第一章 国际原油市场走势回顾

本周原油期货市场回顾

本周（12.10-12.16），国际原油期货价格震荡上行，美布两油均价较上周均有所上涨。
 

周内，前期，各国开始推出新冠疫苗令市场乐观情绪持续发酵，需求加速复苏的预期提振油价上行。美国开始新冠疫苗接种,市场对需求前景的乐观预期提振油价上行。此外，沙特吉达港发生爆炸，至少一艘油轮受到冲击，中东地缘问题也对油价起到提振作用。由于新冠疫情仍在蔓延，能源需求依然相对脆弱，欧佩克轮值主席重申欧佩克不急于增产。此外，虽然欧洲多国加强封锁，但随着多国接连展开新冠疫苗接种工作，这也缓和了市场对疫情的担忧。
 

另一方面，欧佩克下调全球石油需求预测，打压了市场气氛。此外，同时美国和其他一些地区疫情日趋严重，欧美等国进一步强化社交隔离措施的消息也令市场利好情绪受挫，抵消了疫苗对油价的提振，抑制了油价涨幅。
 

本周原油现货市场回顾

本周（12.10-12.16），中东基准原油现货估价下跌，欧洲收紧防疫措施引发需求担忧。迪拜原油现货估价上涨至50.00美元/桶；阿曼原油现货估价下跌至50.26美元/桶。迪拜商品交易所（DME）2月阿曼原油期货的结算价下跌0.40美元至50.30美元/桶。市场需求仍较好，亚洲炼厂继续发布标书寻购中东原油船货。泰国的IRPC的寻购2月装原油现货的标书于12月15日截标，报价有效期至12月16日。中国荣盛石化寻购2月装船货的标书也于12月15日截标，但还未决标。俄罗斯的Surgut发布标书寻购两船每船74万桶ESPO原油船货，船期1月31-2月2日和2月2-8日，截标日期12月15日。印尼的Pertamina寻购2月末装凝析油船货，该标书还未决标。之前该公司曾以小幅贴水至持平即期布伦特的价格向壳牌购入2月中期交付西北欧大陆架凝析油船货。越南的PV以升水即期布伦特2美元/桶以上的价格购入2月16-20日装Chim Sao原油船货。PV之前曾购入25万桶2月2-5日装Thang Long原油现货船货，卖家为埃克森美孚，但成交价不明。
 

第二章 原油期货市场影响因素分析

供需因素

本周（12.10-12.16），原油市场供需基本面多空交织，供应面上，虽然欧佩克轮值主席重申欧佩克不急于增产的立场利好油价，但数据显示，阿曼11月原油产量再次超过OPEC限额，伊朗也表示将尝试恢复原油生产。需求面上，由于新冠肺炎疫情的持续影响，OPEC在最新的月度报告中再次下调了全球石油需求预测，但另一方面，随着欧美多国相继开始疫苗的接种工作，市场对于疫情的担忧有所减少。
 

美国库存变化情况

上周美国原油净进口量减少，原油库存下降，同期美国汽油库存连续五周增加，馏分油连续三周增加。美国能源信息署数据显示，截止12月11日当周，美国原油库存量5.00096亿桶，比前一周下降314万桶；美国汽油库存总量2.38879亿桶，比前一周增长102万桶；馏分油库存量为1.51259亿桶，比前一周增长17万桶。原油库存比去年同期高12%；比过去五年同期高10%；汽油库存比去年同期高0.67%；比过去五年同期高4%；馏份油库存比去年同期高20.9%，比过去五年同期高11%。美国商业石油库存总量下降624万桶。美国炼厂加工总量平均每天1418.3万桶，比前一周减少25.3万桶；炼油厂开工率79.1%，比前一周下降0.8个百分点。上周美国原油进口量平均每天542.4万桶，比前一周减少105.5万桶，成品油日均进口量224.3桶，比前一周增长16.7万桶。备受关注的美国俄克拉荷马州库欣地区原油库存5840.9万桶，增长19.8万桶。过去的一周，美国石油战略储备稳定在6.38086亿桶。
 

基金持仓情况

投机商在纽约商品交易所轻质原油期货中持有的净多头减少0.5%。美国商品期货管理委员会最新统计，截止12月8日当周，纽约商品交易所原油期货中持仓量2131913手，增加9308手。大型投机商在纽约商品交易所原油期货中持有净多头514629手，比前一周减少2536手。其中持有多头671096手，比前一周减少6251手；持有空头156467手，减少3715手。
 

截至12月8日当周，WTI原油期货的总持仓部位保持两周增加，其余仓位均有所减少，其中多头部位减少0.92%，空头部位减少2.32%，因此WTI的多空比回升至4.29，环比上涨0.06或1.43%。当周，原油期货市场的进场资金环比明显减弱，由于利空及利好因素相互交织作用，因此令市场风险偏好也处于博弈的过程中。一方面，全球新冠病毒病例肺炎继续激增，欧美一些国家增强封锁控制，交通能源需求可能受限，对油价趋势不能盲目乐观。另一方面，疫苗进展相关消息提振了市场气氛，英国药品和健康产品管理局负责人表示，已向新冠疫苗接种中心发布最新指南，辉瑞疫苗已经达到英国药品和健康产品管理局安全、质量和有效性的严格标准。目前市场处于疫苗与疫情的赛跑阶段，因此市场情绪也随之而动。
 

第三章 原油期货市场走势预测

下周市场预测

技术图上，NYMEX主力合约原油价格在当周（12.10-12.16）呈现小步快跑式走高，波动范围扩大至1.25个美元，主流运行区间为46.57-47.82美元/桶。当周提振油价的主要因素，一是多国接连展开新冠疫苗接种；二是美国国会正在讨论的疫情救助方案；三是沙特吉达港发生爆炸，至少一艘油轮受到冲击；四是欧佩克轮值主席重申欧佩克不急于增产。当周打压油价的主要因素，一是OPEC和IEA月报均下调今明两年石油需求预测；二是欧美等国本周末或将进一步强化社交隔离措施；三是市场预计原油需求恢复还需较长的时间；四是伊朗计划增加原油出口。截至16日，WTI报收47.82美元/桶，环比上涨2.30美元/桶或5.05%；截至16日当周，WTI的周均价为47.16美元/桶, 环比上涨1.40美元/桶或3.05%。从形态上来看，KDJ指标线在强势区向上延伸，表明油价趋势上行；MACD指标线在中轴线附近向上延伸，红动能柱扩大，标志着油价处于小幅看涨的阶段。
 

从投机面来看，投机商在纽约商品交易所轻质原油期货中持有的净多头减少0.5%。本周，美国方面，美联储公布利率决议称，维持联邦基金利率目标区间在零至0.25%之间，符合市场预期。美联储还将今年美国经济增长预期上调至萎缩2.4%。声明说，美国经济活动和就业持续复苏，但仍远低于年初水平。需求疲软和早些时候油价下跌抑制了消费者价格上涨。同时，整体金融状况依然宽松。经济发展将在很大程度上取决于疫情防控结果。持续的公共卫生危机将在短期内继续对经济活动、就业和通货膨胀造成压力，并在中期对经济前景构成相当大的风险。
 

本周（12.10-12.16），14日，沙特一艘悬挂新加坡国旗的油轮在停靠吉达港卸货时遭到一艘载有爆炸物的船只袭击，但沙特的能源供应并没有受到影响，吉达港的卸油设施也没有遭到损坏。伊朗方面计划在明年1月21日期将其原油和凝析油产量增至450万桶/日,出口增至230万桶/日。17日，美国联邦公开市场委员会（FOMC）公布最新利率决议，将基准利率维持在0%-0.25%区间不变，将超额准备金率（IOER）维持在0.1%不变，将贴现利率维持在0.25%不变，符合市场的普遍预期；此次会议是美联储今年最后一次政策会议。市场关注疫苗进展和需求复苏预期，英国已经开始接种辉瑞和BioNTech生产的新冠疫苗，与此同时，欧洲多国仍在进一步强化疫情封锁。
 

金联创预计下周（12.17-12.23），受到疫苗持续获得进展的利好消息提振，原油市场获得良好支撑。以WTI为例，预计下周的主流运行区间在46-49（均值47.5）美元/桶之间，环比上涨0.34美元/桶或0.72%。

第四章 国际原油跨期套利交易策略

从月差结构来看，WTI原油期货远期价格贴水扩大，表明远期市场心态回暖；Brent原油期货远期价格升水缩水，表明远期市场的悲观情绪持续缓和。