余地，可能会导致价格大幅反弹。
油籽复合物
由于天气预报更加乐观，大豆期货在本周中期出现了下跌。但是，周五发布的种植面积低于预期，在此冲击下，价格朝极限价格飙升，从而逆转了本周的损失。
展望未来，接下来几个月的天气将在很大程度上影响大豆价格，其中8月的天气将尤为关键。大豆种植面积的急剧下降让供需平衡表没有了缓冲余地。相比美国农业部预计的51.5蒲式耳/英亩，如果产量只略微下降到49蒲式耳/英亩（其他所有变量保持不变），都会导致期末库存预估跌至负值。这就需要价格大幅上涨来抑制需求。
大豆的作物条件报告继续显示出下降趋势，表明最终产量数字会降低。天气预报和作物条件仍将是价格趋势的关键驱动因素。就目前的情况来看，大豆的基本面情况比预期更加乐观。考虑到缺少对产量下降的缓冲余地，价格风险仍将坚定上行。
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