第一章 国际原油市场走势回顾

本周原油期货市场回顾

本周（2.18-2.24），国际原油期货价格震荡上行，美布两油均价较上周均有所上涨。
 

周内，美国南部得克萨斯州被寒潮侵袭，油管冻结、电力供应中断，美国本次受到影响的原油生产和炼化产能可能需要二至三周才能恢复，市场利好情绪反弹提振油价大幅上涨，除美国外，俄罗斯2月增产原油的预期也因极寒天气而未能兑现。此外，美国继续推动一项1.9万亿美元的新冠病毒救助计划，市场希望美国经济刺激计划将提振经济和燃料需求。疫苗的推进令疫情缓解，随着全球疫情逐渐好转，需求复苏以及供应面趋紧或将使能源市场重回供不应求状态的预期也提振油价。EIA数据方面，截止2月19日当周，尽管EIA库存数据超预期增加，但数据同时显示美原油日产量减少110万桶也利好油价。
 

另一方面，前期美国南部得克萨斯州多处停电，除原油生产被关闭外，美国炼油厂在寒潮后也需要时间恢复生产，需求下降的担忧导致油价下行压力加大。此外，OPEC+或将放松原油减产计划的预期也令油价承压。
 

本周原油现货市场回顾

本周（2.18-2.24），中东基准原油现货估价继续上涨。初步出口计划显示，4月份尼日利亚夸伊博原油装船量将从3月份原计划的17万桶/日增至19万桶/日，而福卡多斯原油装船量将从3月份原计划的25万桶/日降至20.5万桶/日。招标方面，康菲石油公司招标出售一船4月28-5月2日装马来西亚Kimanis原油船货，该标书已截标。交易商表示，台湾中油公司本月将不会采购高硫原油。在近期原油价格飙升的情况下，中国成品油利润正在恶化。中国对中东原油的整体需求疲软，这也导致巴林中质原油市场走低。马来西亚国家石油公司（Petronas）购买了一船巴林中质原油船货，成交价为其官方售价贴水约0.25美元/桶，但卖主身份不明。然而，亚洲地区低硫原油的现货升水价保持坚挺。美国康菲石油公司发布标书售出60万桶4月28-5月2日装马来西亚Kimanis原油船货，售价为即期布伦特升水2.50美元/桶，高于3月装Kimanis原油船货的售价即期布伦特升水约1.80美元/桶。
 

第二章 原油期货市场影响因素分析

供需因素

本周（2.18-2.24），供应面上，美国受寒潮影响导致原油大幅减产，市场预期美国需要二至三周才能恢复受天气影响而关闭的原油开采设施，市场乐观情绪提振油价进一步上涨。需求面上，在影响原油供应的同时，美国寒潮也影响了当地炼厂生产，市场担忧美国炼厂的长时间关闭将影响原油需求，这一忧虑限制了油价涨幅。

美国库存变化情况

美国南部几个州寒冷的气候导致电力中断和设备冻结，上周美国原油加工量骤降至12年以来最低，美国原油库存增加；同期由于严寒气候导致出行减少，美国汽油需求下降，汽油库存增加至8个月来最高水平；但是馏分油库存连续5周下降。美国能源信息署数据显示，截止2月19日当周，美国原油库存量4.63042亿桶，比前一周增长129万桶；美国汽油库存总量2.57096亿桶，比前一周增长1万桶；馏分油库存量为1.52715亿桶，比前一周下降497万桶。原油库存比去年同期高4.4%；比过去五年同期高0.3%；汽油库存比去年同期高0.28%；比过去五年同期高1%；馏份油库存比去年同期高10.29%，比过去五年同期高3%。美国商业石油库存总量下降1381万桶。美国炼厂加工总量平均每天1223万桶，比前一周减少258.9万桶；炼油厂开工率68.6%，比前一周下降14.5个百分点。上周美国原油进口量平均每天459.9万桶，比前一周减少129.9万桶，成品油日均进口量175桶，比前一周减少28.3万桶。备受关注的美国俄克拉荷马州库欣地区原油库存4782.3万桶，增长280.7万桶，为去年10月份以来最大增幅。过去的一周，美国石油战略储备6.37773亿桶。
 

基金持仓情况

投机商在纽约商品交易所轻质原油期货中持有的净多头增加0.09%。美国商品期货管理委员会最新统计，截止2月16日当周，纽约商品交易所原油期货中持仓量2507620手，增加60812手。大型投机商在纽约商品交易所原油期货中持有净多头514713手，比前一周增加455手。其中持有多头697095手，比前一周增加2253手；持有空头182382手，增加1798手。
 

截至2月16日当周，WTI原油期货的所有仓位均保持增加，其中多头部位增加了0.32%，空头部位增加了1%，因此WTI的多空比微跌至3.82，环比下跌0.03或0.66%。当周，寒冷的天气严重影响都美国德州的能源的危机，令市场的看涨情绪高涨。冷冻气候导致德克萨斯州油井关闭，令美国的原油产量骤降，总产量下降超过40%或400万桶/日，二叠纪地区原油每日减产高达100万桶。此外，中东地缘政治也出现了紧张局势，12日胡塞组织用无人机袭击沙特阿巴机场和空军基地。受到以上两大利好消息的提振，原油期货市场的资金进场量继续放大，并且推高了原油价格。
 

第三章 原油期货市场走势预测

下周市场预测

技术图上，NYMEX主力合约原油价格在当周（2.18-2.24）先抑后扬，整体走势依旧向上，WTI基本站稳在60美元/桶上方，波动范围为3.98个美元，主流运行区间为59.24-63.22美元/桶。当周提振油价的主要因素，一是美国严寒的气候损坏了页岩油开采和炼油厂部分设施，美国炼油厂加工量降至12年来最低，原油产量急剧减少；二是疫情缓解令油市供不应求的预期加强；三是投资银行纷纷大幅度上调今年的油价预测。当周打压油价的主要因素，是美国原油库存超预期增加。截至24日，WTI报收63.22美元/桶，环比上涨2.08美元/桶或3.40%；截至24日当周，WTI的周均价为61.23美元/桶, 环比上涨2.68美元/桶或4.58%。从形态上来看，KDJ指标线在强势区胶着延伸，表明油价趋势不明显；MACD指标线在中轴线附近向上延伸，红动能柱扩大，标志着油价处于上行通道。
 

从投机面来看，投机商在纽约商品交易所轻质原油期货中持有的净多头增加0.09%。本周，美国方面，美联储主席鲍威尔23日出席美国国会参议院银行委员会视频听证会。在该听证会上，鲍威尔表达了对美国经济前景的担忧。鲍威尔表示，虽然近期美国新冠疫情新增病例和住院人数都在下降，疫苗的接种也为美国经济在今年晚些时候回归正常状态带来了希望，但是美国经济复苏的格局仍然不均衡，而且还远为完成复苏，经济前景也存在“高度不确定性”。鲍威尔表示，在这种情况下，近期内美联储看不到改变当前超低利率政策的必要性。由此看来，美联储对美国经济前景似乎仍感到悲观。从其措辞来看，美国银行预期的美国GDP今年将增长6.5%的预期恐怕将泡汤。
 

本周（2.18-2.24），美国南部几个州严寒气候导致炼油厂对原油需求减少至2008年9月份以来最低，上周电力中断和严寒气候影响了得克萨斯州每日590万桶的炼油能力，截止2月18日有440万桶的原油加工日产能完全停运。本周在美国的能源公司开始启用每日290多万桶的炼油能力，但是要恢复到风暴前的生产能力可能要有几周的时间。根据各公司向州环境监管部门填报的数据，截止2月24日，仍然有近150万桶的日产能完全中断。市场等待3月初的OPEC+会议，到时减产同盟国将通过视频举行市场监测委员会会议，业内普遍认为OPEC+将会在第二季度放缓减产力度。机构纷纷上调油价预期，高盛预计布伦特原油将在第二季度达到70美元/桶，在第三季度达到75美元/桶；摩根士丹利将布伦特原油第三季度价格预估调高至每桶70美元；美国银行把今年布伦特原油期货均价预期从此前的50美元/桶上调至60美元/桶，并预计在今年第二季度可能会短暂升至每桶70美元上方。
 

金联创预计下周（2.25-3.3），国际油价保持高位运行，随着OPEC会议的召开，油价的波动幅度或适度收敛。以WTI为例，预计下周的主流运行区间在60-65（均值62.5）美元/桶之间，环比上涨1.27美元/桶或2.07%。
 

第四章 国际原油跨期套利交易策略

从月差结构来看，WTI原油期货远期价格升水缩水，表明远期市场心态持续回暖；Brent原油期货远期价格升水缩水，表明远期市场的悲观情绪持续缓和。