本周（3.26-4.1），国际原油期货延续弱势震荡走势，均价较上周下跌。周内，全球范围内新冠肺炎疫情迅速蔓延，北美以及欧洲多国相继出台封锁措施，市场对于经济前景的忧虑愈发加重，随着各国政府采取措施限制疫情的传播，预计病毒大流行将导致全球燃料需求至少下降20%。此外，由于OPEC最终仍未能达成新的减产协议，自4月起，各OPEC产油国将不再限制原油产量，根据最新市场消息，沙特能源部宣布计划提高5月期间的原油出口量60万桶/日至1060万桶/日规模，而沙特阿美于近日通知油服公司，为该国自4月起将产量升至1200万桶/日提供支持，投资者预期，自二季度起，原油市场供应过剩的情况将更为明显，这也导致油价近期的下行压力加大。

 

另一方面，随着油价跌入低谷，部分产油国开始寻找提振油价的方法，美国总统特朗普和俄罗斯总统普京就稳定能源市场的重要性达成一致意见，并且两国能源部长也就油价波动进行了磋商，这一消息使得部分投资者的看多情绪略有回升。另外，美国国会参议院正式通过创纪录的2万亿美元规模经济刺激法案后，市场对于经济前景的忧虑有所减轻，这在一定程度上缓解了油价的下行压力，但是，由于美国能源部取消了为其战略石油储备（SPR）购买国内原油的计划，因此美国的救市措施对原油市场产生的提振效果有限。

 

本周（3.26-4.1），原油现货市场均价较上周下跌。中东原油市场方面，目前中国的需求有所回升，但是中东至远东地区运费的攀升可能会影响中国买家的购买活动。中石油公司在现货交易窗口购买了200万桶5月装中东原油船货。3月份中国国营炼油厂的开工率提升至大约70%的水平，高于2月份67%的记录低点。目前南方和沿海地区的需求已经慢慢回升，因为疫情基本得到控制。然而，亚洲其他国家炼油厂正在减产，因为疫情全球成品油需求暴跌。市场参与商们还指出预期炼油厂们减少5月装合约原油购买量。

 

亚洲原油市场，低硫原油的需求仍旧疲软，因全球疫情导致炼油厂纷纷减产。许多原油和凝析油船货仍未售出。四船5月装西北大陆架凝析油仅售出一船，估价在每桶对即期布伦特贴水大约3.0-3.5美元，并且还有进一步下跌的空间。印度ONGC标售一船70万桶6月2-8日装索科尔原油船货。该标书4月3日截标。该公司最近以每桶对迪拜价格升水3.25美元销售了70万桶5月22-28日装索科尔原油船货。据悉，5月装索科尔原油船货的报价在每桶对迪拜贴水逾1美元。而且美国船货在亚洲市场也面临着压力，6月交货的WTI Midland原油的估价首次进入贴水领域。

 

本周（3.26-4.1），原油市场供应过剩压力愈发加重。一方面是自4月1日减产协议到期失效后，部分产油国的供应增长计划将逐步释放，从而令市场供应愈发充足。另一方面，在欧洲和美国两大重要原油市场内部新冠疫情扩散的背景下，燃油需求受损程度愈发严重。因此，周内美俄两国已频繁进行能源对话，并试图找出解决方案。

 

美国原油库存连续第10周增加，炼油厂开工率骤然下降，受需求影响，汽油库存增长而馏分油库存继续减少。美国能源信息署数据显示，截止2020年3月27日当周，美国原油库存量4.69193亿桶，比前一周增长1383万桶；美国汽油库存总量2.46806亿桶，比前一周增长752万桶；馏分油库存量为1.22248亿桶，比前一周下降219万桶。原油库存比去年同期高4.4%；接近过去五年同期水平；汽油库存比去年同期高4.2%；比过去五年同期高约4%；馏份油库存比去年同期低4.6%，比过去五年同期低13%。美国商业石油库存总量增长2104万桶。美国炼厂加工总量平均每天1489.8万桶，比前一周减少94.0万桶；炼油厂开工率82.3%，比前一周下降5.0个百分点。上周美国原油进口量平均每天604.7万桶，比前一周减少7.0万桶，成品油日均进口量220.8桶，比前一周增长19.2万桶。备受关注的美国俄克拉荷马州库欣地区原油库存4282.4万桶，增加352.1万桶。过去的一周，美国石油战略储备稳定在6.34967亿桶。

 

投机商在纽约商品交易所轻质原油期货中持有的净多头减少1%。美国商品期货管理委员会最新统计，截止3月24日当周，纽约商品交易所原油期货中持仓量2141284手，减少13166手。大型投机商在纽约商品交易所原油期货中持有净多头436013手，比前一周减少4224手。其中持有多头578366手，比前一周增加5547手；持有空头142353手，增加9771手。

 

截至3月24日当周，WTI原油期货的总持仓量和净多头下降，多头及空头均反弹，且空头的反弹力度超越了多头，导致WTI的多空比回落至4.06，环比下跌0.26或5.96%。全球疫情仍在持续性地大规模扩散，使得原油需求大幅萎缩，高盛预计全球原油日均需求估计下降2600万桶，IHS Markit估计全球石油市场将在2020年上半年过剩18亿桶。为了令经济维稳，各国纷纷出台强有力的刺激政策，但依旧被全球石油需求减缓的担忧情绪所抵消。此外，产油国之间的价格战仍在继续，供应的进一步增加使得原油市场的利空风险继续加剧。

 

下周市场预测
 

技术图上，NYMEX主力合约原油价格在当周（3.26-4.1）保持大幅回落的节奏，波动范围为2.51个美元，主流运行区间为22.60-20.09美元/桶。当周打压油价的主要因素，一是疫情全球大流行导致石油需求急剧下降，二是沙俄价格战仍在继续。当周提振油价的主要因素，是美国众议院通过规模2万亿美元的经济刺激法案。截至1日，WTI报收20.31美元/桶，环比下跌4.18美元/桶或17.07%；截至1日当周，WTI的均价为21美元/桶，环比下跌2.90美元/桶或12.15%。从形态上来看，KDJ指标线在弱势区平行延伸，表明油价走势不明；MACD指标线在弱势区向下延伸，绿色动能柱扩大，标志着油价下行，短期内原油市场仍将处于疲软的状态。

 

从投机面来看，投机商在纽约商品交易所轻质原油期货中持有的净多头减少1%。下周需关注的经济数据有：美国2月贸易帐、美国2月耐用品订单月率终值、美国2月工厂订单月率、中国3月财新服务业PMI、欧元区2月零售销售月率、美国3月季调后非农就业人口变动、美国3月失业率、美国3月ISM非制造业PMI、中国3月外汇储备、欧元区4月Sentix投资者信心指数、美国2月JOLTs职位空缺等。

 

本周（3.26-4.1），受到疫情及增产的双重打压，原油市场再度陷入了下跌的通道。IEA认为，未来几年全球将感受到石油供应过剩的影响，全球有30亿人因为疫情处于封闭状态，石油日均需求可能减少多达2000万桶。沙特正在兑现增加原油产量及出口的计划，根据油轮追踪数据，沙特已装载了本月初雇用的几艘超级油轮，以增强扩大出口的能力。此外，该国利用过去几周的时间将大量原油运送到埃及的仓库中，为出口欧洲市场做准备。在需求缩水而供应增加的背景下，分析师认为第二季度全球原油储罐可能将满库，进一步加剧了市场的担忧情绪。为了挽回原油的颓势，美国总统特朗普分别与沙特及俄罗斯进行了通话，共同讨论全球石油市场暴跌的问题，但对话无果而终。

 

金联创预计下周（4.2-4.8），未来两周仍处于疫情的大爆发阶段，欧美的确诊数据仍会激增，这将持续作用于原油市场，油价或保持低位震荡。以WTI为例，预计下周的主流运行区间在19-23（均值21）美元/桶之间，环比基本持平。

 

截至4月1日，Brent及WTI之间的价差为4.43美元/桶，与前一个交易日上涨2.17美元/桶。美国原油库存连续第10周增长，增幅创历史新高，担心全球需求下降而供应过剩，欧美原油期货下跌。

 

从月差结构来看，WTI原油期货远期价格贴水缩水，表明近期市场心态略有回暖，Brent原油期货远期价格贴水缩水，表明近期市场的悲观情绪有所缓和。