市场洞察

从原油到黄金，大宗商品会根据宏观和微观因素的变化，呈现出独立走势或协同波动。

继1月底波动率大幅加剧后，黄金（OG）期权截至本月的日均成交量有所下降，月度合约达到56,000份，周度合约达到20,000份。

上周金属市场呈现分化走势。贵金属在经历前两周踩踏式下跌后，交易主线暂时脱离实际利率定价框架，转向实物货币与信用避险逻辑，黄金白银同步美债利率上行而震荡反弹。

2月，全球天然气市场受暖冬压制需求、供应恢复及库存高位影响，欧美气价同步下行。美国HH月均价环比下跌27%至3.13美元/百万英热，回吐1月全部涨幅。

国际原油价格整体呈现高位回落的走势，周度均价环比涨跌不一。WTI均价93.05美元/桶，较前一周下跌3.04美元/桶，或-3.17%。

回顾上周，地缘政治的极端不确定性与主要央行货币政策转向预期的双重夹缝中汇市走向成谜。随伊朗袭击科威特炼油厂，中东局势骤然升级，能源供应中断忧虑已演变为现实恐慌。

曾几何时，市场沉浸在“大宗商品超级周期”的宏大叙事中无法自拔。